受 NBA 及世界杯等大型体育赛事交易量激增推动，预测市场平台 Kalshi 年化营收已突破 20 亿美元，较 2025 年 11 月增长约三倍。依托这一增长势头，公司正同步推进 IPO 筹备与机构业务拓展。

据 The Information 援引知情人士，Kalshi 已与多家投行就潜在上市事宜展开初步接洽，并要求有意参与 IPO 承销的银行完成系统对接，以便机构客户直接接入其交易平台。相关讨论尚处早期阶段，正式 IPO 预计最快于 2027 年末或 2028 年进行。

此次 IPO 洽谈标志着 Kalshi 战略重心的明确转移：在散户驱动的高速增长期后，公司正积极复制 Coinbase 的发展路径，向机构交易者延伸服务能力。

然而，尽管赛事交易热度推高了营收表现，Kalshi 仍面临来自同类平台的竞争压力、潜在法律诉讼及监管环境趋紧等多重挑战，其后续扩张之路机遇与风险并存。

交易量与估值齐飞，Kalshi 领跑预测赛道

Kalshi 由麻省理工学院毕业生 Tarek Mansour 与 Luana Lopes Lara 于 2018 年联合创立，现为美国最大预测市场平台。

其竞争对手 Polymarket 于 2022 年遭美国监管机构封禁，直至 2024 年底方获准重新向美国用户开放合约交易，这一监管落差客观上巩固了 Kalshi 的市场主导地位。

据区块链分析平台 Artemis 数据，Kalshi 在 6 月前两周交易量达 100 亿美元，较去年同期的 4.35 亿美元同比增长逾 20 倍；同期 Polymarket 交易量为 55 亿美元。

融资方面，今年 5 月 Kalshi 完成由 Coatue 领投的 10 亿美元融资，投后估值达 220 亿美元。

推宏观合约扩机构收入，上市前夕高管与渠道问题待解

Kalshi 正积极向华尔街自营交易公司及对冲基金推介其事件合约产品，旨在拓展机构端收入来源。该类合约允许交易者以低于 1 美元的成本，对美联储利率决议、美伊核协议谈判等宏观事件结果进行定向押注。

在推进上市之前，Kalshi 尚需解决管理层空缺问题。据报道援引知情人士，去年底从 Gopuff 加盟的前首席财务官 Saurabh Tejwani 已离职，目前由首席幕僚 Alex Cuoci 暂代 CFO 职务。

此外，Kalshi 在订单来源上对第三方经纪商存在一定依赖。Robinhood 与 Coinbase 等平台目前承担用户订单导流职能，但 Robinhood 近期已将部分世界杯赛事订单转至 Rothera ——其与 Susquehanna International Group 合资成立的新交易所。

法律风险与业务突围并行

体育合约目前占 Kalshi 交易量约 70%，但也是其最大的法律隐患。多个州已对该公司提起诉讼，指控其运营未经注册的体育博彩 平台。Kalshi 回应称相关指控缺乏依据，强调自身受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管。

为降低对体育合约的依赖，Kalshi 近期获监管批准后推出加密货币永续期货产品。该产品允许交易者以杠杆方式押注标的资产价格涨跌，且无到期日限制。据公司披露，该产品上线约两周以来交易量已突破 85 亿美元，目前暂免手续费。

然而，Kalshi 将永续期货扩展至石油、黄金等大宗商品领域的计划遭遇阻力。芝加哥商业交易所（CME）周四对 CFTC 及其主席 Michael Selig 提起诉讼，指控监管机构批准永续期货的程序未经正式规则制定，绕过了国会规定的监管框架。

CFTC 发言人将诉讼定性为 " 法律战 "，并表示 " 期待回应其诉求并驳回这一无理诉讼 "。Kalshi 发言人 Elisabeth Diana 则回应称，CME 的诉讼 " 与法律无关，而是源于对竞争的恐惧 "。