来源：环球市场播报

在 SpaceX 完成全球最大规模 IPO 仅数周后，这只航天巨头已迅速从 " 新股 " 蜕变为部分 ETF 基金的投资核心。其中，Baron First Principles ETF（RONB）对 SpaceX 的配置尤为引人关注。

超配 SpaceX：主动管理的激进押注

公开资料显示，RONB 对 SpaceX 的持仓权重一度高达 31.2%，在同类 ETF 中遥遥领先。作为主动管理型 ETF，RONB 不受指数基金对新股配置比例的限制，得以重仓 SpaceX。该基金管理人 Ron Baron 是马斯克的长期好友，早在 2017 年 SpaceX 估值仅 220 亿美元时便开始投资，并参与了其后 27 轮融资。这种长期深度绑定，使 RONB 成为市场上对 SpaceX 敞口最大的 ETF 之一。

三重业务驱动

投行 Wedbush 在首次覆盖 SpaceX 时指出，该公司业务涵盖发射、卫星互联网和人工智能算力三大板块。星链业务作为现金流来源，已拥有约 1200 万用户；发射业务占据全球主导地位；而 AI 算力租赁业务则被视为最具成长性的板块，近期签署了每年约 280 亿美元的大型算力交易。这正是 RONB 将其视为 " 第一性原理 " 投资标的的核心逻辑。

争议与挑战

尽管 SpaceX 前景广阔，31% 的单一持仓集中度也引发市场担忧。该基金缺乏传统意义上的分散化，且 SpaceX 上市时间尚短，投资者对其在不同经济周期中的表现仍缺乏充分认知。此外，SpaceX 持续大额投入扩张——仅 AI 业务资本支出占比就超过 75% ——也对其盈利前景构成不确定性。

对于风险承受能力较高的投资者而言，RONB 通过 ETF 结构提供了参与 SpaceX 长期成长的机会。但正如部分分析师所言，这只基金与其说是一只多元化 ETF，不如说是一张押注马斯克商业帝国的 " 浓缩票 "。