来源：新浪证券 - 红岸工作室

江苏斯迪克新材料科技股份有限公司（以下简称 " 公司 "）于 2026 年 7 月 1 日至 7 月 2 日在上海举办了共计 10 场特定对象调研活动，吸引了汇添富基金、平安资管、长江养老、中欧基金、兴全基金等 26 家机构参与。公司董事、财务总监、董事会秘书吴江出席并与机构投资者就 2025 年经营业绩、业务结构、核心技术及未来发展规划等问题进行了深入交流。

2025 年经营业绩与业务结构

营收稳健增长，高端业务表现亮眼

2025 年，公司实现销售收入 30.16 亿元，较 2024 年的 26.91 亿元同比增长 12%，延续了 2024 年以来的增长态势。分业务板块来看，各核心业务呈现差异化增长，其中 PET 薄膜和微电子材料表现尤为突出：

公司表示，营收持续增长主要得益于三方面因素：一是前期大规模扩产与基地建设基本收官，产能逐步进入释放爬坡阶段；二是新产品研发与新客户拓展稳步推进，已具备为头部终端企业定制开发和稳定供货能力；三是全球产业格局重构下，高端关键材料国产替代加速，公司在技术、产能与客户储备上的优势逐步显现。

费用结构优化，研发与产能投入持续

2025 年，公司主要费用项目呈现结构性变化，折旧摊销、财务费用因产能转固和借款费用化有所增加，人工成本稳步增长，研发费用（不含人工和折旧）略有下降：

对于费用变动，公司解释称，折旧摊销增长主要因 2025 年前重大建设项目陆续竣工转固，预计 2026 年起存量资产折旧规模将趋于稳定；财务费用上升系借款费用不再满足资本化条件转入当期费用化核算，后续债务规模稳定情况下财务费用将逐步趋稳。公司同时强调，将持续加码研发投入与高端人才引进，为长远发展筑牢技术与人才支撑。

核心业务进展与技术布局

光学显示材料：国产替代加速，折叠屏与 VR 成增长引擎

光学显示材料作为公司研发投入最大、附加值最高的核心板块，2025 年实现收入 7.09 亿元，同比增长 28%。该领域长期由美日供应商主导，公司近年来聚焦折叠屏、VR 眼镜等新兴应用，已积累丰富技术经验与市场资源。随着全球产业格局调整，高端光学显示材料国产替代进程加速，公司有望进一步提升市场份额。

PET 薄膜：自用外销双轮驱动，高端新品送样测试

公司 PET 薄膜业务分为自用与外销两大板块，内部产品应用于光学显示、新能源等领域，外销主打背光模组聚酯基膜，国内市占率约 30%，位居国产厂商首位。2025 年该业务收入 2.20 亿元，同比大增 56%。

在高端新品研发上，公司两款产品推进顺利：一是高相位差聚酯光学基膜，可替代传统 TAC 膜用于 LCD 偏光片保护膜，2025 年 7 月启动制样，目前已开展多家客户送样测试；二是抗彩预涂聚酯基膜，适配触控 ITO/AgNW 基材等领域，已实现卷材连续量产，正稳步推进终端客户认证。

MLCC 离型膜：先发优势显著，扩产项目剑指高端市场

公司早在 2015 年布局离型膜产线，2020 年启动 MLCC 离型膜业务，当前月产能 5,000 万平方米。相较于国内同业，公司具备技术、客户、产线储备先发优势，已打通专用基膜、高端离型剂、精密涂布全链条，实现核心原材料自主供给，并成功导入大陆、中国台湾地区头部 MLCC 企业供应链，同时推进日韩头部厂商认证。

磁性材料项目：技术突破完成，2026 年启动产能建设

公司 2025 年核心研发项目 " 磁性材料的设计合成和改性及精密涂布研究开发 " 已完成全部研发工作，掌握磁性颗粒合成 - 表面改性 - 精密涂布一体化核心技术，形成完善自主知识产权体系。为推进产业化，公司于 2025 年 8 月新设子公司常州共跃星辰，承接项目技术转化与产能建设，预计 2026 年 7 月底前厂房结构封顶，9 月底前竣工，年底前完成设备安装调试。该项目有望打破海外技术垄断，成为公司新的业绩增长点。

扩产计划与风险提示

为应对中高端、超高端 MLCC 离型膜市场需求，公司拟投资建设年产 12 亿平方米高端 MLCC 离型膜产业化项目，重点布局中高端、超高端品类，其中超高端产品产能占比 60%，中高端及以上合计占比 90%。项目完全达产后预计年销售额约 23 亿元，销售净利率超 20%。

公司同时提示，该项目面临市场竞争、管理能力、技术迭代、政策变动、人才流失及原材料价格波动等六大风险，需关注客户拓展进度、产能消化效率及成本控制情况。

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