7 月业绩预告确实炸裂，上半年净利   8.2   到   9   亿，同比增   580%   到   650%，单   Q2   就赚   6   个亿往上，环比翻了快两倍。很多人懵了，去年全年才赚   3   个亿，这半年就干出两年多的利润？

核心就俩字：风口 + 备货

以前大家炒 AI，全是炒概念炒云端，今年不一样了 —— 机器人、车载、智能摄像头，全都要本地跑 AI 模型，不能全靠云端，延迟高了设备直接废。星宸本来就是安防视觉芯片的老大，全球市占率   41.2%，每两台监控就有一台用它的芯片，技术底子厚。现在把视觉 AI 能力复制到机器人、车载、激光雷达上，刚好踩中风口，高毛利的高端芯片出货占比一拉，毛利率直接从   33%   干到   46%，利润增速是营收的好几倍，剪刀差直接拉满。

芯片这行，产能就是爹。2021   年它就砸了   5000   多万美元保证金，跟代工厂签了长约，把特定制程的产能锁到   2029   年。今年上游晶圆、存储全线涨价缺货，小厂拿不到货接不了单，它不仅有货，还有低价库存对冲成本 —— 别人缺产能的时候它抢份额，别人成本涨的时候它赚差价，这波属于是吃尽了周期红利。

后面业绩还能嗨多久？很多人看了半年报，直接按   Q2   的利润乘   4，算全年   24   亿，给千亿市值，醒醒，Q2   这个利润，是需求集中释放 + 产品结构跳升 + 库存红利叠出来的峰值，不可能每个季度都这么猛。

下半年就算需求不崩，维持   Q2   的八成水平，全年净利也就   12   到   14   亿，对应现在   380   多亿的市值，动态   PE30   倍左右，在芯片股里不算离谱，但也绝对不算便宜。Q3 同比增速肯定还好看，毕竟去年基数低；但到   Q4，去年基数起来了，增速肯定掉一档。

到   2027   年，低基数效应没了，存储涨价的红利也吃差不多了，增速大概率回落到   30%-50% ——   还是好公司，但不是现在这种爆炸式增长了。

真正的看点在后面：车载激光雷达芯片、AI 眼镜芯片、工业 PLC 芯片，这三个是新曲线。现在车载芯片已经进了   30   多家车企，激光雷达芯片已经上车，AI 眼镜也打进了 Rokid 这些品牌，要是哪条线爆了，才能再上一个台阶。但这些都还在早期，别现在就当已经兑现了算估值。

端侧 AI 现在是风口，全行业都在冲，瑞芯微、全志、海思，全都盯着这块肉，中低端迟早打价格战。而且安防、消费电子都是强周期行业，一旦宏观不行了，需求说凉就凉。

星宸所有的增长逻辑都是明牌：安防基本盘稳，机器人、车载、AI 眼镜三条新曲线，再加个 H 股上市预期。这是一家好公司，赛道对，产品强，业绩兑现了，不是纯题材股。

$ 星宸科技 ( SZ301536 ) $  

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