SpaceX 上市仅数周，股价已岌岌可危。连续三个交易日下跌后，这家马斯克旗下的火箭与卫星公司股价距离 IPO 发行价仅剩一步之遥，市场对这只史上最大规模 IPO 的信心正经受严峻考验。

SpaceX 股价周二下跌 2.2%，收于每股 136.08 美元，仅比上月 IPO 发行价 135 美元高出 1 美元。自上市后的峰值至今，该股已累计下挫约三分之一，市值蒸发近 8500 亿美元。

破发对于一家新上市公司而言，不仅是数字层面的挫败，更是对公司与承销商精心构建的市场叙事的直接冲击。在上市初期便令股东陷入亏损，部分新股从此一蹶不振。与此同时，内部人士持股解禁窗口即将陆续开启，市场供给压力将持续累积。

三连跌将股价逼近发行价

SpaceX 于 6 月 12 日在纳斯达克完成上市，首日收盘价为 160.95 美元，创下美国 IPO 史上最大规模融资纪录。然而，此后股价持续承压，近期连续三个交易日下跌后，已跌破首日收盘价，并逼近 135 美元的发行价关口。

Mahoney Asset Management 首席执行官 Ken Mahoney 表示，" 我们仍认为 SpaceX 尚未触底。未来数月将有持续的股票供给涌入市场，需要密切关注届时的需求能否承接。"

彭博数据显示，剔除特殊目的收购公司后，2026 年美国 IPO 整体加权平均回报率已降至 5.3%，SpaceX 是主要拖累因素之一。该群体的整体回报率约为标普 500 指数同期表现的一半。

高估值与解禁压力构成双重隐忧

市场对 SpaceX 的担忧，不仅来自短期股价走势，更源于其估值水平与股票供给的双重压力。

从估值角度看，SpaceX 当前预期市销率超过 30 倍，位居纳斯达克 100 指数成分股前列，仅略低于 Palantir Technologies Inc.。怀疑者认为，这一水平难以为股价提供足够的安全边际。

与此同时，公司面临较长的锁定期安排，内部人士持股将在未来数月内分批解禁并陆续流入市场。Ken Mahoney 指出，持续的供给释放将对股价形成压制，尤其是在需求尚不明朗的情况下。

华尔街分析师仍看多，但市场用脚投票

尽管股价持续下挫，华尔街分析师的整体立场依然偏多。据彭博汇编数据，摩根士丹利、摩根大通及高盛等十余家投行均以买入评级启动覆盖。目前逾 80% 的分析师建议买入，平均目标价为 236.25 美元，较周二收盘价高出逾 70%。

不过，市场表现与分析师预期之间的背离，折射出投资者对高估值新股的审慎情绪。彭博对过去 15 年 30 只主要科技股 IPO 的分析显示，这些股票在上市首年平均最大跌幅达 55%，表明新股上市初期的剧烈波动具有一定普遍性。

SpaceX 并非今年唯一跌破首日收盘价的大型 IPO。彭博数据显示，今年规模最大的 10 只 IPO 中，有 6 只股价已低于首日收盘水平，创纪录的 IPO 开局之年同样伴随着普遍的波动。

破发或触发抄底买盘，部分投资者已在观望

跌近发行价也可能带来转机。对于此前未能参与 IPO 认购的投资者而言，135 美元附近或构成具有吸引力的入场点位。

Wealth Consulting Group 首席市场策略师 Talley Leger 表示，他在 IPO 阶段选择观望，原因是预判 SpaceX 随后将被纳入纳斯达克指数——其公司持有追踪该指数的基金。" 如果跌势继续，我可能会考虑买入一些个股，因为我认同这家公司的愿景与目标，"Leger 说。

SpaceX 上周刚通过快速纳入规则被添加至纳斯达克 100 指数。投资者与承销商将密切关注 SpaceX 与韩国芯片制造商 SK Hynix Inc. 美国存托凭证在未来数周的走势，两家公司在不到一个月内相继完成了创纪录的上市。