文丨白吴刀 美编丨江明月 出品丨牛刀财经

2022 年 7 月，习酒正式脱离茅台，独立运营。

当时外界一片叫好 " 酱酒第二股 "" 百亿营收新贵 "" 茅台之后又一巨头 "。

四年后的今天，一组来自大股东黔晟国资的数据，让整个酒业圈沉默了。

习酒集团 2025 年营业收入从前一年的 215.29 亿元大幅回落至 150.12 亿元，回到了 2021 年的水平；净利润更是从前一年的 55.63 亿元缩水至 17.99 亿元。

营收同比下滑 30%，净利润暴跌近 68%。

习酒，到了独立以来最艰难的时刻。

01

先看业绩曲线。

2022 年独立当年，习酒含税销售收入突破 200 亿元。

2023 年营收 198.64 亿元，2024 年 215.29 亿元。

一路高歌猛进，仿佛 " 脱茅 " 后反而跑得更快。

然后，2025 年，直接跌穿 200 亿。

150.12 亿元是什么水平？2021 年习酒营收就是 155.8 亿元。

四年独立，一夜回到解放前。

更触目惊心的是利润。

55.63 亿到 17.99 亿。

（图源：贵州习酒 2024 年报）

（图源：习酒集团 2025 年报）

对比一下：

古井贡酒 2025 年净利润 35.5 亿元；今世缘营收比习酒少约 50 亿，但净利润达 26 亿元。

习酒的盈利能力，已从头部阵营滑落至行业中游以下。

02

业绩崩盘的直接原因，是价格体系的全面失守。

习酒两大核心单品：

窖藏 1988 和君品习酒，价格双双 " 腰斩再腰斩 "。

窖藏 1988 报价从 2022 年 7 月的超 550 元，降至 2026 年 7 月的 350 元左右。

（图源：今日酒价）

君品习酒从超 930 元，跌至 600 元以下，部分平台已低于 590 元。

官方指导价窖藏 1988 是 898 元，君品习酒是 919 元。

实际成交价只有指导价的六折甚至更低。

此外，" 随货搭赠 " 政策，君品习酒 " 购 25 瓶赠 8 瓶 "，经销商实际拿货成本不到 700 元 / 瓶。而市场成交价只有 600 元左右。

2026 年春节前夕，习酒主力单品圆习酒在郑州百荣商城出现集中抛售，批发价由近 500 元 / 箱迅速下滑至最低 339 元，日跌幅接近百元。

恐慌性抛售，折射的是渠道信心的崩塌。

03

习酒为什么跌得这么惨？三个原因。

第一，脱离茅台后的品牌 " 真空 "。

过去，习酒的品牌溢价高度依赖 " 茅台光环 "。

独立后，光环被剥离，市场必须重新锚定习酒的价值。

结果就是：君品习酒从对标飞天茅台的千元价格带，一路跌至 600 元以内。

在消费者认知中，习酒依旧停留在 " 茅台附属品牌 " 的阶段。高端溢价能力，撑不起来了。

（图源：贵州习酒官网）

第二，产品结构太单一。

习酒长期依赖窖藏 1988 和君品习酒两大核心单品，中低端产品布局薄弱。

一旦主力产品受挫，整个盘子跟着崩。产品开发早已叫停，新渠道尝试也未有大成。

第三，竞争对手降维打击。

君品习酒所处价格带的最大压力，来自茅台 1935。

茅台 1935 上市次年即突破 110 亿销售，近期出厂价从 798 元降至 668 元，直接把压力传导给所有竞品。

对手降价，你只能跟着降。利润空间就是这么被一点点挤没的。

04

习酒在自救吗？在。

2025 年 12 月的经销商大会上，董事长汪地强表示要以 " 归零 " 和 " 再创业 " 的决心开启新篇章。

习酒宣布开启营销 2.0 改革。

君品习酒 2026 年全国限量 4000 吨，主动控量保价。

全年投入超 3 亿元帮助经销商消化约 40 亿库存，社会库存降至 46 亿元，同比下降近 15%。

全年开瓶率创历史新高，日均开瓶约 12 万瓶。

但这些 " 急救措施 "，能扭转颓势吗？

牛刀觉得，难。

150 亿的营收体量在白酒行业仍属头部，产能已提升至 7 万吨，国资背景也提供了信用背书。但问题的核心不在库存，不在渠道，在品牌。

习酒最大的问题，是独立四年后，依然没有建立起属于自己的、不依赖茅台光环的品牌价值。消费者买习酒，潜意识里还是把它当成 " 茅台平替 "。

当茅台 1935 降价，平替就没必要了。

这才是习酒真正的危机：它还没有学会 " 独立行走 "。

结语

从 2022 年 7 月到 2026 年 7 月，四年时间，习酒完成了从 " 茅台附属 " 到 " 独立王者 " 再到 " 跌落神坛 " 的完整周期。

有人说，习酒的独立是个错误。

牛刀不这么看。独立不是错，错的是独立之后没有及时建立起自己的品牌护城河。

习酒曾经有个 300 亿的梦：

2022 年社会责任报告提到，到 2025 年末要实现营业收入 300 亿元。

（图源：贵州习酒 2022 年社会责任报告）

如今看来，这个梦碎得有点彻底。

下一个四年，习酒是触底反弹还是继续沉沦？

答案不在汪地强的承诺里，不在黔晟国资的背书里，而在每一瓶酒的批价波动里、每一个经销商的信心里、每一个消费者的认知里。

习酒必须回答一个根本问题：离开了茅台，你到底是谁？

如果回答不了这个问题，150 亿可能不是底，而是半山腰。

封面来源：贵州习酒官微

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