苹果正在将提价策略从非 iPhone 产品扩展至核心硬件，而摩根士丹利认为，这不仅不会明显抑制需求，反而有望成为未来几个财年的盈利增长动力。

摩根士丹利 7 月 14 日发布研报称，基于历史需求弹性分析、供应链跟踪以及物料成本测算，苹果核心硬件产品对价格上涨的敏感度整体较低，近期提价预计不会对销量造成实质冲击，却有望缓解成本压力并提升盈利能力。

值得关注的是，摩根士丹利进一步提高了对下一代旗舰机型的涨价预期。报告认为，相比此前模型假设的 100 美元，iPhone 18 Pro 系列起售价上调 200 美元已成为更可能出现的基准情景。若这一方案落地，并叠加高端产品占比提升，苹果 2026 财年第三财季（9 月季度）每股收益有望较当前预测提高 2% 至 4%，2027 财年全年每股收益则有约 1% 的上行空间。

iPhone 需求最 " 不怕涨价 "

摩根士丹利联合量化团队梳理苹果历次主要硬件调价记录后发现，不同产品线的价格敏感度存在明显差异。其中，iPhone 需求弹性约为 0.2 至 0.4，是苹果所有主要硬件中最低；Mac 约为 0.8；iPad 约为 1.0，接近单位弹性。

弹性系数越低，意味着涨价对销量的影响越有限。摩根士丹利认为，iPhone 更接近消费者日常生活中的 " 必需品 "，因此价格上涨对购买意愿影响相对有限，而 Mac 和 iPad 则具有更强的可选消费属性。

不过，报告也指出，由于苹果过去五年以上几乎未对同代 iPhone 进行实质性涨价，历史样本相对有限，因此弹性测算仍存在一定误差，但整体方向具有较高参考价值。

供应链数据同样印证了这一判断。截至 7 月 9 日，Mac 和 iPad 在完成提价后交货周期基本没有变化，iPhone 生产计划近几周也保持稳定，显示无论消费者需求还是苹果生产节奏，目前均未因涨价受到明显影响。

非 iPhone 产品率先提价，目的首先是保住毛利率

苹果已于 6 月 25 日率先调整 Mac、iPad 及部分配件售价，整体涨幅介于 14% 至 54%。

其中，MacBook Air 起售价由 1099 美元提高至 1299 美元；iPad（2025 款）由 349 美元提高至 449 美元；Mac Studio（M4 Max 版本）由 1999 美元升至 2499 美元；Apple TV 涨幅则达到 54%。本轮调价中，iPhone、Apple Watch 及 AirPods 价格保持不变。

摩根士丹利认为，此轮调价的核心目的并非扩大盈利，而是应对快速上涨的存储器成本。按照该行模型，苹果 2027 财年 DRAM 单位采购成本预计同比上涨约 190%，NAND 成本预计上涨约 180%。

以 iPad（2025 款、128GB）为例，100 美元的提价对应约 40% 的增量毛利率，高于该行业务约 25% 的长期毛利率水平；MacBook Air（M4、256GB）200 美元的提价对应约 27% 的增量毛利率，与 Mac 历史盈利能力基本一致。

报告指出，苹果此前已提前采购部分内存库存，因此成本上涨对利润表存在一定滞后效应。如果未来内存价格持续高位甚至继续上涨，苹果或仍需在 2028 财年进一步调整售价，但目前判断下一轮提价仍为时尚早。

iPhone 18 Pro 涨价 200 美元成为更可能情景

对于市场最关注的 iPhone 定价，摩根士丹利认为，若苹果希望维持约 40% 的硬件毛利率，iPhone 18 Pro（256GB）起售价上调约 200 美元已成为更现实的选择。

按照测算，iPhone 18 Pro 单机内存成本将在 2027 财年增加约 140 至 160 美元。即便涨价 200 美元，对应新增毛利率约 30%，仍低于近三年约 41% 的平均水平，意味着成本压力依然存在。

不过，摩根士丹利认为，三项因素有望抵消部分压力。

首先，iPhone 18 标准版、iPhone Air 2 及 iPhone 18e 预计将在 2027 年春季上市，因此 2026 年秋季发布后的 9 月季度销售结构将更加偏向高端机型。其次，可折叠 iPhone 预计将在 2026 年第四季度开始出货，预计毛利率高于传统 iPhone 产品。此外，苹果预计将在 2027 年春季同步上调低端 iPhone 售价，从而进一步改善整体产品组合盈利能力。

综合上述因素，摩根士丹利预计，苹果有望在 2027 财年维持 iPhone 整体毛利率基本稳定。