来源：新浪证券 - 红岸工作室

7 月 28 日，美盈森集团股份有限公司（以下简称 " 美盈森 "）举办特定对象调研活动。天风证券张彤、徐琳，招商基金郑若慈等机构代表参与调研，公司董事会秘书刘会丰、证券事务代表闻敏及证券事务主管刘敏接待了调研团队，双方于当日上午 9:10 至 10:50 在美盈森大厦 B 座 16 楼会议室以线下现场会议形式展开交流。

海外业务成增长核心驱动力 收入占比已达四成

交流中，公司透露海外业务正逐步进入业绩释放期，目前收入占比约四成，近年来呈现持续提升态势。据介绍，美盈森已在越南、泰国、马来西亚和墨西哥等国家布局工厂，海外客户主要集中在消费电子、家用电器、电动工具领域，并在持续开发新客户。

对于海外业务的未来发展，公司表示，现有海外工厂仍有一定产能空间，未来将根据下游市场需求，在有增量订单的区域针对性安排产能扩张计划。" 海外市场是公司当前业务增长的主要驱动力，我们对海外业务发展充满信心。"

海外毛利率高于国内 两大因素支撑

针对海外业务毛利情况，公司明确表示 " 目前海外业务的毛利高一些 "，主要得益于两方面因素：一方面，海外工厂服务的客户中，对包装要求较高的高附加值客户相对集中；另一方面，部分国外区域的包装行业竞争格局与国内存在差异。

国内业务聚焦 " 稳盘 " 多领域客户结构均衡

国内业务方面，公司坦言当前竞争激烈，业绩整体保持平稳。客户结构显示，国内下游客户中消费电子类占比约 40%，家具家居、家用电器等合计占比约 25%，汽车及新能源汽车产业链约占 15%，其余涵盖白酒、医疗器械、食品饮料等领域。公司指出，未来电子功能材料模切产品和家用电器行业占比可能提升。

公司表示，国内业务的目标是 " 稳住基本盘 "，同时为海外扩张培养输送人才，并为国际客户提供多区域服务支持，通过海内外协同推动业务持续稳健发展。

模切业务持续拓客 未来收入占比有望提升

在模切业务方面，公司介绍该业务主要为电子客户提供高性能导热铜箔、缓冲垫片、减震泡棉等电子功能材料模切产品。目前公司正持续开拓新客户，随着新客户订单量释放，预计模切业务收入占比将有所增加。

资本开支控制严格 分红政策注重稳定回报

关于未来资本开支，公司透露海外扩产厂房以租赁为主，生产设备优先调配集团内部暂时闲置产能，以减少新增固定资产投入，" 整体资本开支较少，对现金流影响小 "。

分红规划方面，公司表示高度重视股东回报，将根据盈利水平、现金流状况及资本开支计划，综合确定分红金额与比例，努力为股东提供持续、稳定的现金回报。

此外，针对原纸价格波动影响，公司称会通过与下游客户协商调整产品价格、在新报价中考虑材料成本波动等方式，尽量减少对业绩的冲击。

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