本文来源：时代周报 作者：王苗苗

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北京时间 6 月 18 日凌晨，美联储新任主席凯文 · 沃什完成了其就任以来的 " 政策首秀 "。联邦公开市场委员会以 12 票赞成、0 票反对，一致决定将联邦基金利率目标区间维持 3.50%-3.75% 不变，这已是美联储连续第四次按兵不动。

真正让市场措手不及的，是沃什带来的一系列 " 不一样 "：本次政策声明仅 130 个单词，是 2007 年以来最简短的美联储常规政策声明；声明彻底删除了此前持续半年的 " 宽松倾向 " 表述，转向加息、降息双向均衡的中性偏鹰立场；沃什本人更成为 14 年来首位不提交点阵图的美联储主席。

市场迅速用真金白银投票，隔夜美股三大指数全线收跌，标普 500 重挫 1.21%，创下 1994 年以来历任美联储主席首秀最差表现。贵金属市场则上演惊险 " 过山车 "：现货黄金一度跌超 2%，最终收跌 1.67% 报 4258.77 美元 / 盎司，现货白银暴跌 3%。

6 月 18 日早盘，黄金、白银强势反攻，截至发稿，现货黄金报 4284.51 美元 / 盎司，日内涨 0.63%；现货白银报 68.36 美元 / 盎司，日内涨 0.75%。

中国金融智库特邀研究员余丰慧对时代周报记者表示，沃什采取的这种 " 少即是多 " 的沟通策略，实质上是为了减少市场对美联储政策过度解读的可能性，并试图降低因前瞻指引引发的市场波动。相较于鲍威尔时代，这种策略的确增加了政策的不可预测性，使得全球金融市场在面对美国货币政策变化时更加谨慎。然而，长期来看，这种策略是否会导致更大的不确定性还有待观察。

130 个词 " 砍掉 " 降息幻想，沃什首秀四大 " 不一样 "

与鲍威尔时代相比，沃什带来的最大变化，并非利率本身，而是美联储与市场对话方式的彻底重构。

国盛证券首席经济学家熊园将本次会议的变化概括为四大 " 不一样 "：会议声明篇幅大幅压缩并重排结构；沃什未提交个人点阵图和经济预测，但仍有半数官员认为年内应加息；大幅上修年内通胀预期、下修失业率；发布会上沃什表态偏 " 模糊 "、不预设方向，同时宣布成立五个工作组重塑美联储框架。

首先，声明 " 瘦身 " 超六成，取消前瞻指引。本次会议声明仅 130 个单词，相比 4 月的 345 词缩水超六成。结构上政策决议前置，后附经济简要概述；内容上删除了前瞻指引与降息倾向，经济相关表述反而更加强劲，强调了 " 生产率增长和资本投资强劲 "。沃什在发布会上直言：" 这份声明篇幅更短、内容更简洁，摒弃了一些过时的措辞，只是陈述了事实。" 沃什同时表示，委员会一致认为前瞻性指引 " 并不适合当前的政策形势 "。

其次，沃什本人拒绝画点，加息预期升温。本次点阵图仅有 18 人提交预测，9 人预计 2026 年内至少加息一次，其中 5 人预计加息两次、1 人预计加息三次，2026 年底政策利率中值从 3 月的 3.4% 大幅推高至 3.8%，而 3 月点阵图中，尚无人预计年内加息。沃什本人则拒绝提交预测，成为点阵图上唯一缺失的 " 点 "。他在发布会上直言点阵图 " 对政策实施没有帮助 "，并形容同事们的预测不过是 " 用铅笔写下、带着橡皮擦 " 的临时判断。

再次，经济预测大幅上修通胀、下修失业率。美联储将 2026 年 PCE 通胀预测从 2.7% 大幅上调至 3.6%，核心 PCE 从 2.7% 上调至 3.3%；GDP 增长预测从 2.4% 下调至 2.2%；失业率预测从 4.4% 小幅下修至 4.3%。沃什在发布会上强调，美联储 " 实现 2% 通胀目标的承诺是坚定、一致且明确的 "，过去五年未能达标 " 需要纠正 "。

最后，五大工作组重构美联储，沟通机制面临全面审查。沃什宣布设立五个工作组执行美联储改革计划，包括沟通机制、资产负债表、数据使用与依赖、生产率与就业，以及通胀框架等五个方面。他明确表示将对新闻发布会、点阵图和会议安排等沟通机制进行全面审查。

南开大学金融学教授田利辉对时代周报记者表示，沃什的 " 极简主义 " 沟通策略是一场重塑央行制度权威的范式转换。他意在彻底终结鲍威尔时代 " 保姆式 " 的前瞻指引，打破市场对 " 美联储看跌期权 " 的路径依赖，迫使市场从博弈央行话术转向纯粹的数据交易。

与此同时，田利辉指出，这种将美联储推向政策 " 黑箱 " 的做法可能给全球金融带来结构性冲击，一方面宏观数据发布时市场波动常态化放大，缺乏预期锚点推升不确定性溢价；另方面，全球资本流动失去稳定政策预期，易演变为投机性脉冲，加剧新兴市场汇率与资本外流压力。长期看，市场将经历 " 去幻觉化 " 重估，投资者必须适应一个不再享有政策兜底、完全回归市场化定价的高波动时代。

金银 " 过山车 " 背后，市场不相信美联储加息？

美联储一纸决议，搅动全球金融市场 " 惊魂一夜 "。

北京时间 6 月 18 日，美联储宣布维持利率不变，但释放出强烈鹰派信号。市场迅速用真金白银投票——美股三大指数齐跌，标普 500、纳斯达克、道琼斯分别收跌 1.21%、1.34% 和 0.98%；美元指数跳涨 0.87% 至 100.38；10 年期美债收益率上行 4.74 个基点至 4.48%。

贵金属市场波动尤为剧烈。现货黄金盘中最低触及 4218.99 美元 / 盎司，最终收跌 1.67% 报 4258.77 美元 / 盎司，止步日线四连涨，周内涨幅尽数回吐；现货白银失守 68 美元关口，收跌 3% 报 67.88 美元 / 盎司。

然而，亚盘时段情绪骤然反转。6 月 18 日早盘，现货黄金收复 4300 美元关口，截至发稿报 4284.51 美元 / 盎司，日内涨 0.63%；现货白银报 68.36 美元 / 盎司，日内涨 0.75%。

一夜之间，市场从恐慌抛售转向反攻，核心逻辑在于，沃什虽然 " 放鹰 "，但加息本身并未落地。

中信证券研报指出，随着美伊接近达成谅解备忘录签署，地缘政治带来的能源冲击正边际缓解，5 月大概率为本轮美国标题通胀同比高点，后续通胀压力将随能源价格回落而逐步缓释。在此背景下，沃什有意淡化点阵图信号，且其本人面临白宫政治压力，中信证券认为沃什年内不会支持加息，美联储年内将维持政策利率不变。

那么，在沃什治下 " 沟通减少、不确定性上升 " 的新常态中，黄金、白银下半年将走向何方？

田利辉指出，在 " 高波动、强纪律 " 的政策新常态下，大类资产将迎来剧烈结构性分化。贵金属短期虽受实际利率上行与美元走强的交易性压制，但全球央行持续购金及地缘政治重构的底层逻辑未变，为金价构筑坚实底部。下半年黄金大概率维持高位宽幅震荡，白银受工业需求与金融属性双重影响，波动将显著加剧，短线需警惕回调风险。

余丰慧表示，沃什治下的新常态确实给市场带来新挑战，黄金、白银作为传统避险资产，在市场不确定性上升时往往获得支撑。预计 2026 年下半年，随着不确定性持续存在，贵金属价格有望获得韧性支撑。