长江商报消息 ●长江商报记者 汪静

从 " 不着急上市 " 到启动 IPO，杨植麟的转变，只用了 7 个月。

近日，有报道称，国产 AI 独角兽月之暗面计划 8 月启动上市前最后一轮融资谈判，目标估值 500 亿美元，本轮融资落地后，公司有望年内登陆港股市场。

目前月之暗面即将完成估值 315 亿美元的夏季融资，紧接着启动收官轮募资。本轮估值大幅攀升，核心得益于 7 月 16 日发布的 Kimi K3 大模型。该模型达 2.8 万亿参数，为全球最大开源模型，拥有百万级上下文窗口，首发即登顶全球权威 AI 代码评测榜单，首次实现国产开源模型追平海外顶级闭源模型水平。

站在讨论焦点的，是 34 岁的创始人杨植麟——一个三次被清华录取、四年拿下卡内基梅隆博士学位的 "90 后 "。他用三年时间，将一家初创公司做到估值 315 亿美元、年化收入 3 亿美元，个人身家突破 1100 亿元。而他的导师唐杰创办的智谱 AI，在 K3 发布当日股价暴跌 28.49%，单日市值蒸发超 2000 亿港元。

不过，AI 同行的集体暴跌也在提醒市场：技术突破与商业化的时间差，仍是需要跨越的鸿沟。

正如杨植麟自己所说：" 新技术迭代升级，催促我们保持时不我待的紧迫感。"

三次 " 考入 " 清华的 " 天才少年 "

杨植麟 1992 年出生于广东汕头澄海县，高中时拿下全国青少年信息学联赛广东区一等奖，获得保送清华资格；又通过自主招生考试第二次被录取；高三仍参加高考，以 667 分成为汕头理科状元，第三次被清华大学录取。

进入清华大学后，他从热能工程系转入计算机系，虽是 " 半路出家 "，却以年级第一的成绩毕业，荣获清华大学特等奖学金。2015 年，他前往卡内基梅隆大学攻读博士，师从机器学习领域顶尖学者 Ruslan Salakhutdinov 和 William Cohen，仅用四年便完成通常需六年的博士学业。期间，他先后参与 Google Brain 和 Meta AI 的顶尖模型研究，是 Transformer-XL 和 XLNet 两篇重要论文的第一作者。

博士毕业后，杨植麟选择回国。苹果公司曾主动接洽希望招揽他入职，但他一心回国创业。他曾坦言，若不亲自创业 " 一定会后悔终生 "，因为唯有创业，才能真正主导大模型的研发、产品落地与公司的发展方向。2023 年 4 月，他联合张宇韬、周昕宇、吴育昕三位清华校友在北京创立月之暗面。

这家公司的资本扩张速度，在中国大模型赛道堪称纪录：成立仅两个月，就完成超 2 亿美元天使轮融资，投后估值 3 亿美元；2024 年 2 月 A+ 轮超 10 亿美元，估值 25 亿美元；2024 年 8 月 B 轮超 3 亿美元，估值 33 亿美元；2025 年 12 月 C 轮 5 亿美元，估值 43 亿美元。

真正的爆发在 2026 年。1 月至 2 月，公司连续完成三轮融资，规模分别为 5 亿美元、7 亿美元和 7 亿美元，估值从 100 亿美元攀升至 180 亿美元。5 月，美团龙珠领投约 20 亿美元 D 轮融资，公司估值达 200 亿美元。6 月底新一轮融资启动，投前估值 315 亿美元。半年内，月之暗面估值翻了超过 7 倍。

据华峰资本统计，月之暗面总融资额超过 376 亿元人民币，成为国内大模型创业公司中累计融资最多的企业。

2025 年 12 月 31 日，杨植麟还发布了一封全员内部信。彼时，月之暗面刚完成约 5 亿美元（合 35 亿人民币）的 C 轮融资，公司现金储备超过 100 亿元人民币。

他在信中称：" 我们短期不着急上市，也不以上市为目的。" 他给出的理由是，公司从一级市场还能融到更多钱，B 轮和 C 轮的融资总额已经超过了绝大多数 IPO 的募资额，因此并不急于上市。

目前，杨植麟个人持股 51.83%，为月之暗面控股股东和实际控制人。截至 2026 年 6 月，Kimi 企业客户数量突破 12 万家。

从 " 不着急 " 到冲刺上市的转向

虽说 " 不着急上市 "，但仅仅 7 个月后，Kimi K3 的发布改变了一切。

7 月 16 日，月之暗面正式推出 Kimi K3。该模型总参数 2.8 万亿，采用 MoE 稀疏架构，896 个专家中每次推理仅激活 16 个，结合自研 KDA 混合线性注意力机制，整体扩展效率较上一代提升约 2.5 倍。在 Frontend Code Arena 前端代码评测中，K3 以 1679 分登顶全球第一，超越 Claude Fable 5 和 GPT-5.6 Sol。这是开源模型首次在权威编程榜单上超越全部海外闭源模型。

市场反应剧烈，Kimi K3 发布 72 小时内，美股 AI 板块市值合计蒸发约 4700 亿美元。马斯克在相关报道下留言 " 令人印象深刻 "，随后预告 Grok 4.5 时称其 " 有可能 " 超越 Kimi；英伟达 CEO 黄仁勋则在采访中明确表态，美国公司 " 绝对应该 " 被允许使用中国模型。

冲击同样传导至港股，K3 发布当日，智谱股价暴跌 28.49%，单日市值蒸发超 2000 亿港元；MiniMax 股价重挫 15.62%。恒生科技指数单日下跌 5%。

用户端的反应同样惊人，K3 发布后 48 小时内，用户请求量大幅超出预估，逼近现有集群承载极限。7 月 19 日，月之暗面不得不暂停 C 端新用户订阅，将算力全部用于服务已有付费用户。公司企业业务负责人黄震昕称：" 放开新用户注册会伤害存量付费老用户体验；优先保障付费客户则需限制新注册。公司选择了后者。"

值得关注的是，2026 年 3 月，月之暗面年度经常性收入（ARR）首次突破 1 亿美元；5 月达 2 亿美元；6 月站稳 3 亿美元，三个月翻了三倍。API 收入占整体收入的七成以上，公司从依赖 C 端订阅转向 B 端规模化变现。K3 API 定价每百万 token 输入 3 美元、输出 15 美元，对标国际一线水平。

资本策略也随之转向，目前，月之暗面已向投资人发送上市议案，预计最快 6 个月内完成港股上市。公司正在拆除红筹 VIE 架构，转为适配港股上市的股权结构，中金公司与高盛担任联席保荐机构。据媒体报道，公司计划 8 月启动上市前最后一轮融资，目标投前估值 500 亿美元。

杨植麟曾在 2026 中关村论坛上表示：" 开源生态的市场总量，最终会达到远超闭源模式的水平，这也是中国 AI 产业当下最重要的发展思路与机遇。"

在他看来，经过几十年的积累，中国已建立了 " 全世界最好的人才系统 "，" 从义务教育到高中、大学、博士，我们现在可以培养出全世界探索能力最强的人 "。