智通财经获悉，7 月 16 日，Piper Sandler 首次覆盖三家备受市场关注的航天公司，给出了截然不同的评级：授予 AST SpaceMobile ( ASTS.US ) " 增持 " 评级，目标价 100 美元 ; 同时给予 Rocket Lab ( RKLB.US ) 和 SpaceX ( SPCX.US ) " 中性 " 评级，目标价分别为 83 美元和 156 美元。

Piper Sandler 的核心判断是：虽然可重复使用火箭技术是太空经济中最具价值的长期竞争优势，SpaceX 和 Rocket Lab 在多年的时间框架内 " 可能是定位最好的公司 "，但在未来 12 个月的时间维度上，AST SpaceMobile 提供了 " 更可接受的估值和更清晰的 EBITDA 增长路径 "。

AST SpaceMobile：风险回报比最优，合作而非竞争的 " 卫星宽带独角兽 "

Piper Sandler 五星级分析师 Alexander Potter 在启动覆盖时明确表示，AST SpaceMobile 目前在三只航天股中提供了最佳的风险回报比，因其估值更具吸引力且 EBITDA 增长路径更为清晰。

AST SpaceMobile 的核心业务模式是与 AT&T、Verizon、Vodafone 和 Rakuten 等主要移动网络运营商合作而非竞争，Piper 认为这一策略使其能够覆盖全球超过 30 亿无线用户。分析师预测，该公司营收将从 2026 年的约 1.66 亿美元增长至 2031 年的超过 50 亿美元，同期 EBITDA 可能达到约 42 亿美元。100 美元的目标价基于 20 倍 2031 年 EV/EBITDA 并以 15% 折现至现值。

然而，Piper 也指出了 AST 面临的显著风险：SpaceX 星链直连手机服务的竞争是最大威胁 ; 公司需要巨额资本支出 ; 卫星部署计划、监管审批及客户接受度均存在不确定性。

就在 Piper 发布评级的同一天，AST SpaceMobile 宣布计划通过私募发行 10 亿美元可转换优先票据，引发市场对股权稀释的担忧，股价当日暴跌逾 17%。这是该公司年内第二次进行 10 亿美元级可转债融资 ( 首次在 2 月 ) 。公司表示募集资金将用于获取额外轨道使用权，并探索合作或收购机会以减少对第三方发射提供商的依赖。自 5 月底股价突破 130 美元以来，ASTS 已从历史高点腰斩，Piper 的百美元目标价意味着约 50% 的上行空间。根据 S&P Global 统计的 10 位分析师数据，华尔街对该股共识评级为 " 持有 "，平均目标价 79.78 美元。

Rocket Lab：SpaceX 的 " 最强替代者 "，但乐观情绪已充分定价

Piper 对 Rocket Lab 给予 " 中性 " 评级，目标价 83 美元，将其定位为上市发射服务提供商中最强劲的 SpaceX 替代选择，强调了其垂直整合的商业模式及 Electron 火箭项目约 90 次成功发射的卓越业绩。

公司已完成 Archimedes 真空发动机全周期测试。公司未来的增长很大程度上取决于更大的可重复使用中子火箭 ( Neutron ) 的成功研发和部署，该火箭首飞目标定于 2026 年第四季度。此外，Rocket Lab 近期宣布以 80 亿美元收购 Iridium Communications，进一步拓展了其业务版图。

摩根士丹利分析师指出，这笔交易使 Rocket Lab" 越来越像一家 ‘迷你版 SpaceX ’ "，将其看涨情景目标价从 185 美元上调至 293 美元，但 Piper 预计未来一年 Rocket Lab 的股价走势将与 SpaceX 保持高度相关。

尽管 Piper 认为 Rocket Lab 具备挑战 SpaceX 的实力，但分析师指出该股股价已反映了大部分乐观情绪——其企业价值 / 营收比率甚至高于 SpaceX。截至 7 月 16 日，Rocket Lab 股价报约 67.30 美元，较 5 月 52 周高点 150.23 美元已回撤约 55%。

SpaceX：长期叙事坚实，短期逆风压制上行空间

Piper 对 SpaceX 的长期前景 " 充满信心 "，认为其在现代航天服务行业的创建中发挥了关键作用，并可能最终受益于轨道 AI 基础设施等新兴机遇。156 美元的目标价同样基于 20 倍 2031 年 EV/EBITDA 并以 15% 折现。

然而，分析师指出了多个可能限制股价近期上涨空间的因素：分阶段解禁期到期将释放大量可交易股份 ; 特斯拉潜在收购案的不确定性 ; 以及未来增长计划所需的巨额资本支出—— Piper 预计将 " 轻松消耗每年数百亿甚至数千亿美元 "。分析师认为，投资者可能需要更多证据才能对公司一些更具雄心的项目进行估值。

市场数据印证了 Piper 的谨慎判断。截至 7 月 16 日，SpaceX 股价已跌破 135 美元的 IPO 发行价，7 月累计下跌约 20%。卖空仓位已升至可流通股份的约 29%。此外，原定于 7 月 16 日进行的星舰第 13 次试飞在点火阶段因部分发动机未能启动而自动中止，这是 SpaceX6 月 IPO 后的首次发射任务，CEO 马斯克表示将 " 希望在数日内 " 再次尝试。

行业背景：从 " 发射 " 到 " 基础设施 " 的价值迁移

Piper 的评级选择折射出航天投资逻辑的深层演变。可重复使用火箭正在成为太空经济中最具价值的竞争优势。摩根士丹利指出，" 航天经济中最大规模的价值创造并非仅来自发射业务，而是来自拥有差异化的基础设施 "。

三家公司代表了三种不同的太空经济路径：AST SpaceMobile 押注 " 手机直连卫星 " 的电信级市场 ;SpaceX 构建从发射到星链到轨道 AI 的垂直帝国 ;Rocket Lab 正从发射服务商向 " 航天闭环生态 " 转型。

Piper 的选择很明确：在估值已充分反映长期叙事的 SpaceX 和 Rocket Lab 面前，AST SpaceMobile 是短期性价比最优的选择。但太空经济的长期竞争格局远未尘埃落定——正如 Rocket Lab CEO Peter Beck 所言，尽管投入了数十亿美元、超过 100 家公司尝试，" 实际上只有两家公司 " 实现了可靠、常规的发射服务。

Piper Sandler 此次评级的分化逻辑清晰：AST SpaceMobile 因较低的估值和更清晰的盈利路径获得 " 增持 "; 而 SpaceX 和 Rocket Lab 虽在可重复使用火箭技术和垂直整合模式上具备长期竞争优势，但短期内估值偏高、重大资本支出需求及各自特有的不确定性 ( 解禁 / 收购传闻 / 星舰试飞 ) ，使得 Piper 选择 " 中性 " 立场。值得注意的是，华尔街整体对这三只股票的看法与 Piper 存在差异——分析师认为 SpaceX 拥有最大的上行空间，平均目标价 243.81 美元意味着约 80% 的潜在涨幅。

本文源自：智通财经网