IPOMiner 2026-07-23

一场持续近一年的赴港上市计划，在实控人离婚诉讼曝光后，按下了终止键。

7 月 20 日晚间，大洋电机（002249.SZ）公告称，公司决定终止发行 H 股股票并在香港联交所主板上市。这是继 2025 年 9 月向港交所递表后，历时约 10 个月的资本运作的终结。

而就在约两周前，7 月 8 日，大洋电机公告披露，实控人鲁楚平与彭惠的离婚纠纷案已由法院立案，原告请求判令离婚并进行财产分割。二人合计直接持有公司 6.62 亿股，占总股本的 26.82%，按公告日股价计算，对应市值约 55 亿元。

从离婚诉讼曝光到终止港股上市，间隔仅约两周。这两件事之间的关联，市场已有共识——港股 IPO 对控制权稳定性的要求，与一场涉及大额股权分割的离婚诉讼之间，存在根本性的冲突。

01 赴港上市：从递表到终止的 10 个月

大洋电机的港股上市计划，始于 2025 年 8 月。公司于 2025 年 8 月 28 日召开第七届董事会第五次会议，审议通过 H 股发行议案。2025 年 9 月 22 日，公司正式向港交所递交上市申请，联席承销商为华泰国际和花旗。

根据招股书，大洋电机原计划将 H 股募资用于摩洛哥生产基地二期建设、研发项目、数字化措施以及营运资金。按 2024 年销售收入计，公司自称在全球第三方 HVAC 电驱动解决方案供应商中排名第二，在中国及北美地区均排名第一。

然而，递表之后，公司未曾披露实质性进展。港交所对递表材料的有效期为 6 个月，大洋电机的招股书于 2026 年 3 月到期失效，但公司并未重新递交更新后的材料。

2026 年 7 月 20 日，大洋电机召开第七届董事会第十四次会议，审议通过终止 H 股发行议案。公司在公告中称，此次终止是 " 基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策 "，不会对生产经营和持续发展造成重大不利影响。

但对于 " 多方面因素 " 具体指什么，公告并未展开说明。

02 离婚诉讼：55 亿股权分割与控制权悬念

7 月 8 日，大洋电机披露实控人离婚诉讼，成为港股上市终止的直接背景。

鲁楚平，1965 年出生，华南理工大学自动化专业出身，早年任职威力集团电机厂，2000 年自主创办大洋电机。彭惠，1968 年出生，2000 年加入大洋电机，现任公司董事。两人是典型的创业夫妻档。

根据公告，鲁楚平直接持有公司 6.14 亿股，占总股本的 24.87%；彭惠直接持有 4809 万股，占总股本的 1.95%。双方合计直接持有公司 6.62 亿股，占总股本的 26.82%。两人均被认定为公司实际控制人。

一旦离婚财产分割启动，大洋电机的股权结构将面临根本性变化。而这恰恰触及了港股 IPO 的合规红线。

港交所《上市规则》规定，新申请人 " 至少在最近期的经审核财政年度内拥有权和控制权维持不变 "。这条规则并非专为离婚设计，但离婚是触发控制权变更最常见的情形之一。

有上市公司董秘办人士分析称，若离婚后双方未通过一致行动协议、表决权委托等方式锁定控制权，原本基于夫妻关系推定的一致行动基础将不复存在，很容易触发 " 存在可能导致控制权变更的重大权属纠纷 " 的合规红线。在类似案例中，已有企业因此类问题主动撤回上市申请。

大洋电机在公告中承认：" 因该案件尚未开庭审理，公司无法判断诉讼结果，亦无法预计诉讼进程及判决时间，公司实际控制权是否发生变动存在不确定性。"

03 业绩与股价：跌停、市值蒸发与稳定措施

实控人离婚消息披露后，资本市场的反应直接而迅速。

7 月 8 日，大洋电机股价跌停，报收 7.46 元 / 股，单日市值蒸发约 20 亿元。此后股价继续走弱，截至 7 月 20 日收盘，股价已跌至 6.67 元 / 股。从离婚诉讼披露前的 7 月 7 日收盘价 8.29 元 / 股计算，股价累计跌幅约 19.5%，市值蒸发超 30 亿元。

如果将时间拉长至年内，大洋电机股价自 1 月 22 日创下 11.96 元 / 股年内高点后，持续震荡下行，至今跌幅已超过 40%。

为应对市场波动，大洋电机采取了一系列稳定措施。

7 月 8 日，公司披露董事、常务副总裁刘自文，董事、副总裁刘博，副总裁、财务负责人伍小云提前终止减持计划。三人均表示基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可。

7 月 20 日，公司在宣布终止港股上市的同日，同步公告了股份回购方案：拟以自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励计划，回购资金总额不低于 1.2 亿元且不超过 1.6 亿元，回购价格不超过 11.5 元 / 股。

从经营基本面看，大洋电机的业绩并不算差。2025 年，公司实现营业收入 122.21 亿元，同比增长 0.89%；归母净利润 10.83 亿元，同比增长 21.99%，两项指标均创历史新高。但 2026 年一季度，受空调行业产销不景气影响，公司营收同比下降 3.89% 至 30.39 亿元，归母净利润同比增长 5.11% 至 2.99 亿元。

04 A+H 的退潮与 A 股再融资的回暖

大洋电机终止港股上市，并非孤例。

2026 年 6 月，科创板公司华恒生物在宣布终止港股上市的当日，其公告亦披露了实控人因涉嫌非法吸收公众存款罪被刑事拘留的消息。

同月，北交所上市公司诺思兰德公告终止筹划 H 股发行，改为向特定对象发行 A 股股票募集资金不超过 3 亿元。公司解释称，这一决定是结合外部宏观环境、资本市场环境以及公司战略发展规划作出的。

年内公告终止 H 股发行的 A 股上市公司还包括华海清科、玲珑轮胎等。

与此形成对比的是，A 股再融资市场近期明显回暖。据 Wind 数据，本月至今，沪深京三市已有 46 家公司披露定增预案，其中募资金额最大的为鹏鼎控股的 96 亿元，其次为大唐发电的 80 亿元。

截至发稿，港交所仍有 387 家公司排队（状态为 " 处理中 "），其中包括新泉股份、德业股份、新宙邦、伊戈尔、海亮股份等 A 股上市公司。

05 观察与思考

大洋电机的案例，提供了一个观察 A 股公司终止 H 股上市的窗口。

从直接触发因素看，实控人离婚诉讼与控制权不确定性是港股上市终止的核心原因。港交所对控制权稳定性的硬性要求，与一场涉及大额股权分割的离婚诉讼之间存在根本性冲突。在法院判决未明、控制权归属未定的情况下，继续推进上市几无可能。

从时间线看，大洋电机递表后约 10 个月未有实质性进展，招股书失效后亦未重新递表，说明上市推进本身就已存在阻力。离婚诉讼的曝光，更像是一个加速终止的节点，而非唯一的动因。

从公司应对看，终止港股上市的同时启动股份回购、高管终止减持，构成了一套组合拳。但回购金额（1.2-1.6 亿元）与实控人夫妇合计持有的约 55 亿元市值相比，规模有限。

从更广的视角看，大洋电机案例也反映了当前 A 股公司在 "A+H" 选择上的权衡。当港股上市面临不确定性时，部分公司选择回归 A 股再融资——尽管定增的募资规模可能不及港股 IPO，但审核流程和合规要求更加可预期。

大洋电机终止赴港 IPO 是临时调整还是长期搁置，实控人离婚诉讼的判决结果将如何影响公司控制权结构，以及公司后续是否重启资本运作，都是市场持续关注的方面。