来源：环球市场播报

SpaceX 上周进军债务市场的 250 亿美元融资似乎受到了债券市场的热烈欢迎，该债券发行获得了巨大需求。

但这次规模堪称史上最大的人工智能相关债券发行之一——距 SpaceX 首次公开募股不到两周——凸显了该集团巨大的融资需求、资本支出计划和未来再融资义务，同时也给投资者带来了多元化配置的挑战。

SpaceX 为何选择债务市场

该集团于 6 月 22 日进入债务市场，宣布发行高级无担保票据。媒体援引消息人士的话称，该公司最初寻求筹集 200 亿美元，随后将规模增至 250 亿美元。公司表示，净收益将用于 " 全额偿还其过桥贷款工具下的未偿借款、支付相关费用和开支，剩余金额用于一般公司用途。"

SpaceX 股价在备受期待的 IPO 后飙升，但上周的债券发行打击了投资者信心。

据熟悉此次融资的人士此前向媒体透露，SpaceX 收到的订单总额接近 900 亿美元。由于细节未公开，这些人士要求匿名。

但这一举动似乎动摇了股票投资者的信心，SpaceX 股价在 IPO 后的强劲上涨之后，上周下跌超过 13%。

IG 首席市场分析师克里斯 · 博尚表示，SpaceX 将越来越需要 " 努力让自己脱颖而出 "，并补充说，有许多来自盈利能力更强的公司的债券发行可以抢走风头。

" 股票投资者是一回事，但债券投资者才是场上的成年人，" 博尚通过电子邮件告诉媒体。"SpaceX 可能会发现任务艰巨，但我怀疑市场总体上能够消化这次发行。"

" 时机当然不算好，但我们之前也见过这种短暂的恐慌，最终车轮往往还是会继续向前滚动。"

Post Oak Group 资本市场高级副总裁克里斯托弗 · 德拉 · 费夫表示：" 在历史上最大规模 IPO 结束仅两周后，SpaceX 就已经在债务市场融资，而此时该公司净亏损达 50 亿美元，资本支出同比翻了一番以上。"

SpaceX 债券为何引发多元化配置质疑

德拉 · 费夫表示，SpaceX 的亏损和高额资本支出单独来看并不 " 令人担忧 "，因为 " 资本密集型成长型公司本身就处于高烧状态 "。

然而，他指出了 " 一个结构性问题是投资者尚未定价的 "。

" 持有 SPCX 股票和 SpaceX 债券并非多元化配置，" 德拉 · 费夫补充道。" 这只是同样的执行风险体现在两种工具上。"

" 星链必须实现规模化，星舰必须成功运行。股权故事和债务偿还都取决于此。在投资组合构建中，我们将 SpaceX 的整体敞口视为单一集中头寸，无论使用何种工具，就像你会对待任何伪装成多元资产配置的单一个股科技押注一样。"

SpaceX 数十亿美元的债券发行意味着许多投资者通过两种不同的资产类别接触到了该集团——一是通过其 6 月 12 日的轰动性 IPO 持有的股票，二是现在的公司债券。

Gam 多元资产主管朱利安 · 霍华德上周五告诉媒体：" 几乎所有投资者都已经持有美国科技板块的配置，而债券作为一种资产类别的目的应该是实现多元化。"

他指出，SpaceX 的 10 年期债券与美国国债的利差相对较窄，为 1.4 个百分点。

在此次债券发行中，SpaceX 分五个不同期限发行债券，票据到期日介于 2031 年至 2056 年之间。票面利率从 2031 年到期的 5.35% 到 2056 年到期的 6.65% 不等。

" 虽然这一收益率远高于通胀水平，但风险在于，一旦有任何迹象表明 SpaceX 无法实现其雄心勃勃的收入目标，或者科技和 AI 前景出现任何动摇，利差就会扩大，" 他补充道。

晨星首席投资官迈克 · 库普表示，长期来看，SpaceX 在市场中面临两大挑战。

" 首先，随着早期投资者减持套现，股票供应量将增加，" 他告诉媒体。

" 其次，考虑到公司前景存在巨大不确定性，以及其目前严重亏损且需要大量资本投入的现状，当前股价过高。"