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7 月，生命科学板块迎来久违的大爆发。

" 十五五 " 国民健康规划落地、BD 出海交易额创历史新高、国产创新药获批加速、企业回购潮涌、机构持续看好，确立长期向好趋势。

生物科技板块内资金涌动，7 月中旬，迪哲医药、博瑞医药、睿智医药、昭衍新药等多家创新药公司率先涨停。但随后资金开始涌入医疗科技领域，7 月 21 日，德适科技盘中大涨超 12%。

从创新药到医疗大模型，一个问题随之而来，哪些类型的企业更受市场关注？

这个问题必须放在产业发展的大周期视角下思考。

放眼全球，第四次科技变革已至，而医疗健康是关乎国计民生的创新领域之一。

从产业规律来看，能提高医疗效率或缩短医药研发周期，乃至推动整个医学领域发展的 "AI for Science"（AI4S）平台基础设施，正获得更多行业目光。

目前，港股相应稀缺标的，德适科技和晶泰控股，都受到较多市场关注。

国海证券、中信建投、招银国际等机构研报纷纷表示，看到晶泰控股 "AI+ 机器人 +Multi-Agent" 平台化飞轮加速。

而德适科技作为港股垂直深耕医疗大模型的企业，上半年股价累涨 213%，引发资金面关注。

在生命科学行业向智能化转型的节点，德适科技和晶泰控股向 " 智能生产力平台 " 进化，为市场提供了观察产业落地的窗口。

生命科学估值换锚

资本青睐高确定性商业路线

《国民健康 " 十五五 " 规划》最值得关注的一点，是首次将 " 人工智能赋能医药 " 写进了顶层设计。

来源 : 中华人民共和国国家卫生健康委员会官网

规划要的是整个产业链的效率提升。

过去，市场更关注几个靶点、几款新药的突破，国内创新药企通过 license-out 获得了越来越多商业回报。

但换个角度看，国际药企巨头之所以 " 买买买 "，恰说明新药研发的困难性，重磅药到期后收入断崖式下跌，内部研发又慢又贵，不如直接并购临床后期资产和差异化技术平台。

这些全球大资本买的，本质就是更短的上市周期和更高的成功率。

所以，市场眼光也顺势从单个管线扩展到研发平台和 AI 能力，能够提升整个产业链创新效率的 AI 平台成为焦点。

在港股医疗板块，德适科技和晶泰控股能获得较高市场讨论度，因为被认为是具有平台基础设施潜力的稀缺标的。

晶泰控股是 " 量子物理 +AI+ 机器人 " 的创新型研发平台，把药物发现从 " 试错 " 变成 " 计算设计 + 实验验证 " 的闭环。

德适科技则卡位医学影像这个更垂直、数据更标准化的赛道，构建了从数据治理、模型训练到临床注册、部署应用的一整套底层平台。

上半年，德适科技估值大幅增长背后，资本预判到了这家医疗 AI 公司向平台基础设施进化的可能性。

果不其然，7 月 4 日，德适科技 iMedLoop 全球医疗影像数据平台发布。

按照德适科技董事会主席宋宁的说法，全球医疗影像按适应症分类超过 3000 项，传统 AI 模型完成全量医疗影像检测项目的数据标注与模型训练需要 1200 年。

iMedLoop 以 " 数据工厂 " 的形式，整合了 iMedImage 基座大模型、iMedStudio 智能标注工具和 iMedMaaS 在线模型训练与发布平台，把传统 AI 训练的 " 手工作坊 " 变成 " 流水线 "。

基于这个基座模型，专病模型训练所需的标注数据量、开发周期、算力成本都大幅降低。

这意味着，医疗 AI 的开发从 " 一个病种、一批数据、一个项目 " 的定制化模式，变成了可以批量生产的工业化模式。

众所周知，每一次工业变革，都会带来生产力飞跃，从而加速扩张步伐。

从 iMedImage 到 iMedLoop

医学 AI 有了智能生产力平台

今年，港股 AI 新势力 " 德智米 " 三杰——德适科技、智谱、MiniMax，用各自的路线叙述着 AI 如何推动生产力变革。

其中，德适科技是少见的走垂直产业深耕的平台路线，赋能生命科技创新的公司。

这种稀缺性让德适科技刚一上市就被市场看中，区别于传统医疗 AI 公司的估值逻辑，推动公司市值持续增长。

值得关注的是，" 德智米 " 各来自 " 北上杭 " 中一城，是三城 AI 创新成果的代表。而作为杭州市提出建设 " 人工智能创新发展第一城 " 的理念之后，当地第一家成功上市的 AI 公司，德适科技公开发售斩获 1073 倍超额认购，首日涨了 111%。

这种稀缺性解释了初期的情绪溢价，但更重要的是其背后的两个信号。

第一个信号是商业模式的质变。

iMedImage 作为全球首个千亿级参数跨模态医学影像大模型，支持 19 种影像模态、覆盖超 90% 临床场景。

基于这个基座模型，专病模型训练对标注数据需求量、开发周期以及开发成本与算力支出均大幅降低。

在此基础上，iMed MaaS 把 " 卖产品 " 变成了 " 卖能力 "。客户按需调用基座模型的能力来开发专病模型，边际交付成本大幅下降。

2025 年年报数据验证了这条路径，技术许可收入达 8434 万元，同比大增 331.7%，首次超过设备收入成为第一大收入来源，占比超 50%，且毛利率高达 87.3%。

德适科技从 " 卖硬件 " 变成 " 卖能力 "，估值逻辑自然向平台股靠拢。

第二个信号在模式基础上递进，" 模型与数据工厂 " 的雏形开始浮现。

7 月发布的 iMedLoop，进一步覆盖数据治理、专家标注、模型训练、模型服务和临床应用等关键环节，战略价值在于把过去 " 一病一模型、一院一项目 " 的孤岛，串成一条能重复跑通的模型生产线。

如果说 iMedImage 解决了边际成本的问题，iMedLoop 解决的是 " 能不能批量生产 " 的问题。

说到这里，作为 AI 医疗板块的两大 " 明星 " 标的，晶泰控股核心概念是 " 数据工厂 " 模式。

与传统实验室数据作为 " 消耗品 " 不同，晶泰控股的数据是 " 资产 "。平台积累的数据越多，AI 模型预测越准，研发效率越高，从而吸引更多客户和项目，形成 " 数据积累—模型优化—价值提升 " 的飞轮，构成了晶泰控股最深的护城河。

反观如今的德适科技，进一步创造 " 模型工厂 " 模式，服务于整个产业链，包括临床医疗与医学基础研究，同样在转动 " 产业大平台 " 的飞轮。

平台从构建通用技术底座，实现跨场景赋能，到数据驱动的正向闭环与持续迭代，再到工业化生产，赋能数千家医院各个科室，乃至更多医学科研机构打造自己的专有模型，想象力随着千万个模型走出 " 生产线 "，走向万亿医疗产业。

未来，平台商业扩张空间巨大，包括许可复购、获证产品放量、专病模型变现、iMedLoop 付费和海外商业化。

如果商业兑现符合预期，港股医疗 AI 新一轮重估或许已经悄然开始。

从德适科技看医疗 AI

五个能力决定平台价值

医疗是个特殊且专业壁垒高的行业，因此估值一家医疗 AI 平台公司，不能只看模型参数这些基础指标。

要看五件事能不能串起来：数据有没有持续迭代的根基，临床能不能进入医生工作流，监管能不能拿证，平台能不能摆脱单病种和单项目的局限，商业上能不能让客户持续掏钱。

五个环扣在一起，才是真正的平台级公司，缺一环都不行。而德适科技五环正从 " 部分打通 " 向 " 全面咬合 " 迈进。

数据端，平台已入驻超 3000 名标注人员，完成近 3000 万条高质量数据集和上百个医疗 AI 模型的部署。临床端，覆盖全国 31 个省的 400 多家医疗机构，染色体核型分析市占率稳居第一。2026 年 5 月，AI AutoVision ® 拿下全球首张大模型三类医疗器械注册证，监管门槛迈过去了。平台端，iMedLoop 把数据治理、标注、训练、验证到临床应用全链打通。商业端，技术许可收入 2025 年达 8434 万元，同比增长 331.7%，首次成为第一大收入来源。

下半年，市场进一步重估德适科技的成长性，做出三个核心预判：

第一，医疗 AI 会从单病种工具走向平台化生产。

基于 iMedImage 基座模型，医疗 AI 模型的开发可以工业化生产，未来增长是数量级的跃迁。

第二，随着训练成本降低，医院和科研机构会从买现成软件转向用平台自己开发模型。

以前医院是 " 有什么服务买什么服务 "，以后可能是 " 要什么模型造什么模型 "。

平台正在从 " 卖工具 " 变成 " 建生态 "，让客户自己成为开发者，一旦形成规模，价值就从工具变成了生态。

第三，同时掌握数据治理、模型训练、临床验证和注册能力的医疗 AI 公司，会占据产业链更高位置。

业内专家指出，行业亟需依托产业平台打通科研到临床转化通道，而德适科技这种全栈能力在港股医疗 AI 板块中足够稀缺。

如果这三个判断成立，预示着德适科技将占据千亿级的价值空间。

目前来看，政策窗口已经打开。《国民健康 " 十五五 " 规划》明确提出推动人工智能赋能医药全产业链升级；国家卫健委等五部委也要求 2030 年二级以上医院基本实现医疗影像智能化。

据测算，国内广义医学影像及相关检查终端收费将增长至 2030 年 1 万亿元以上。而在港股的估值逻辑中，具备 " 全闭环生产力底座 " 和 " 平台化、工业化 " 特征的一体化医疗 AI 企业，往往被赋予极高的估值溢价。

德适科技正在加速从手工作坊式开发到工业化生产的跨越，基础设施级平台的新一轮重估开始了。

生命科学的生产效率在被重新定义。

过去，行业最值钱的是一款年销售额过十亿的重磅药。以后，重磅产品也可能是一套能持续生产专病模型、缩短研发周期、连接医院和科研机构的智能平台。

第四次科技革命中，下一款改变医疗行业的产品，可能不是某款新药、某张注册证，而是一座持续运转的 " 医学模型智能工厂 "。