福耀曹家的动力电池生意，正在跑出行业罕见的融资速度。

7 月 8 日，江苏证监局公示辅导备案信息，正力新能正式开启 A 股上市辅导。这家由福耀玻璃创始人曹德旺胞妹曹芳执掌的动力电池企业，2025 年 4 月登陆港交所，距离本次启动 A 股辅导仅间隔 14 个月。本次辅导机构为国泰海通证券，目标登陆深交所创业板。

在宁德时代、比亚迪早已站稳头部的动力电池赛道，福耀背景是正力新能最鲜明的身份标签。

董事长曹芳出生于 1958 年，1987 年进入福耀玻璃担任销售经理，后续升任董事、副总经理，2014 年因年龄原因离职。总经理陈继程 2003 年加入福耀，同样历任副总经理。二人 2013 年设立新中源创投，2016 年成立正力投资，并在 2019 年创立正力新能。

不止核心高管，公司 CFO 梁旺春、联席公司秘书徐婧，也都有多年福耀任职经历。曹芳曾在招股书中提到，国内前十动力电池厂商里，有成熟汽车零部件运营背景的企业并不多，管理层对生产工艺、成本控制的理解，构成了企业的差异化竞争力。此外，曹德旺通过福建耀华对企业间接持股，上市前持股比例约 2.52%。

福耀给了管理底子，但动力电池行业，从来都是资金密集型的烧钱赛场。

2025 年 4 月，正力新能港股首次公开募资约 10 亿港元，同年 10 月通过配股再融资约 5 亿港元，一年内两次股权融资合计募资约 14 亿港元，募集资金大多投向常熟生产基地扩建。2025 年公司经营现金流 14.37 亿元，但同期资本开支达到 26 亿元，资金缺口需要持续依靠外部融资补足。登陆港股未满一年便两次开展股权融资，融资节奏显著快于不少同业企业。

敢砸钱扩产，正力新能靠的是手里差异化的技术牌。

2019 年公司成立之时，宁德时代、比亚迪已经稳固占据行业头部位置。正力新能选择标准化电芯叠加平台化电池包路线，依托 " 软件定义工厂 " 方案将产线自动化率提升至 95%，持续压低单位折旧成本。

企业布局多条技术路线，覆盖磷酸铁锂、三元、钠离子、半固态与全固态电池，同时拿下行业首张 AS9100D 航空质量认证，高镍半固态产品应用于航空电池领域。2025 年公司研发投入 5.20 亿元，累计专利申请量超 4400 件，获得授权专利 2854 件。

攒了几年的增长势能，在 2025 年集中爆发。

数据显示，2021 至 2023 年，企业累计亏损规模超 27 亿元，直至 2024 年实现扭亏，净利润 0.91 亿元。增长势能在 2025 年集中释放，全年营收 81.01 亿元，同比增长 57.9%；归母净利润 8.09 亿元，同比增幅 788.4%，毛利率 18.4%。全年动力电池出货量 19.8GWh，同比上涨 66.7%。动力电池业务贡献 94.8% 营收，储能及其他业务收入占比 5.19%。

业绩往上走的同时，行业排名也在一点点往前挤。

2025 年正力新能国内动力电池装机量 16.3GWh，行业排名第九。

2026 年前 6 个月装车量 9.06GWh，名次上升至第八位；6 月，单月的三元电池装车规模跻身行业前六，企业市场份额持续提升。客户覆盖一汽红旗、广汽传祺、零跑、上汽通用五菱、广汽丰田、大众等多家主流车企。

排名往前冲的底气，来自还在快速拉升的产能盘子。2025 年底产能规模 25.5GWh，2026 年

年底企业计划产能冲刺 50.5GWh，2027 年底目标达到 120GWh。

公司推进创业板 IPO，募集资金计划用于产能扩建、技术研发，同步搭建全固态电池中试产线、扩充供应链体系，持续拓展陆海空全场景电池应用市场。

但高速奔跑的代价，是藏在财报里的隐忧。

前五大客户营收占比最高达到 90.4%，长期维持在 80% 以上，客户集中度偏高。应收账款规模持续走高，由 2022 年 3.26 亿元增长至 2024 年 16.23 亿元，应收账款周转率从 10.34 下滑至 3.70。截至报告期，资产负债率 61.8%，银行借款 56.94 亿元，同比增长 42%。锂价波动持续挤压电池企业盈利空间，市场持续关注此前大客户威马汽车破产带来的应收账款回收风险。

从福耀的汽车玻璃生产线，到动力电池的扩产赛场，正力新能走出了一条差异化的竞争路径。依托福耀体系沉淀的工艺管理与成本控制能力，正力新能走出差异化竞争路线；高速扩产带来资金需求，高客户集中度、债务压力等问题同步显现。

宁王的王座有无数双眼睛盯着，动力电池正在洗牌，玻璃大王能够在全新的领域复制奇迹吗？

来源：星河商业观察