今年 6 月，OpenAI 确认已向美国证券交易委员会秘密提交了 S-1 上市申请文件，正式启动首次公开募股程序。

按照当时的市场预期，OpenAI 最快可能在 2026 年下半年登陆资本市场，估值甚至可能达到 1 万亿美元。

但是，却迟迟没有迎来敲钟。

最新消息称，OpenAI 或将推迟至明年启动上市。

知情人士透露，近几个月，OpenAI 部分主要投资方私下表达担忧：这家初创企业烧钱速度过快，营收增长难以匹配；另一些投资者则选择分散风险，同时向 Anthropic 注资押注。

延迟 IPO 至 2027 年

多家媒体援引参与内部讨论的人士确认，OpenAI 正将 IPO 窗口从 "2026 年下半年 "" 后移至 "2027 年 " 。

表面上看，OpenAI 似乎是在等待更好的市场窗口；而另个原因也是因为奥特曼不愿意以一个不理想的价格上市。

如果 OpenAI 为了尽快上市，被迫接受低于预期的估值，就相当于向市场承认。私人融资阶段给出的价格过高。

这不仅仅会影响 OpenAI 现有的投资者，还会影响到员工股权、后续融资、以及公司的地位。

因此，OpenAI 就面临两种选择——一是尽快上市，但接受估值折价；另一个就是继续等待，用更高收入和更成熟的商业模式支撑更高估值。

对 OpenAI 以及目前的股东来看，后者则更具吸引力。

但奥特曼坚守万亿估值的底气从哪儿来？

2025 年年化营收突破 200 亿美元，周活跃用户超 9 亿；2026 年 3 月宣布完成 1100 亿美元融资，估值攀升至 8520 亿美元。

一个抢着上市，一个拼命推迟？

与 OpenAI 推迟上市形成鲜明反差的，就是 Anthropic 在 6 月 1 日秘密递交 S-1、7 月中旬承销行（高盛、摩根士丹利、摩根大通）启动管理层路演、媒体一致指向最快 2026 年 10 月挂牌。

两家都递了表，但一个踩刹车，另一个则踩油门。

5 月 28 日，Anthropic 官宣完成 Series H 融资，金额 650 亿美元，投后估值 9650 亿美元；

6 月 1 日，又正式确认已向 SEC 保密递交 Form S-1 草案。

融资、递表、约投资人，这并不是临时起意，而是标准的大型 IPO 加速流程。

Anthropic 抢着上市，抢的是时间窗口 + 盈利先发 + 行业定价权——它接受 9650 亿起步，不想等 OpenAI 把万亿光环焊死再出来比价；

OpenAI 拼命推迟，守的是1 万亿心理底线 + 私募投资人面子 +AGI 终局叙事——宁可晚一年、烧几百亿、让 Anthropic 先探路，也不在 8500 亿私募估值和 -122% 利润率的交叉火力里打折卖股。

一种先证明自己能赚钱，再谈梦想；一种先守住梦想的价格，再证明自己能赚钱。

市场最后会给谁更高总分，不看谁先敲钟，看敲完之后哪家的收盘价，一年后还在发行价之上。