来源：环球市场播报

在英国经历政治和经济动荡的一年里，英镑出人意料地走势平静，令那些押注英镑稍有风吹草动就会下跌的交易员大跌眼镜。

英镑上季度在 G10 货币中表现第二好，仅次于澳元，2026 年以来累计表现位列第四。英镑不仅经受住了颠覆利率预期并威胁经济增长的中东战争，还挺过了国内持续数月的政治不稳定时期，这场政局波动预计最终将以安迪 · 伯纳姆成为英国十年内的第七位首相而结束。

" 人们长期以来一直强烈倾向于做空英镑，" 负责管理约 800 亿美元资产的 Insight Investment 的货币解决方案主管 Francesca Fornasari 表示。" 如果你看看一些长期结构性因素，我不会说它们非常好，但确实比以前好得多。"

分析人士指出，英镑相对强势受多种因素影响。尽管政局动荡，但主要政治参与者避免提出任何可能损害政府财政的政策。英镑相对于其他低收益货币而言，套利交易价值较高，使得做空成本高昂；此外，大量外国投资者涌入英国公司，也进一步推高了对英镑的需求。

" 并购热潮不太可能推高英镑汇率，但至少在短期内可能有助于弥补英国的结构性经常账户赤字，"Carmignac 投资组合顾问 Kevin Thozet 表示。

以前，投资者有充分理由对英镑持怀疑态度。2022 年，前首相利兹 · 特拉斯提出大幅减税方案，但并未说明如何筹集资金，导致英镑汇率跌破 1.04 美元创出历史低点。在此之前，长达数年的脱欧谈判也对英镑构成了重大阻力。分析师一度将英镑比作新兴市场货币。

相比之下，目前英镑汇率看起来较为稳定。过去一年，欧元兑英镑一直徘徊在 0.86 以上，这是衡量英镑对国内政治不确定性反应的最直接指标。在 5 月份的地方选举中，执政的工党遭遇惨败，但受到波及的不是英镑，而是英国的债券市场。

RBC BlueBay Asset Management 固定收益首席投资官 Mark Dowding 表示，考虑到政治动荡，他此前曾做空英镑，但在基尔 · 斯塔默 6 月辞职后平仓。" 市场反应出乎意料地平静，因此我们也意识到，这一交易并没有像我们预期的那样获得动力，" 他说道。

展望未来，政治仍然是一个重要因素。伯纳姆是接替斯塔默的热门人选，他似乎略微影响了去年的债券市场，但之后安抚了投资者，表示将坚持财政大臣雷切尔 · 里夫斯倡导的借贷和支出限制。谁将接替里夫斯，将是关键所在。

" 市场正屏息以待，但我们尚未听到任何负面消息。事实上，大多数高层声明都体现了对财政纪律的尊重，" 巴克莱策略师 Themistoklis Fiotakis 表示。

投资者现在希望政策方面更加明朗。野村 G10 外汇策略主管 Dominic Bunning 之前押注欧元兑英镑走强，但随后平仓，理由是 " 缺乏催化剂且整体市场停滞 "。 美国银行上周获利了结了一笔期权交易，原因是欧元兑英镑下跌。美国银行认为，关键风险事件是秋季预算案，届时里夫斯的继任者将阐述其政策。