本文来源：时代周报 作者：张钇璟 杨春霞

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6 月 22 日，圣贝拉集团（02508.HK，以下简称 " 圣贝拉 "）公告称，公司收购了母婴护理品牌 " 弗蕾亚 " 旗下 4 家公司少数股权，总代价约 2240 万元。

公告显示，弗蕾亚创立于 2013 年，是武汉地区高端母婴护理行业市占率头部品牌，其在武汉核心商圈运营 3 家直营门店、拥有逾 160 间月子房，品牌平均客单价近 5 万元，累计服务近万名高净值家庭。

另据圣贝拉方面透露，弗蕾亚加入圣贝拉集团后，将作为独立品牌运营，其品牌、现有运营团队及管理模式均保持不变，总部依旧设在武汉。

值得注意的是，圣贝拉并未在公告中披露收购标的的业绩情况。就收购具体细节与背后考量，时代周报记者向圣贝拉发送采访提纲，截至发稿，尚未收到公司回复。

此外，根据双方协议，除武汉丰华健康咨询有限公之外，圣贝拉有权委任其余 3 家公司的大多数董事。收购完成后，这 3 家公司的业绩也将纳入圣贝拉的财务报表。

二级市场方面，在公告发布后次日，圣贝拉股价盘中一度大涨超 15%，截至收盘，报收 3.69 港元 / 股，较前一交易日上涨 9.17%，总市值约 22.96 亿港元。

上市后首次并购，2240 万入股武汉 3 家月子中心

资料显示，圣贝拉是一家产后护理及修复集团，于 2025 年 6 月在港交所上市，核心业务为月子中心运营。其旗下拥有三大月子中心品牌，分别为针对高净值家庭的超高端旗舰月子中心品牌 " 圣贝拉（SAINT BELLA）"，平均客单价 26.7 万元；针对中高产家庭、侧重心理健康的高端品牌 " 艾屿（BELLA ISLA）"，平均客单价 17.2 万元；以及面向年轻中产家庭的轻奢品牌 " 小贝拉 "（baby bella），平均客单价 10.8 万元。

据记者了解，此次是圣贝拉 2025 年上市后首次收并购。此前圣贝拉曾于 2022 年收购整合女性健康品牌广禾堂，于 2023 年收购重组上海悦子阁，以及在长三角、珠三角等核心区域并购整合了八家产后护理供应商，此后两年多，公司未再有公开的收并购动作。

具体来看，圣贝拉此次收购涉及四家公司，分别为武汉和安母婴护理有限公司、武汉辰月母婴护理有限公司、武汉嘉月汇健康咨询有限公司、武汉丰华健康咨询有限公司，分别收购这四家公司 30%、30%、40%、40% 股权。

天眼查显示，上述四家公司此前分别隶属于武汉弗蕾亚投资有限公司和武汉弗婴坊健康咨询有限公司。前者实控人为胡作斌，持有其 99% 股权；后者实控人为黄佳兴，其 100% 持股。

对于此次收购，圣贝拉在公告中指出，其标志着圣贝拉的全国化服务网络正式覆盖华中核心腹地。通过此次收购，集团得以快速切入华中高端产后护理市场，实现从沿海一线城市向内陆核心城市的战略延伸，全国化版图进一步拓展。

此外，本次交易双方还设置了附带条款。根据协议，若目标公司在约定时间内达成设定的业绩目标，圣贝拉有权要求卖方按照本次收购相同的市盈率 ( P/E ) 倍数估值，进一步出让标的公司的额外股权，最终将圣贝拉持股比例提升至 60%-80%。

据了解，早在圣贝拉上市之初，该公司便在招股书中未来计划环节表示，将收购竞争对手及部分管理中心来拓展产后护理网络。然而，上市后近一年，圣贝拉并未有动作。

对于此次收购，圣贝拉在公告中指出，收购系集团全球化并购扩张战略之关键落子，验证并强化了本集团跨区域、可复制的并购整合能力。

那么，为何一笔国内区域的收购，能算作全球化战略的关键落子呢？盘古智库高级研究员江瀚对时代周报记者表示，主要有三方面的考虑。

他指出，首先，这并非单纯的地域扩张，而是 " 跨区域可复制模型 " 的跑通，华中市场与北上广深消费习惯有差异，能在这里完成整合，意味着其标准化管理体系具备普适性；其次，全球化战略不能仅靠国内一线城市经验，必须经过不同层级市场的压力测试；第三，本质上是向资本市场和潜在海外标的展示其并购整合的底层能力，用国内实战为全球化背书，降低未来跨国并购的信任成本。

营收突破 10 亿，但海外占比仅 2.3%

需要提及的是，虽然上市后未有收购动作，但圣贝拉仍在快速扩张。截至 2025 年 12 月 31 日，圣贝拉在中国内地拥有月子中心 140 家，较 2024 年的 77 家净增 63 家。

门店的扩张也带动了其业绩的增长。数据显示，2021 — 2024 年，圣贝拉净利润分别为 -1.19 亿元、-4.08 亿元、-2.39 亿元、-5.47 亿元，四年合计亏损超 13 亿元。2025 年，圣贝拉实现营收达 10.46 亿元，同比增长约 30.95%；净利润为 4.11 亿元，成功实现扭亏为盈。

不过，值得注意的是，公司主营业务的盈利能力的改善并没有上述数据差额那么大。若剔除上市后金融工具公允价值变动等非现金收益，公司经调整净利润仅为 1.25 亿元。

该公司在 2025 年年报中指出，本集团为全球市场唯一总规模突破 10 亿元的产后护理品牌，已形成显著行业断层优势。未来将以 " 内生增长 + 外延并购 " 双轮驱动为核心战略，一方面聚焦战略核心城市深化渗透、提升市场占有率，另一方面积极推进优质区域头部品牌的战略性并购整合，持续拓宽业务护城河。

不过，根据年报披露，2025 年，圣贝拉海外业务 GMV（交易总额）同比增幅高达 280%。不过，总体来看，该公司该年度在其他国家 / 地区（除中国内地外）的收入为 2329.5 万元，占总营收的比重仍然较小，仅为 2.3%。

而根据弗若斯特沙利文，预计全球月子中心行业市场规模将持续增长，从 2025 年的 146 亿美元增长至 2030 年的 319 亿美元，复合年均增长达到 16.8%。

这也是公司此次收并购的一个原因。圣贝拉表示，海内外产后护理行业格局整体高度分散，头部品牌集中提升空间广阔，全球行业整合正处于黄金战略窗口期。

" 集团拟以本次中国华中市场收购为起点，持续锁定全球核心城市具备稳定盈利能力的优质母婴护理标的，推进全球系列化并购布局。"

据了解，圣贝拉于 2023 年首次 " 出海 "，当年 10 月在新加坡增设首家自营海外中心。此后 2024 年 5 月，又在美国大洛杉矶地区增设首家管理海外中心。2025 年，该公司加速海外布局，成功进入四个海外城市，设立月子中心八家，覆盖东南亚、欧美等核心高净值市场。

此外，需要提及的是，在门店规模扩张的同时，圣贝拉也需要提升精细化管理能力。据浙江广播电视台民生新闻节目《1818 黄金眼》2026 年 4 月报道，有消费者反映称，2024 年其花费约 18 万元入住杭州一家小贝拉月子中心，发现月子餐中出现油炸食品、餐具有碎渣，投诉后转到同品牌另一家门店，在婴儿床上发现书虱。

图片来源：《1818 黄金眼》

江瀚指出，" 这是企业快速规模化扩张与精细化运营管理能力脱节的典型表现。" 江瀚认为，酒店方与服务提供方的权责划分、服务流程的无缝衔接，都需要极强的协调能力，一旦出现沟通壁垒或执行偏差，就容易出现餐食、卫生等基础服务环节的质量失控，与宣传的 " 高端 " 形象形成巨大反差。