AI 的叙事正在衰竭，PCB 板块也开始遭到冲击。

数据显示，6 月底至今，覆铜面板龙头建滔积层板$ 建滔积层板 ( HK|01888 ) $市值蒸发超 60%，生益科技下跌超 35%，胜宏科技跌幅接近 40%，就连全球最大 PCB 企业鹏鼎控股的跌幅也超过 25%。

值得一提的是，聊全球 PCB 产业，鹏鼎控股是绕不开的企业。根据 Prismark 的统计数据，2017 至 2025 年，鹏鼎控股连续九年位居全球 PCB 企业营收榜首；除此之外，它还有一重特殊身份——消费电子巨头苹果的核心 PCB 供应商。

2026 年，PCB 板块借着 AI 行情迎来一轮大涨，身为全球龙头的鹏鼎控股自然顺势走强。数据统计显示，3 月底至 6 月底，鹏鼎控股股价涨幅超 140%，若从去年 4 月的低点算起，区间最大涨幅接近 5 倍。

行情走高之际，鹏鼎控股接连抛出大额扩张计划。

7 月 3 日晚间，鹏鼎控股披露定增预案，拟募资不超过 96 亿元，资金将全额投向淮安庆鼎 AI 服务器、高速光模块高密度互连积层板项目。本次再融资精准布局 AI 算力赛道，贴合公司 " 云—管—端 " 全产业链战略，项目将新增 65.56 万平方米高阶 HDI 产能，既能补齐高端产能短板、优化资本结构，也有望打开公司中长期业绩增长空间。

7 月 23 日晚间，公司再发公告，计划斥资 100 亿元建设深圳第三园区，打造人工智能高阶类载板及柔性电路板智造基地。该项目计划 2026 年 7 月启动，至 2033 年竣工投产。

全球 PCB 龙头的成长之路

1999 年，鹏鼎控股前身富葵精密组件（深圳）有限公司落地深圳。

彼时深圳的城市建设尚在起步阶段，富葵精密只是一家租用老旧厂房的小型台资企业，注册资本仅 210 万美元，由华葵有限公司全资设立。受资金限制，公司初期甚至无力搭建无尘车间。

企业的转折点出现在 2005 年，时年 53 岁的台商沈庆芳出任富葵精密董事长。

资料显示，沈庆芳 1952 年生于台湾桃园大溪的农家，1979 年考入银行任职，1989 年转行投身证券行业。

1999 年，多次跨界的沈庆芳踏入电子制造领域，在一家电路板企业从财务副总做起，一路升任总经理。这段从业经历让他吃透 PCB 行业，也发掘出富葵精密这家小企业的发展潜力，由此开启企业做大做强的历程。

2005 年沈庆芳接手富葵精密时，公司年产值仅数亿元，厂房向深圳宝安福永街道村委租赁，占地仅 2.75 公顷；厂区设备老旧，连搭建无尘车间的基础标准都达不到。但沈庆芳并未被眼前的困境束缚，2006 年 5 月，他给公司定下一个在当时看来近乎天方夜谭的目标：做成全球第一。定下目标后，他立刻落地一系列布局动作。

为冲击全球第一的目标，沈庆芳制定了清晰的两步发展战略，第一步便是铺开全域产能布局。2006 年，公司在深圳宝安区松岗街道燕川村拿下首块自有土地，同年启动自有厂房建设；2007 年，版图向外拓展，先后在江苏淮安综合保税区、河北秦皇岛落地厂区，淮安第一园区于 2008 年 2 月正式投产，淮安第二园区则在 2016 年 1 月投产。

产能逐步落地后，沈庆芳启动第二步战略：对接全球头部优质客户。他曾表示，和顶尖大客户合作，既能同步对接前沿技术思路，也能倒逼企业持续迭代创新。此后公司先后与摩托罗拉、诺基亚、索尼爱立信等电子巨头达成合作，并在 2012 年切入苹果供应链，成为苹果 FPC 柔性电路板的核心供应商。也是从这一年起，鹏鼎控股与苹果深度绑定；2015 至 2018 年，公司对苹果的销售收入占总营收比重分别达到 54%、61%、63%、70%。

苹果严苛的供应链标准，倒逼鹏鼎持续加码研发投入。依托长年的技术积累，公司产品线从单一品类，拓展至 FPC 柔性板、SMA、SLP 类载板、HDI 高密度互连板、Mini LED、RPCB 硬板、软硬结合板等完整 PCB 矩阵。其中 FPC 柔性板全球市占率超 30%，位居全球首位；高端工艺层面，公司可量产 6 阶以上高阶 HDI、SLP 类载板，产品最小线宽可达 0.020mm，孔径精度最高 0.025mm。

战略稳步落地后，鹏鼎控股在 2017 年迎来里程碑时刻。Prismark 按营收统计的全球 PCB 企业榜单显示，鹏鼎控股当年首次登顶全球第一，此后连续九年守住榜首位置。从 1999 年一间租旧厂房的小厂，到 2017 年拿下全球龙头，鹏鼎控股耗时整整 18 年；如今企业体量持续扩张，最新年营收已达 391.47 亿元。

股价狂飙背后，暗藏多重隐患

虽说已是全球 PCB 行业龙头，但此前很长一段时间，鹏鼎控股在资本市场的关注度并不算高。

根源在于 PCB 行业周期性极强，业内也将 PCB 称作 " 电子产品之母 "。过去十几年，行业需求完全跟随消费电子、通信设备的景气度波动：智能手机出货向好、5G 基站大规模铺设时，PCB 需求就会走高。鹏鼎控股的股价走势，也始终跟着行业周期起伏。

但 2026 年 PCB 板块迎来一波行情，鹏鼎控股股价顺势大涨，还创下历史新高；从去年低点至 6 月高点，区间最大涨幅接近 5 倍。

沉寂多年后突然受到资金追捧，核心驱动力正是火爆的 AI 赛道。

随着 AI 算力基建持续加码，资本市场的目光从光模块上游，延伸至下游 PCB 元器件。IDC 预测，2026 年全球 AI 服务器出货量有望突破 200 万台，将带动高端 PCB 需求同比增长超 110%，单台 AI 服务器所需 PCB 的价值量，接近普通服务器的十倍，行业景气度快速抬升。

市场普遍认为，全球 PCB 龙头鹏鼎控股将深度受益这轮红利。公司掌握 mSAP 改良型半加成法核心工艺，市场预期企业将充分承接 800G、1.6T 光模块与存储模组的增量需求。与此同时，鹏鼎控股也主动加码 AI 赛道布局：7 月 3 日披露 96 亿定增计划，资金全部投向淮安庆鼎 AI 服务器、高速光模块高阶 HDI 积层板项目。本次融资紧扣 AI 算力赛道，匹配公司 " 云—管—端 " 全产业链布局，新增 65.56 万平方米高阶产能，补齐高端产能缺口、优化资本结构，打开长期成长空间。

借着 AI 风口，鹏鼎控股讲出了极具吸引力的成长故事，但深挖下来，故事背后藏着不少隐患。

第一，光模块相关业务体量极小，难以支撑业绩。2025 年，鹏鼎控股光模块业务营收仅 2.28 亿元，占总营收比重 0.58%；2026 年一季度该业务营收 2.26 亿元，占比也仅 2.83%。公司自身也坦言，2026 全年这块业务营收占比依旧偏低，无法对整体经营业绩形成明显拉动。拆分整体业务结构，通讯板、消费电子板合计占到公司总营收的 95%，服务器、汽车板营收占比仅 5%。一家主业绑定消费电子的企业，却被资金炒作成 AI 算力核心标的，早已脱离基本面逻辑。

第二，AI 服务器 PCB 赛道中，鹏鼎控股属于追赶者，并无先发优势。公开信息显示，公司直到 2025 年 8 月，才在投资者交流会上完整披露 AI 服务器产能规划，计划在淮安园区合计投入 80 亿元，布局 SLP、高阶 HDI、HLC 等高端板材产能，建设周期覆盖 2025 下半年至 2028 年；泰国一期园区 2025 年 5 月竣工试产，四季度逐步投产。

反观同行布局节奏遥遥领先：胜宏科技早在 2019 年就布局算力 PCB，2024 年顺利切入英伟达 GPU 供应链，2025 年一季度，算力、数据中心相关产品营收占比超 40%；沪电股份同样进度靠前，2024 年末规划 43 亿元高端 PCB 扩产项目，2025 年 6 月开工，泰国基地 2025 年二季度已小规模量产，且通过多家全球头部客户 AI 服务器、交换机产品认证。

高端 PCB 产能建设周期普遍长达 18 至 24 个月，从设备进场、工艺调试、客户认证到良率爬坡，每一环都充满不确定性，鹏鼎想要追上同行难度不小。公司董秘周红在采访中直言：未来两年是行业布局核心窗口期，一旦错过，后续切入高端客户供应链的门槛会大幅抬高，这也是鹏鼎当下最大的风险。

目前市场上 AI 相关叙事热度已经逐步消退，鹏鼎控股却选择在此时大举扩产。结合高端 PCB 漫长的投产周期来看，未来两年对鹏鼎控股至关重要，而赛道竞争日趋白热化，这条扩张之路注定充满挑战。

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