世界黄金协会 7 月 31 日发布 2026 年二季度《全球黄金需求趋势报告》，全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备 289 吨，同比增长 62%，多个国家央行的购金活动均有所回升，地缘方面美伊冲突持续反复。黄金股 ETF 国泰（517400）大涨 6%，聚焦黄金产业链龙头公司，是把握央行购金趋势与普林格周期配置信号的核心工具。

【全球央行 Q2 净增 289 吨同比增 62%，去美元化购金逻辑持续强化】

世界黄金协会 Q2 数据显示央行购金动能强劲，289 吨的季度净增量同比增长 62%，环比亦有显著回升，去美元化叙事并未因金价调整而中断。二季度多个国家央行的购金活动均有所回升，但 Q1 数据从 244 吨大幅下修至 57 吨，主要源自俄罗斯、土耳其、阿塞拜疆的减持，世界黄金协会解释为 " 部分交易被重新分类 "，此前被认为流向官方买家的黄金现被计入 " 场外交易及其他 " 类别。受 Q1 拖累，上半年全球央行购金需求略低于近年高位，但 Q2 的强劲回升表明央行购金趋势仍处上行通道。世界黄金协会同步发布的《2026 年全球央行黄金储备调研》显示，45% 的受访央行预计未来一年内将增加自身黄金储备，购金意愿持续高位。

资料来源：Ifind

中国央行连续 19 个月增持黄金，发展中经济体购金空间仍大。 2026 年 5 月末我国黄金储备增至 7496 万盎司，环比再增 32 万盎司。长江证券指出，发达经济体如美国、德国、法国黄金储备占总储备比重普遍较高，而中国等国家黄金储备占比远低于全球央行平均水平 26.6%，仍有较大配置空间。2021-2025 年中国黄金储备增持规模位居全球首位，央行购金长线逻辑未改，金价调整反而为央行低位吸纳提供了窗口。

【普林格周期进入阶段五，商品和黄金配置或占优】

8 月 4 日金融工程报告显示，普林格六周期信号更新至阶段五——先行指标（M1、M2）下行、同步指标（GDP、PMI）下行、滞后指标（CPI、PPI）上行，经济处于 " 滞胀 " 阶段，模型建议配置商品和黄金。 报告指出，6 月 M1、M2 同比增速分别为 4%、8%，较上月分别下降 1.5、0.6 个百分点；7 月制造业 PMI 为 49.2%，较上月下降 1.1 个百分点，回落至荣枯线以下；6 月 CPI 同比 1.0%，PPI 同比 4.1%，通胀水平高位震荡。根据该模型构建的战术资产轮动策略自 2016 年以来年化收益 20.20%，夏普比率 1.66，2016 至 2025 年每年均获得正收益。在阶段五的宏观背景下，权益市场疲态初现，商品处于最后疯狂但有一定风险，黄金成为最优资产选择。

资料来源：方正证券

长江证券研究表示，央行购金因子对金价波动解释力度已超六成。 回归模型发现，2006 年至 2022 年期间投资因子解释力度超五成；而 2022 年以来，央行购金因子对金价波动解释贡献度已超六成，黄金正从 " 实际利率主导 " 转向 " 央行购金 + 地缘避险 " 双轮驱动。中信建投的普林格阶段五信号与长江证券的央行购金框架形成交叉验证，从战术配置和长期定价两个维度共同指向黄金的配置价值。

【4000 美元关口展现韧性，底部信号逐步积聚】

7 月 FOMC 会议以 9:3 维持利率不变，三位联储主席主张加息但未获通过，加息预期延后至 2027 年 3 月。 美国二季度 GDP 环比折年率 1.5% 低于预期，6 月 PCE 环比 -0.1% 为 2020 年以来首次月度负增长，核心 PCE 环比 0.1% 低于预期。通胀降温与增长放缓的组合为黄金提供了基本面支撑。中信期货指出，沃什并未给出明确加息门槛，更多将近期市场利率上行视为金融条件已部分收紧，为继续观察通胀、就业和能源价格变化留出时间。

金价自年初高点已调整约半年，4000 美元关口反复测试后展现韧性。即使美联储表现出加息倾向，金价仍能守住 4000 美元位置，反映逢低做多资金对金价形成支撑。伴随卖盘逐步衰减、市场情绪极度悲观以及投机仓位逐步降低，近期已出现资金流入黄金 ETF、期货等相关资产的迹象，底部信号不断积聚。央行购金不减、去美元化趋势仍在，黄金开启新一轮行情的可能性正不断提升。

黄金股 ETF 国泰（517400） 聚焦黄金产业链龙头公司，兼具金价弹性与股票市场流动性优势。在全球央行 Q2 购金 289 吨同比增 62% 验证去美元化趋势延续、普林格周期阶段五量化模型明确指向黄金配置、4000 美元关口展现韧性且底部信号逐步积聚的三重催化下，该 ETF 是把握黄金板块配置机遇的核心工具。相比实物黄金，黄金股在金价上行周期中涨幅通常远超金价本身，且股票市场对预期的反应更为灵敏，往往领先于实物金价启动。

【黄金股 ETF 国泰（517400）：产业链弹性配置，把握长牛回调配置窗口】

黄金作为 " 货币贬值 " 及美元信用风险对冲的核心工具，其长期配置价值并未因短期调整而削弱。从历史经验看，黄金牛市期间的深度回调往往是中长期配置的窗口期，布局黄金的投资者可以关注跟踪实物黄金的黄金 ETF 国泰（518800）。

黄金股也是布局黄金的优质选择，在投资工具的选择上，相比实物黄金，黄金股具备双重优势：

1、更高的业绩弹性：金价上涨直接增厚矿企利润，在金价上行周期中，黄金股的涨幅通常远超金价本身。

2、更强的领先指标：股票市场对预期的反应更为灵敏，往往领先于实物金价启动。

重点关注：黄金股 ETF 国泰（517400）

黄金股 ETF 国泰（517400）聚焦黄金产业链龙头公司，是布局黄金长期行情、捕捉金价反弹弹性的高效工具。对于投资者而言，在短期波动中分批布局黄金股 ETF 国泰（517400），是博弈地缘风险、对冲美元信用弱化的优选策略。

短期降波整理不改黄金中长期价值重估的趋势。 投资者宜利用震荡期的价格回调，结合自身久期与风险偏好，通过黄金股 ETF 国泰（517400）等高效工具逐步提升对黄金资产的配置权重，把握在 " 去美元化 " 浪潮下黄金作为核心战略资产的长期机遇。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。