来源：金融一线

7 月 3 日金融一线消息，2026 慧保天下保险大会今日召开，本届大会的主题为 "AI 潮涌，K 型分化 | 保险业新五年：新动能与新周期 "，华泰证券研究所所长张继强出席大会并发表主题演讲。

张继强表示，当前市场核心主线是 AI，AI 全面颠覆了传统宏观研究框架，经济学两大基础假设正在失效，一是理性人假设，当下各类经济决策逐步走向人机协同共同决策；二是资源稀缺假设，未来大量中等智能相关产品供给充足，稀缺性弱化将直接改变定价与资源配置逻辑。

张继强还表示，AI 让原有经济分析体系迎来重构，传统五部门经济分析框架之外，新增硅基 AI 第六部门；过往政策流、资金流、实体流三大跟踪维度，如今新增算力流（Token 经济学）、注意力流两大维度，资金会跟随市场叙事与注意力迁移，直接影响板块行情。

在张继强看来，过去宏观分析核心锚定地产循环，地产产业链联动居民、地方政府、实体产业，是经济周期核心驱动力；现阶段短期核心循环切换为 AI 算力循环。传统货币政策传导路径也出现明显变化，AI 产业链对利率敏感度偏低，行业扩张更多源于行业内卷带来的算力自主采购需求，传导效应呈现多重分化。AI 产业链带来四大差异化传导结果：一是对就业利弊共存，传导力度弱于传统经济；二是美股市场存在股市溢出效应，A 股市场分化显著、溢出效果有限；三是存在明显挤出效应，光模块行情火热的同时消费电子行业承压；四是带动传统产业供需反转，光纤光缆、半导体行业由产能过剩转为全面缺货，传统行业迎来需求复苏。

张继强还表示，当前 AI 行业已步入 Agent AI 发展阶段，Open Claw 发布带来行业强力催化，AI for Science 成为下一阶段核心增量赛道，世界大模型、物理 AI 虽具备长期想象空间，但仍存在大量技术难题，大规模落地至少需要三至五年时间。

张继强判断 AI 产业长期上行逻辑并未逆转，核心支撑有三点：行业整体渗透率仍处低位，AI 代码、科学应用赛道仍有广阔成长空间；参照互联网产业历史，当前行业宏观、财务、经营三大杠杆尚未出现同步飙升，不存在系统性泡沫破裂风险；国内 Deep Seek 等低成本优质大模型持续出海，海外企业逐步采用国产模型，将对海外头部 AI 厂商商业逻辑形成冲击，下半年 GPU 自主可控进程将成为关键变量。

在张继强看来，下半年大类资产配置思路整体维持结构性行情，科技、AI 仍是核心主线，但板块内部分化加剧。

张继强强调，AI 是百年一遇的时代机遇，下半年宏观波动放大带来市场调整，反而会提供更好的配置窗口，后续可持续跟踪 AI 产业落地、美联储政策、国内新旧动能转换三大主线把握市场机会。