文 | 恒心

来源 | 财富独角兽

近日，宝盈基金一纸高管变更公告，把这家成立已 25 年的 " 信托系 " 老牌公募再次拉回聚光灯下。

总经理杨凯因个人原因离任，分管投研的副总经理葛俊杰升任总经理；同日副总经理邹纯余因工作需要卸任副职，仍任党委书记、董事。变更生效日均为 2026 年 6 月 29 日。

表面看是一次常规的人事迭代，但放在宝盈基金近年的轨迹里读，这次换帅的意味要重一些。

杨凯是宝盈基金成立以来任职时间较长的总经理（超 7 年），任内规模看似翻了一倍半，可拆解下来，固收挑了大梁，权益反倒缩水，行业排名下滑。

接棒的葛俊杰是宝盈基金 " 老兵 "，又恰恰是分管投研多年的那位——让一个懂投资的人来当总经理，在当下的宝盈基金，信号不算含糊。

01

杨凯的 " 两进两出 " 与七年账本

杨凯与宝盈基金的缘分，算下来已经超过二十年。

据公开资料显示，杨凯 2003 年 7 月加入宝盈基金，在市场开发部、特定客户资产管理部、研究部等多个条线轮岗，做过基金经理、副总经理。2016 年 9 月他第一次离开，去中融基金当了总经理；2019 年 3 月回宝盈基金接任总经理，直到这次 2026 年 6 月 29 日再度离任，第二段任期逾 7 年。

他是宝盈基金成立以来任职时间较长的一任总经理，董事会公告里也用了 " 勤勉履职、推动公司稳健发展 " 的表述。

但 " 稳健 " 二字背后的账本，市场看得比较清楚。

据 Choice 金融终端数据，杨凯 2019 年 3 月回任时，宝盈基金公募管理规模约 268 亿元（2018 年末口径）；到 2026 年 6 月底，这个数字走到约 690 亿元，增长近 1.6 倍。

单看增速不差，拆开看结构就有点尴尬：

固收（货币 + 债券）：截至 2026 年一季度末为 476 亿元，较 2018 年末增加 332 亿元；

权益（股票 + 混合）：截至 2026 年一季度末为 204 亿元，较 2018 年末仅增加 80 亿元。

也就是说，7 年规模增量里，约 80% 靠固收和货币撑起来的。

权益头牌是宝盈转型动力，一季度末规模 27 亿元，其余权益产品大多在 20 亿以下，宝盈品牌消费甚至不足 4000 万元。

更扎眼的是，2024 年三季度末 "9 · 24" 行情启动后，在市场整体回暖的背景下，宝盈基金总规模反而从 793 亿元缩到 2026 年 6 月底的 690 亿元，权益规模也从 241 亿元掉到 204 亿元——牛市没跟上，排名从行业 60 多位滑到 79 位左右。

对一个早年以 " 权益见长 "" 盛产明星 " 立身的老牌公募来说，这个结构是杨凯留给继任者的一道隐题。

02

葛俊杰是谁：投研老将接棒

这次接任的葛俊杰，1973 年生，53 岁，硕士。

履历比较特别：1995 — 2007 年在深圳市政府外事办、市金融发展服务办，主任科员、副处长起步；2007 年 12 月转进宝盈基金，从研究员干起，一路做过总经理办公室主任、董事会秘书、专户投资部总监、总经理助理，2016 年 12 月起任副总经理，在宝盈基金已近 20 年。

他在副总任上长期分管投研，还兼任过权益投资部总经理，在投资决策委员会里排位仅次于总经理——这意味着，宝盈基金这次不是从外部空降一个 " 管市场 / 管运营 " 的总经理，而是把长期握投研方向盘的那位推到了帅位。

股权底色也得提一句。

宝盈基金 2001 年 5 月成立，注册地深圳，注册资本 1 亿，两大股东是中铁信托（75%）和中国对外经济贸易信托（25%），典型的 " 信托系 " 双信托持股架构。

大股东中铁信托背后是中国中铁，二股东外贸信托背后是中化资本——这种股东结构在过去二十多年里，几次与 " 强势总经理 " 形成微妙的博弈关系，陆金海、汪钦两任都留下过类似注脚。

葛俊杰是 " 老宝盈 "，在股东层和业务层之间磨了近 20 年，这种内部生长出来的人选，至少沟通成本会比外聘低一些。

03

绕不开的旧题：黄埔军校，如何不再 " 为他人作嫁 "

如果说规模结构是可以慢慢调的，那人才这道题，宝盈基金已经做了二十多年，还没交出稳定答案。

业内常说宝盈基金是公募 " 黄埔军校 "。

早年是王茹远—— 2012 年科技股行情里以敢做多科技出名，一度 " 公募一姐 "；往后数，汪钦、彭敢、盖俊龙、张小仁，再到近几年的肖肖、李进、郝淼 …… 一份长长的离职名单，串联起宝盈基金的权益高光，也串联起同样密集的流失。

一家同等体量（非货排名 80 上下）的公司里，能持续往外输送明星到这种程度，行业里不多。

问题在哪，业内大体有共识：

激励与平台天花板。信托系股东风格偏稳，对股权激励、薪酬弹性的容忍度，和招商、易方达这类市场化程度更高的股东不太一样；

投研文化与总教练惯性。宝盈基金历史上投资总监换得勤，" 走马灯 " 式迭代让风格难沉淀；

规模—业绩—人才的三角。权益规模上不去，管理费盘子撑不起顶薪，明星被头部挖角就成常态。

葛俊杰的优势是 " 自己人 + 投研出身 " ——他熟悉宝盈基金那套体系，也清楚哪些人是现在这根台柱子。

但他面对的也是同一个悖论：宝盈基金的权益业绩其实这一轮不算差，宝盈策略增长、宝盈科技 30 近一年回报超 160%，宝盈国家安全沪港深近三年收益 258%，宝盈转型动力近一年涨了逾 230% ——业绩有，规模没跟上；人有，留不住。

这才是总经理要解的题，不是发几只新品能糊弄过去的。

结论

宝盈基金这次换帅，公告口径干净（" 个人原因 "），没有太多故事可编。

但把几条线拼起来看：

杨凯七年，把总规模推升，固收立功、权益退步，行业排名 79，是一份 " 稳但不解渴 " 的答卷；

葛俊杰接棒，是宝盈基金罕见地把 " 分管投研的副总 " 直接推到总经理——股东层释放的信号，大概率是希望权益这条老命脉再支棱一下；

但真正的考验不在帅位谁坐，而在信托系股东愿不愿意在激励、投研自主权、人才梯队上再松一扣。否则 " 黄埔军校 " 的称号再响，也还是年年替别人养人。

25 岁的宝盈，比它晚一个月成立的易方达已经是行业龙头，它还在 70 多名徘徊。

葛俊杰这张老员工的考卷，前半程写了 20 年，后半程才刚铺开。