SpaceX 上市后首份财报引发市场剧烈震荡，周三公司股价单日重挫逾 13%，机构投资者率先出逃，而散户则逆势大举买入，双方对同一份财报得出了截然相反的结论。

触发此次抛售的核心因素是 AI 资本支出的大幅超预期。SpaceX 在周二盘后公布的二季度财报显示，资本支出超过 180 亿美元，较分析师预期高出近 40%，其中大部分资金流向数据中心建设及其他人工智能相关项目。机构投资者对此迅速作出负面反应，股价应声下跌。

机构抛售的同时，散户逆势接盘，周三开盘首个小时内净买入创纪录。此次机构与散户的分歧，折射出市场对 AI 高投入商业模式的不同解读框架。机构投资者更关注短期财务指标——资本支出的急剧扩张意味着自由现金流承压，近期盈利能力存在不确定性；而散户则倾向于将大规模 AI 投入视为长期竞争壁垒的构建，押注 SpaceX 复制此前科技巨头 " 重投入、后回报 " 的成长路径。

与此同时，市场还面临另一重压力：多达 9.115 亿股 SpaceX 股票将于周四首次解禁，涉及市值逾 1000 亿美元，流通股数量将因此翻倍以上。这是美国市场历史上规模最大的 IPO 后股票解禁事件之一，后续解禁将持续至 12 月。

财报超支引发机构出逃

SpaceX 周三收盘报 108.27 美元，较前一交易日下跌 13.6%，成为拖累纳斯达克综合指数当日下跌 0.83% 的主要因素，也是三大美股指数中唯一收跌的指数成分来源。相比之下，该股在 6 月 12 日 IPO 时的发行价为 135 美元，目前已较发行价下跌约 20%。

财报显示，SpaceX 二季度资本支出超过 180 亿美元，远超华尔街预期，增幅接近 40%。这一数字令机构投资者对公司近期盈利能力产生担忧，并在财报发布后的第一时间选择减仓。值得注意的是，在财报公布前，SpaceX 股价曾于周二盘中上涨，部分分析师还注意到看涨期权的买入力度异常强劲，显示市场此前对财报抱有较高期待，最终形成 " 买预期、卖事实 " 的走势。

散户逆势接盘，净买入创纪录

机构抛售的同时，散户投资者却展现出截然不同的市场判断。据 Vanda Research 数据，周三开盘首个小时内，散户对 SpaceX 股票的净买入额达 2200 万美元，在该股上市以来 37 个开盘交易时段中排名第三，是平均首小时净流入量的三倍以上。

Vanda Research 团队在提供给 MarketWatch 的评论中写道：" 机构投资者最初聚焦于 AI 资本支出的大幅攀升及近期盈利压力，而散户投资者似乎得出了相反的结论。今日的买入行为表明，投资者持续将激进的 AI 投资视为 SpaceX 成为下一个长期赢家概率上升的信号，而非卖出理由。"

解禁洪峰将至，历史数据提供参照

更大的考验或许来自供给端。多达 9.115 亿股由早期投资者和公司内部人士持有的限售股将于周四起陆续解禁，SpaceX 的自由流通股数量将因此翻倍以上。此后，更多股票将在 8 月和 9 月相继解禁，并持续至 12 月，构成美国市场历史上规模最大的 IPO 后解禁事件之一。

Spectra Markets 创始人 Brent Donnelly 援引了近年来三个受到广泛关注的股票解禁案例进行对比分析。尽管样本量较小，且此前案例的解禁规模均远小于 SpaceX，但数据显示，在这三个案例中，首次解禁日均构成了可买入的阶段性底部——尽管随后的反弹并非呈 V 形走势。

Donnelly 表示：" 我的出发点是，这一信息在当前阶段应已被市场充分定价，即将到来的供给冲击更可能是一个误导性的看空信号，而非真正有效的利空因素。"