从注塑辅机到人形机器人：拓斯达的港股闯关与转型代价

广东拓斯达科技股份有限公司（下称 " 拓斯达 "）于 7 月 20 日向香港联交所更新递交 H 股发行上市申请，独家保荐人为华泰国际。这是该公司继 2026 年 1 月首次递表、原申请于 7 月 16 日失效后的第二次尝试。截至 7 月 20 日收盘，拓斯达 A 股市值约为 138 亿元人民币。

据招股书，拓斯达近年业绩呈现明显波动。2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 45.53 亿元、28.72 亿元和 25.10 亿元，连续三年下滑，2024 年营收较 2023 年减少 36.9%。同期归属净利润分别为 8803 万元、-2.45 亿元和 7387 万元，2024 年出现大额亏损，2025 年虽扭亏为盈但盈利规模远低于 2023 年水平。

对于 2024 年收入大幅减少，公司解释为主要受智能能源及环境管理系统业务收入由 26.87 亿元大幅下降 54.2% 至 12.30 亿元的影响，该业务下游光伏、锂电行业客户因产能过剩导致项目验收结算不及预期。2025 年，公司持续主动收缩该板块，基本完成相关经营团队剥离，后续该板块收入将进一步下降。

拓斯达从注塑辅机起家，近年来通过 " 聚焦产品、收缩项目 " 的战略，将资源集中于工业机器人、注塑装备和数控机床三大产品类业务。

据弗若斯特沙利文数据，以 2025 年工业机器人解决方案收入计，公司在中国内地全行业排名第十、国产厂商排名第四，市占率 0.7%。公司已开发出国内首款应用于注塑场景的智能人形机器人。

2026 年第一季度，公司营收同比增长 48.53% 至 5.38 亿元，净利润同比增长 1147% 至 4285 万元，工业机器人业务占比进一步提升至约 60%。但值得注意的是，一季度工业机器人业务毛利率同比下降 3.23 个百分点至 33.52%，注塑装备业务毛利率同比下降 6.52%。

公司表示，海外市场将成为增长主要动力。2023 年至 2025 年，来自海外市场的收入占总收入比例从 11.0% 升至 26.3%，核心业务在海外市场录得较高毛利率。公司正积极开拓东南亚及墨西哥等市场以配合制造业出海步伐。

然而，转型过程中的应收账款风险不容忽视。

截至 2026 年一季度末，公司应收账款约 9.81 亿元，主要来自此前智能能源业务遗留的光伏、锂电客户款项。

好消息是，公司预计 2026 年上半年归母净利润为 9000 万元至 1.15 亿元，同比增长 213% 至 300%，随着部分款项收回，信用减值损失减少，预计 2026 年上半年业绩将得到显著修复。

从注塑辅机起步，到被新能源产能过剩拖累业绩，再到收缩项目型业务、聚焦机器人与海外增量，拓斯达的起伏，同时也对应着中国的泛制造产业链在周期波动中的节奏调整。

此次赴港上市若能成行，获得的不仅是资金补充，也是在全球化新格局下拓展生存与竞争空间的实质性一步。