瑞财经   严明会  6 月 27 日，北京必迈体育股份有限公司（以下简称：必迈体育）深交所主板 IPO 获受理，保荐机构兴业证券，保荐代表人施公望、王英，会计师事务所为立信会计师事务所。

必迈体育成立于 2012 年，注册资本 8385.8 万元，主营运动服饰鞋帽等，公司注册地在北京朝阳。

公司前身北京嘉惠盟成立于 2012 年 6 月，初始注册资本 60 万元，由李保红、刘宁分别持股 66.67%、33.33%。

成立初期，必迈体育存在名义出资人与实际出资人不一致的情形，截至 2014 年 9 月，李保红、刘宁二人实际上代为实控人张志勇持有公司股份。

彼时，张志勇深耕运动鞋服行业多年，拟创立自有品牌。经综合研判境内外资本市场环境、融资渠道及退出路径等因素，其拟定了境外上市计划，并于 2014 年 9 月取得必迈体育控制权后，逐步搭建 VIE 架构。

在原 VIE 架构下，由于出资人的权益已在境外架构中体现，且必迈体育作为境内运营实体，为减少股权结构的频繁变动，并未将实际出资人登记在公司当时的股权结构中，公司工商登记股东仅为名义股东，不享有实质权益。

在必迈体育历史上股权代持演变中，截至 2014 年 12 月，李保红、刘宁曾代为张志勇、李超、张凡、崔颖、廖斌持有股份；截至 2015 年 3 月，董俊曾代为贺光辉、蒋立宏、董光明持股；截至 2019 年 9 月，张志勇还曾委托父亲张鸿代其持股。

2022 年 12 月，必迈体育最终放弃境外上市计划，其给出的理由是国际政治经济环境变化。因此，公司名义出资人张鸿、董俊、李保红、刘宁与实际权益人签署股权转让协议，股转后，长达八年的代持关系才得以解除。

VIE 架构存续期间，投资人在必迈体育和开曼嘉惠盟及其全资子公司香港嘉惠盟中均有出资，投资人在必迈体育和香港嘉惠盟中的出资均同步在开曼嘉惠盟中增发股份予以映射。

彼时，开曼嘉惠盟由 Lucky Starry 持股 40.96%，Fill Glory 持股 12.11%，Keep Up 持股 10.1%，Power Key 持股 9.49%，郭泽森持股 8.33%，张志勇持股 8.33%，Keen New 持股 7.58%，刘国忠持股 3.1%。

其中，Lucky Starry 由张志勇的配偶郝炜全资持股；Fill Glory 由郝炜、张志勇之子张明亮、董俊等 21 人持有；Keep Up 由董俊全资持有；Power Key 由张明亮等 7 人持有；Keen New 为许锡南、许锡鹏家族之持股公司。

穿透最终权益比例，张志勇、郝炜、张明亮合计持有开曼嘉惠盟 57.61% 股权；董俊实际持有 12.11% 股权；郭泽森持有 8.33%；许锡南、许锡鹏家族持有 7.58%；刘国忠持股 3.1%；董光明持股 2.42%；李超持股 2.1% 等。

公司拆除 VIE 架构时，将各投资人在开曼嘉惠盟股权结构中应享有的权益，通过股权转让方式还原至必迈体育的股权结构中。

股转后，张志勇全资持股的主体 Belugaz 持有必迈体育 57.61% 股权；董俊控制的主体 Dong Capital 持股 12.11%；郭泽森之女郭桐彤持股 8.33%；许锡南、许锡鹏家族通过 Winner Hill 持有 7.58%；其余股东持股情况保持不变。

不难看出，一番股权腾挪后，必迈体育在拆除境外架构的同时，也清理了张志勇家族持股，其妻子郝炜、儿子张明亮均退出持股。

此次递表前，张志勇通过 Belugaz 持有公司 40.11% 股权，为控股股东；第二大股东刘国忠持股 14.02%。