（来源：指能添富）

受 Meta 宣布将自建 AI 算力对外出售消息影响，隔夜美股芯片、光通信概念股集体暴跌，今日早盘韩国股市、A 股硬科技大幅下挫。同类唯一 15BP 最低档管理费的 $ 恒生科技 ETF 汇添富 ( 513260 ) 逆市飘红，盘中一度涨超 2%，现仍涨近 1%，成交额超大幅放量！$ 港股通科技 ETF 汇添富 ( 520980 ) 、$ 港股通信息技术 ETF 汇添富 ( 526030 ) 双双回调。

消息面上，美股科技巨头 Meta 正在制定一项云基础设施业务计划，将出售富余的人工智能算力和模型的访问权限。有分析人士指出，这引发了市场对于 AI 算力供需关系和未来资本开支节奏的担忧。

机构观点认为，Meta 大消息或提振云厂商和大模型。受上述 Meta 消息影响，市场对云厂商 FCF 和 CAPEX 的担忧或呈下降态势，CSP 云厂商二季度财报利润和商业模式或更顺畅。对算力来说，ROI 整体提升。此外，该消息对模型厂商提振明显，海外、国内大模型都已在收敛。

国内车企集中公布 6 月 " 成绩单 "。比亚迪 6 月实现销量 40.35 万辆，同比增长 5.5%，稳居榜首；零跑汽车全球交付 93376 台新车，再创月度新高，同比增长 95%；鸿蒙智行交付超 5 万辆，蔚来、小鹏均交付超 4 万辆，极氪、深蓝、理想、小米则均处于 3 万阵营。

美团发布新一代基础大模型 LongCat-2.0，总参数规模 1.6 万亿，是业界首个在五万卡国产算力集群上完成训练、推理全流程的万亿参数大模型。

另据 2026 年 6 月 30 日公告，美团 -W 于 6 月 30 日耗资约 9998.72 万港元回购 146.21 万股股份，连续两日累计回购约 2 亿港元。6 月 26 日，美团年度股东大会召开，会上王兴回应股价低迷并表示无减持计划，复盘出海滞后、美团优选两大五年战略失误，提出后续业务投入将严守财务纪律。CFO 陈少晖称公司价值被严重低估，计划重启股票回购，还披露美团对外投资规模超 650 亿元，覆盖多类前沿科技赛道，解禁后将择机变现上市标的。

据统计，截至 6 月 30 日，恒生科技指数 9 只成分股发生回购，总计金额超 417 亿港元。其中，腾讯控股以超 244 亿港元回购金额位居第一。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

恒生科技热门成分股涨跌互现：比亚迪股份涨超 8%，美团 -W、小米集团 -W 涨超 4%，快手 -W 涨超 3%，阿里巴巴 -W 涨超 2%，腾讯控股涨近 2%。硬科技回调，华虹宏力跌超 9%，中芯国际跌近 9%。

【恒生科技前十大热门成分股】

南向资金方面，近 7 日净买入榜单中，建滔集团净买入超 111 亿港元，中芯国际超 94 亿港元，建滔积层板、华虹宏力、智谱、兆易创新、腾讯控股、澜起科技位居净买入榜单前八。

【港股底部区域已现，财报季来临关注确定性】

光大证券认为，当前港股底部区域已现。当前市场对负面因素的反映已较为充分，但国内经济基本面整体仍然偏弱，中国经济复苏强度及企业盈利的持续性，仍需更多数据验证，市场缺乏发动趋势性行情的最关键驱动力。当前港股市场，尤其是恒生科技指数正处于一个复杂的筑底阶段。

配置方向上，挖掘 " 结构性机会 "。港股市场尚不具备普涨的牛市基础，而是进入以 " 防御打底，成长掘金 " 为核心的结构性行情。具体配置方向上，关注 AI 算力全产业链和主动外资大幅加仓的方向。

（光大证券 20260630《财报季来临，关注确定性》）

【港股 AI 公司调研反馈：模型与企业场景间的价值桥梁】

海通国际调研后认为，企业端 AI 应用需求得到验证，Token 消耗量持续提升。调研的公司均向客户提供企业级 AI 应用服务，行业普遍认为 AI 商业化发展已进入落地阶段，AI 不再是简单的对话窗口，而可以成为嵌入企业业务流程的 AI 员工。从调研情况来看，工业 / 制造业、零售、医疗、营销、销售等多领域下游企业都已接入垂类 AI 应用，单日 token 调用可达百万至上亿，再次验证下游 AI 需求确定性。部分被调研公司已采取 Token 计费模式，从实际情况看，按用量付费的单客户消耗往往高于传统年费模式。

在 To B 场景下，AI 应用价值核心是将通用模型能力转化为企业级方案，完成 " 最后一公里 "。相比云厂商与纯大模型厂商，AI 应用公司区别于通用模型技术的优势包括：

1）行业 Know-How 与专属数据：大部分被调研公司此前有传统垂直领域业务，具备多年积累的行业数据、对业务逻辑的深度理解和深度客户关系，熟悉 B 端客户的细节对接需求，是资本难以快速复刻的护城河。

2）定制化服务能力：国内大型企业倾向于购买完整的解决方案，相比主流云厂商主打的标准化平台，AI 应用服务商可安排工程师驻场，完成繁杂的场景梳理、数据库搭建和定制化系统部署，产品形态更符合需求。

现阶段 AI 应用公司竞争格局未明显分化，竞争核心仍是提供可落地方案，抢占 B 端入口。AI agent 可深度嵌入客户系统，迁移成本极高，一旦跑通，商业逻辑将高度类似收租模式：agent 的部署范围可以从单点场景向全链路渗透，token 消耗自然增长，企业也具备充足的议价空间逐步提高 token 定价，建立起高粘性、可持续增长的长期经常性收入。

海通国际认为，AI 应用赛道具备潜力，但仍处于发展早期，长期格局仍需持续跟踪。针对此前讨论过的 model vs harness 争论，一方面，在此次调研中观察到垂直领域的 AI 应用提供商现阶段较模型厂商仍具备差异化优势；另一方面，国际前沿模型厂商 OpenAI 和 Anthropic 均于近期组建自己的 AI 部署公司，采取类似的 FDE 部署模式，争夺 B 端客户，未来应用公司能否保持差异化仍需要持续动态观察。

（海通国际 20260629《模型与企业场景间的价值桥梁》）

【高波动行情下价值坚守，估值底构筑战略机遇】

国元国际指出，市场焦点将逐渐从拥更强大模型转向 AI 能力与业务场景深度融合。持续看好 AI 在电商领域的智能推荐及虚拟客服，在游戏领域 AIGC 内容生成，在广告领域提升投放效率和转化率以及在企业服务领域的 Agent 应用，建议重点关注具备算力资源、模型能力、应用场景协同优势的平台型互联网公司及 AI 生态企业。

展望未来，短期市场将继续受到海外宏观数据影响，波动性可能加剧。中长期来看，港股互联网板块估值已处于历史较低水平，具备较高安全边际，AI 的持续发展与商业化落地进程仍是驱动板块价值重估的核心引擎。预计中期业绩互联网整体盈利能力将持续提升，板块有望在盈利恢复增长和估值修复的共同作用下，迎来战略性投资机遇。在配置上，建议可适当增配互联网科技板块现金流充裕、分红稳定、AI 落地场景清晰的龙头企业。

（国元国际 20260629《高波动行情下价值坚守，估值底构筑战略机遇》）

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