信达证券股份有限公司姜文镪 , 李晨近期对众鑫股份进行研究并发布了研究报告《众鑫股份：积极回购，发展信心充沛》，给予众鑫股份买入评级。

众鑫股份 ( 603091 )

报告内容摘要 :

事件：公司发布公告，基于对未来发展信心 & 对公司价值认可，董事长提议回购公司股份（3000 万元— 5000 万元），未来择机用作股权激励。

点评：我们判断近期股价回调主要系市场资金风格影响，公司实际经营正常。我们预计公司 Q2 国内基地纸浆模塑餐饮具销量改善、吨盈利环比改善；泰国产能持续爬坡、产品价格环比稳定 / 产销景气，吨盈利温和优化。整体 Q2 收入 / 利润均将进入高增通道。

中期成本优势延续，产能 / 产品扩张方向明确。从竞争对手表现来看，25 年以来行业主要参与者与公司盈利差距仍较大，公司自身规模 / 工艺 / 设备等优势清晰，我们预计后续国内 / 泰国竞争对手 CAPEX 边际放缓。同时，公司 27Q3 有望率先美国投产、泰国外地区仍将新建产能、崇左二期已在建、来宾众鑫设计工作已开展，27-28 年公司仍处于显著扩张周期，届时我们判断全球市占率有望持续提升。此外，精品工包 / 杯 / 杯托等产品亦在前期布局阶段，成长空间扩容。

盈利预测：我们预计 26.-28 公司归母净利润分别为 5.7、8.0、10.0 亿元，对应 PE 估值分别为 11.5X、8.3X、6.6X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：竞争加剧，原材料价格大幅波动，人民币升值

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券陈渊文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 65.65%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 5.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 9 家；过去 90 天内机构目标均价为 69.33。

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