据中证协从业人员公示信息动态统计口径，2026 年初，国泰海通（601211）保荐代表人人数为 804 人，从 2 月 27 日开始，国泰海通保代人数开始下滑，截至 6 月 17 日，公司保荐代表人人数降至 762 人，较年初净减少 42 人，降幅约为 5.22%。

同一统计区间内，150 家券商保荐代表人总人数较年初下降 3.84%，这意味着，国泰海通保代人数降幅高出行业平均约 1.38 个百分点，约为行业平均降幅的 1.36 倍。对于一家刚刚完成超级合并、投行业务规模跃居行业前列的头部券商而言，这组数据显得格外值得关注。

2 月底成为分水岭

年初至 2 月 26 日，国泰海通保代人数始终维持在 804 人，这说明在合并完成后的最初阶段，原国泰君安与原海通证券的投行人员并未立刻出现大幅流失，至少从中证协执业登记口径看，保代队伍一度保持稳定。

但从 2 月 27 日开始，人数开始减少，并在此后数月持续下行，直至 6 月 17 日净减 42 人。其中，3 月 12 日多达 6 人离职，分别是张刚、曲洪东、朱玉峰、郑瑜、赵中堂、付雨点，其中前五人均为海通证券的老将，付雨点则来自于国泰君安，曾是大连美德乐项目组成员；6 月 17 日也有 4 人离职，分别是张湛、庄庄、刘国防和刘衡，均是海通证券的投行保代。粗略统计来看，离任的 42 名保代中，更多是老海通证券的员工。

对大型券商合并而言，真正复杂的从来不是牌照、名称和股权结构的合并，而是业务条线、客户归属、项目资源、考核体系、薪酬机制和团队文化的再整合。投行业务尤其如此，当两个原本体量庞大的投行体系合并到同一平台，人员重叠、区域重叠、行业覆盖重叠和项目资源重叠都不可避免。因此，2 月底之后出现的保代人数下降，更像是国泰海通投行整合 " 组织重塑 " 的缩影。

规模第一背后的资源再分配

从业务体量看，国泰海通仍是国内投行业务最强的平台之一。

公司 2025 年年报显示，报告期内，国泰海通境内 IPO 主承销 19 家，期末 IPO 在审 44 家、辅导备案 193 家，均位居行业首位；再融资主承销金额 1291.53 亿元，市场份额提升至 16.40%；债券承销金额 1.36 万亿元，排名行业第二。港股市场方面，公司完成港股 IPO 保荐项目 13 家，承销金额 122.80 亿港元，报告期末港股 IPO 公开递表项目 44 家，排名中资券商第三；港股配售项目 37 家，承销金额 207.13 亿港元，排名继续保持行业第一。2025 年公司投资银行业务的营业总收入为 47.47 亿元，相比于 2024 年的 29.63 亿元也取得了明显增长。

这意味着，国泰海通并不是在业务萎缩的背景下被动裁撤投行队伍，恰恰相反，其项目储备、承销规模和跨境投行业务都处在行业头部位置。问题在于，两个头部投行团队合并后，面临的是 " 项目更集中、资源更集中、考核更集中 " 的新局面，尤其是在 IPO 节奏趋于精选、监管问询趋严、项目质量要求提高的环境下，保代需要的是项目判断、行业理解、风险识别、材料把关和持续督导等综合能力。

对于头部券商而言，单纯维持庞大的保代人数并不一定意味着竞争力增强；但如果核心骨干流失、成熟项目负责人转出，则会影响项目承接、执行效率和客户稳定性。这也是国泰海通这轮保代减少值得关注的原因：它不只是简单的人数变动，而是合并后投行体系内部资源重新分配的结果。

行业保代变动情况

2026 年以来，券商保荐代表人队伍整体收缩趋势明显。

根据中证协的统计数据，150 家券商保代总人数由年初的 8518 人降至 6 月 17 日的 8191 人，净减少 327 人，降幅 3.84%；其中，年初至 2 月 26 日仅减少 58 人、降幅 0.68%，而 2 月 26 日至 6 月 17 日进一步减少 269 人，占年内净减人数的 82.26%，显示 2 月底后行业保代流动明显加速。

从公司看，68 家券商保代人数减少，16 家增加，66 家持平。国泰海通从 804 人降至 762 人，净减 42 人、降幅 5.22%，为行业净减人数最多的机构；国联民生证券承销保荐从 375 人降至 334 人，净减 41 人、降幅 10.93%，降幅更为突出；中信建投（601066）、中信证券（600030）、国投证券也分别净减 20 人、15 人、15 人。按降幅看，五矿证券从 42 人降至 33 人，下降 21.43%；东兴证券（601198）从 83 人降至 66 人，下降 20.48%；方正承销保荐从 51 人降至 44 人，下降 13.73%。

与之相对，也有少数券商逆势扩充保代队伍，比如申港证券由 41 人增至 54 人，净增 13 人、增幅 31.71%，增量居首；兴业证券（601377）由 215 人增至 221 人，净增 6 人，是头部券商中少数实现保代人数增长的机构。

总体来看，国泰君安与海通证券合并后，国泰海通在资本实力、客户基础、区域覆盖、境内外联动和产品牌照方面形成了显著优势。但从另一面看，超级合并也会带来团队稳定性考验，但保代人数的减少并不等同于国泰海通投行业务的削弱，以 6 月 17 日 762 名保代计算，国泰海通仍拥有行业最大规模的保代队伍之一，绝对人数优势仍然明显。

真正需要关注的，是这轮人员变化是否引发在审项目或持续督导项目的保代更换；以及后续新增保代能否及时补位。从上市公司的公告来看，博拓生物（688767）、金海通（603061）、裕太微（688515）、中微公司（688012）等多家公司相继发布变更保荐代表人的公告，相关公告均强调不影响持续督导职责履行，但后续是否出现更多在审项目或持续督导项目的保代更换，或是影响项目的业务承接能力，仍值得跟踪。