$ 智光电气 ( SZ002169 ) $   智光电气（002169.SZ）深度分析 —— 大湾区算力配套「算电协同 + 固态变压器 + 构网储能」本地弹性龙头！

2026 年 6 月 22 日 07:43

01 核心定位：算力产业链独有的算力能源一体化配套标的

对标前期梳理的全产业链算力个股，分工差异化清晰，补齐算力电力配套赛道空白：中科曙光：算力服务器 / 液冷硬件中军；深桑达 A：算力顶层调度国家队；中国电信：算力网络底座；宝信软件：商用 IDC 工业算力运营；中兴通讯：通信 6G 卫星设备；朗科科技：韶关本地存储小票；润建股份：绿算 +Token 算力运营；智光电气：广州本土算力能源总包商，独家提供 AIDC 固态变压器 SST+35kV 高压构网储能 + 数据中心虚拟电厂全套解决方案，是广东算力新政 " 绿色算力、算电协同 " 核心硬件配套标的。公司扎根广州，深度绑定韶关国家算力枢纽、广深边缘算力节点，主营高压储能、固态变压器、综合能源服务，同时参股粤芯半导体布局半导体，双赛道受益数字能源 +AI 算力基建，属于小盘高弹性、本地政策倾斜算力配套标的。

02 广东 6 · 19 服务业扩能提质新政四大核心受益逻辑

1、韶关算力枢纽独家配套「储能 +SST 一体化总包」，政策硬性刚需新政严控算力 PUE 能耗、强制新建智算中心配置构网型储能与高压直流配电方案，智光与韶能集团达成战略合作，产品直接嵌入韶关机群建设：1）自研 Coota 1.0 固态变压器 SST，实现 10kV 直转 800V 高压直流，完美适配液冷 AI 算力集群，相较传统配电方案节能 3%-5%、占地缩减 70%，大幅降低算力机房综合建设成本；2）35kV 高压级联构网储能为机房刚需设备，具备毫秒级负载平抑、孤岛黑启动、虚拟电厂调节能力，是韶关智算中心招标硬性加分项，本地项目供货具备先发排他优势；3）国内首笔 IDC 虚拟电厂交易落地韶关，智光作为负荷聚合商，可聚合算力机房储能参与电力现货交易，让数据中心从纯耗电资产变为可调收益资产，契合新政算力提质增效要求。2、适配大湾区 " 云边端 " 分层算力绿色供电需求云端韶关超算集群：大容量高压储能 +SST 一体化成套设备，支撑万卡级大模型训练集群稳定供电；广深城市边缘算力节点：轻量化液冷工商储 + 小型固态配电设备，满足工业 AI、自动驾驶低时延推理机房供电需求；终端产业算力配套：为珠三角制造、服务业数字化终端提供分布式储能节能方案，完整覆盖云、边、端三级算力能源配套。3、广州本土企业，享受大湾区项目本地采购倾斜总部位于广州，深耕华南能源市场二十余年，南网、广东各地市能源集团长期核心供应商，韶关、广州、深圳算力基建招标对本地设备厂商存在政策倾斜，项目对接、落地交付速度显著优于外地厂商，订单兑现周期更短。4、绿色算力赛道契合政策低碳导向，独享算力储能增量红利新政大力推广低 PUE 绿色算力、算电协同模式，当前新建大型智算中心必须配套储能平抑 GPU 功率波动，行业需求进入爆发期；智光高压直挂储能无需升压变压器，循环效率 92% 以上，技术路线领先同行，在广东算力园区配套招标中竞争力极强。

03 最新基本面（2025 年报 +2026 一季报，储能业务爆发式增长）

2025 全年业绩拐点确认

全年营收 38.22 亿元，同比 +47.25%；归母净利润 1.36 亿元，同比大增 141.51%，成功扭亏；储能业务营收占比突破 55%，成为第一增长曲线，储能新签订单超 30 亿元。2026 一季报高速增长，算力配套业务持续放量

营收 10.40 亿元，同比 +58.28%；归母净利润 2279.56 万元，同比大增 161.55%，扣非同步大幅改善；毛利率 20.53% 同比提升，储能设备、算力配电设备收入高速增长；短期经营现金流为负，系储能设备备货、项目垫资导致，属于行业扩张阶段性特征。订单储备充足，全年业绩确定性强

2025 年在手储能订单超 18 亿，2026 年初新增 10.04 亿储能大单，全年储能出货目标 10GWh+；韶关算力集群储能、固态变压器配套订单持续落地，支撑全年营收利润持续高增。资产附加价值：参股粤芯半导体

持有粤芯半导体 5.46% 股权，深度绑定大湾区半导体制造，享受国产芯片、算力芯片国产化长期红利，具备额外估值弹性。产能支撑交付自有 12GWh 储能产线 2026 年满产，可承接大湾区算力园区储能批量交付，产能瓶颈逐步解除。

04 核心竞争壁垒（同行难以复制的三重独家优势）

1、技术独家壁垒：国内稀缺高压构网储能 + 算力 SST 成套方案国内少数可同时提供 35kV 级联直挂构网储能、800V 算力专用固态变压器的企业，多数同行仅单一生产储能或配电设备，无法提供一体化总包；高压级联储能专利壁垒高，该技术路线国内市占率超 70%，适配算力机房强制构网政策要求。2、区域资源壁垒：广东能源市场本地龙头深耕华南电网、地方能源集团二十余年，韶关、清远、梅州落地多个大型独立储能标杆项目，与韶能集团、粤能投达成算力能源战略合作，本地算力项目渠道、资源壁垒深厚。3、场景工程壁垒：大型算力园区落地标杆经验已落地韶关国家级算力集群能源配套标杆项目，掌握百万千瓦级智算园区微网整套解决方案，具备虚拟电厂、源网荷储一体化落地实操经验，新进入厂商无同类大型项目业绩，招标处于劣势。

05 短期盘口与下周完整走势预判

1、当前盘口核心特征现价 14.23 元，小盘算力能源弹性标的，总市值 111 亿，日均成交额 6-8 亿，换手率 4%-7%，资金博弈活跃；近一年股价涨幅 128.78%，短期涨幅较大，6 月中旬连续冲高后出现回调，筹码短期分歧加大，中期均线仍维持多头形态，无趋势破位信号。2、下周整体走势结论下周震荡消化浮筹、先抑后扬，周初延续短期回调消化高位获利盘，依托关键支撑企稳；后半周随算力板块情绪回暖、广东算力配套招标消息催化震荡修复，区间宽幅波动，无单边持续大涨行情。3、精准支撑压力区间强支撑：13.6 – 13.8 元（中期主力防守中枢，有效跌破则调整周期拉长）第一压力：15.0 – 15.3 元（近期密集成交套牢区，反弹核心压制）加速突破位：站稳 15.5 元，打开新一轮估值修复空间

06 短期核心催化节点

韶关算力集群二期储能、固态变压器设备集中招标落地；广东出台绿色算力配套储能补贴细则，释放增量订单；公司储能大额订单交付公告、半年报储能业务高增速验证；粤芯半导体上市推进，带来半导体题材估值溢价；大湾区更多边缘算力园区落地，算力能源总包订单持续释放。

07 核心风险

短期估值回调风险：近一年股价翻倍，TTM 市盈率 57 倍，估值偏高，若订单交付不及预期，存在估值杀跌；行业竞争加剧：南瑞、阳光电源等巨头切入算力储能赛道，价格战压缩产品毛利率；现金流阶段性压力：储能设备备货垫资、项目回款周期长，持续影响单季度经营现金流；算力项目落地延后：韶关、广深算力机房建设审批、能耗指标延期，配套订单兑现放缓；原材料价格波动：锂电池电芯价格上涨，抬升储能设备生产成本。

08 分资金实操策略

长线资金（小仓位弹性配置）算力配套稀缺赛道，算电协同 + 本地政策 + 半导体参股三重逻辑共振，适合 6-12 个月中长期轻仓布局；13.8 元以下分批低吸，止损位 13.5 元，跟踪半年报储能订单交付数据，不可重仓，主力底仓仍优先中科曙光、中国电信、深桑达 A 等稳健中军。短线资金（波段博弈弹性）小盘高波动算力配套标的，仅适合快进快出波段操作；回踩 13.6-13.8 支撑企稳低吸，反弹 15.0-15.3 压力区间分批止盈；放量跌破 13.6 支撑立即减仓规避深调，不追高博弈新高。八股算力产业链均衡搭配方案稳健底仓：中国电信、深桑达 A 算力硬件中军：中科曙光算力运营：宝信软件、润建股份通信设备弹性：中兴通讯存储小票：朗科科技算力能源配套弹性：智光电气（独家 SST+ 构网储能差异化补充）

09 八股核心维度新增智光电气完整排序

政策正宗度：深桑达 A > 中国电信 > 中科曙光 > 润建股份 > 智光电气 > 朗科科技 > 宝信软件 > 中兴通讯短线弹性：朗科科技 > 智光电气 > 润建股份 > 中兴通讯 > 中科曙光 > 深桑达 A > 宝信软件 > 中国电信低位安全性：中国电信 > 深桑达 A > 宝信软件 > 中科曙光 > 中兴通讯 > 润建股份 > 智光电气 > 朗科科技中长期成长性：润建股份 > 中科曙光 > 智光电气 > 深桑达 A > 中国电信 > 宝信软件 > 朗科科技 > 中兴通讯

10 总结

智光电气是广东算力新政算力能源配套唯一本地弹性标的，完美承接新政绿色算力、算电协同核心诉求，以高压构网储能 + 算力专用固态变压器构建独家成套技术壁垒，深度绑定韶关国家级算力枢纽建设，储能主业持续高增叠加粤芯半导体股权增值，中长期成长逻辑清晰。

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