美光科技交出本财年迄今最强季报，营收、盈利与毛利率三大核心指标全面大幅超出市场预期，并给出显著高于共识的下季度指引，推动存储行业景气度预期进一步上修。

财报公布后，华尔街机构随即掀起密集上调目标价潮。美银证券将目标价从 1500 美元上调至 1550 美元，维持 " 买入 " 评级；投行 Baird 将目标价由 500 美元大幅上调至 1280 美元；金融机构 DA Davidson 亦上调至 2000 美元（华尔街最高目标价），维持 " 买入 " 评级；高盛也将目标价从 900 美元上调至 1100 美元，维持 " 中性 " 评级。

高盛方面进一步指出，在 DRAM 与 NAND 价格持续上涨背景下，本季财报验证存储行业仍处加速上行周期。市场后续关注焦点将集中于管理层对 16 项战略客户协议进展、FY2027 资本开支规划，以及传统存储需求结构变化的进一步指引。

业绩全面超预期，NAND 表现最为突出

截至 2026 年 5 月的第三财季，美光三大核心指标全面显著优于市场预期。

公司实现营收 414.56 亿美元，同比大幅增长，较华尔街一致预期高出约 14%。分业务看，DRAM 营收 313.28 亿美元，整体高于市场预期约 11%；NAND 营收 99.43 亿美元，较预期高出约 27.9%，成为本季最大超预期来源。

价格与出货双轮驱动下，DA Davidson 指出，NAND 比特出货量环比中个位数增长，而平均售价环比涨幅进入 " 低 80% 区间 "；DRAM 平均售价环比涨幅同样达到 " 低 60% 区间 "，显示存储价格上行趋势显著强化。

盈利端同样大幅超预期。非 GAAP 每股收益 25.11 美元，较市场预期高出约 19%；毛利率达 84.9%，较共识水平高出约 240 个基点。花旗援引 FactSet 数据指出（含股权激励口径），营收、毛利率与 EPS 同样全面显著领先市场一致预期。

下季度指引再度上修，需求与定价同步走强

美光对第四财季给出的指引进一步强化行业上行趋势。

公司预计营收区间 490 亿至 510 亿美元，中值 500 亿美元，较市场共识高出约 14%，对应环比增长约 20%。毛利率指引升至 86%，继续高于市场预期约 100 个基点以上。非 GAAP EPS 指引 30 至 32 美元，中值 31 美元，同样显著高于市场一致预期约两成。

花旗数据显示，该指引明显高于其自身预估（营收 420 亿美元、毛利率 82%、EPS 24.27 美元），也显著领先 FactSet 一致预期。高盛指出，更关键的是，本次指引未显示超预期幅度收敛，意味着存储价格上行周期仍在延续。

战略客户协议锁定长期需求，资本开支同步加速

需求侧，美光本季度与数据中心、消费电子及汽车领域客户签署 16 项战略长期协议，平均期限约五年，覆盖约 20% 的 DRAM 出货量及三分之一的 NAND 出货量。

其中多数协议采用 " 照付不议 "（take-or-pay）结构，在现行市场价格基础上设置价格上下限机制。公司披露，相关协议最低价格条款合计对应约 1000 亿美元潜在收入，并预计将获得约 220 亿美元现金预付款，用于支持供应链扩张。

与此同时，公司预计第四财季资本开支将达到 100 亿美元，用于新增产能建设，并强调存储供需偏紧格局至少将延续至 2027 年。