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作者 | 冯圆圆

定制家居一哥欧派家居，正上演一出 " 冰火两重天 " 的魔幻大戏。

这边，2025 年豪掷 15 亿现金分红，分掉了超过 7 成的利润；那边，内部信全网流传，字里行间写满了裁员与收缩，寒气隔着屏幕都能感受到。

（图片来源：网络）

左手 " 土豪式 " 分红，右手 " 挥泪斩马谡 "，欧派家居唱的究竟是什么剧本？

作为定制家居的 " 一哥 "，巅峰时期市值超千亿，是行业里不折不扣的巨无霸。但巨无霸也有烦恼，地产雷声滚滚，下游无人幸免。

2025 年营收 172 亿，下滑近 9%，净利润首次跌破 20 亿，暴跌 23%。

曾经引以为傲的经销商铁军，如今反成包袱，2025 年净关店 468 家。

转型也难，不转型更难。

2018 年欧派家居家居率先试点整装大家居，试图从卖橱柜升级为卖 " 家 "。

七年过去，整装大家居引流与成交客户数确有增长，但终端消费疲软之下，扩大的门店面积与攀升的展示成本，反而让单店产出难以覆盖固定开支——规模没换来效益，反倒拖累了利润。

再看实控人的账本。

创始人姚良松持股 66%，2017 年上市以来通过分红累计获得近 50 亿。

2025 年即便利润缩水，仍坚持用 75% 的利润来分红。

大股东吃肉，小股东喝汤。但这汤，可能还是从裁员名单上省出来的。

当然，我们也不能简单给人家扣个 " 黑心 " 的帽子。

毕竟，目前整个家居制造业都在焦虑：增量没了，存量卷到极致，企业到底该先保谁？是共渡难关的员工，还是核心资产的利润？

资本视角，这叫 " 股东利益最大化 "；打工人视角，这叫 " 冷暖自知 "。

而行业的 " 至暗时刻 " 并未结束，价格战打到 499 元 /㎡，利润空间薄如纸片。最终，所有压力都汇聚到同一个出口：减员。

近两年，欧派家居减员超 6000 人。

给股东分红、降本减员、价格战打到骨折、业绩跌到谷底——这几件事放在一起，不禁让人猜测：或许老板对未来也没底。

毕竟，揣进兜里的，才是自己的。

对于股民，我们看到的是欧派家居在极致内卷下的撕裂感。

75% 的分红比例看着豪横，可企业在行业寒冬里的缓冲垫却越分越薄。

短期看，分红是利好，彰显信心；长期看，就怕这 75% 的分红比例，不是 " 与股东共济 "，而是 " 我先落袋为安，你们且行且珍惜 "。

这场冰与火的博弈，谁在买单？

运营编辑| 李显澜

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