长江商报消息 182 亿元，必胜客卖了！

6 月 16 日，全球餐饮巨头百胜餐饮集团（Yum! Brands）宣布，已达成最终协议，将以总计 27 亿美元（约人民币 182.43 亿元）的价格出售必胜客业务。

其中，百胜中国（09987.HK，YUMC.N）以现金 12 亿美元（约合人民币 81 亿元）获得必胜客品牌在中国大陆的所有权。

交易完成后，百胜中国将从必胜客品牌在中国大陆的 " 独家特许经营商 " 转变为 " 品牌所有者 "。

长江商报记者注意到，近年来，星巴克、汉堡王等外资品牌纷纷求变，或出售股权、门店，或引入本地资本，调整在华业务。

市场观察人士认为，中国市场已经发生了新的变化。外资品牌 " 大象转身 " 求变，以适应变化。

81 亿元买下 " 必胜客 " 品牌

百胜餐饮集团调整经营方向，百胜中国出手，买下 " 必胜客 " 的自主权。

根据百胜餐饮集团官宣，其已达成最终协议，将以总计 27 亿美元的价格出售必胜客业务，具体金额可能根据某些价格调整条款有所变动。

此次交易分为两个部分，百胜餐饮集团将中国大陆以外的必胜客业务出售给私募股权公司 LongRange Capital，交易对价为 15 亿美元；将中国大陆的必胜客业务转让给百胜中国，交易对价为 12 亿美元（约合人民币 81 亿元）。

百胜餐饮集团剥离、出售中国相关业务始于 2016 年。当时，百胜餐饮集团将中国大陆全部线下餐饮运营资产（肯德基、必胜客、塔可钟、东方既白、小肥羊门店、供应链、本地团队）整体拆分，设立独立公司百胜中国。操作方式为，百胜餐饮集团通过向股东派发百胜中国股票的方式完成分拆，因此集团自身不再持股。

分拆后，百胜餐饮集团保留肯德基、塔可钟全球商标所有权；百胜中国拥有包括肯德基、必胜客等品牌中国大陆特许经营权，每年按全系统销售额 3% 支付品牌特许费。

2016 年 11 月，百胜中国在美股上市，2020 年在港交所二次上市。如今，百胜中国耗资 12 亿美元收购必胜客中国的业务，实际上是收购必胜客的品牌，本次交易完成后，百胜餐饮集团将彻底退出中国市场，不再收取必胜客中国授权费。百胜中国将完整拥有必胜客中国大陆品牌、研发、定价、拓店等全部自主权，完成从独家特许经营商到品牌所有者的转变。

过去几年，百胜中国因为经营必胜客中国向百胜餐饮集团支付的许可费不菲。2024 年、2025 年，这笔费用分别为 4.78 亿元、4.94 亿元。

必胜客中国经营较为稳健。目前，必胜客是中国最大的西式休闲餐饮品牌。2025 年，必胜客中国实现收入 23 亿美元、经营利润 1.83 亿美元；2026 年第一季度，必胜客中国连续第 13 个季度实现同店交易量增长，并连续第 8 个季度实现餐厅利润率和经营利润扩张。

市场竞争加剧外资品牌求变

百胜餐饮集团彻底放手必胜客中国，与市场变化有关。

近年来，一些知名外资纷纷求变。

最早的是在 2017 年初，中信股份、中信资本控股、凯雷投资集团和麦当劳联合宣布达成战略合作并成立新公司，该公司将成为麦当劳未来二十年在中国内地和香港的主特许经营商。新公司将以 20.8 亿美元（约 161.4 亿港元）的总对价收购麦当劳在中国内地和香港的业务。

2025 年 11 月，星巴克中国 40 亿美元易主博裕资本，这笔交易在 2026 年 4 月完成。根据协议，博裕资本持有星巴克中国零售业务 60% 股权，星巴克保留 40% 权益，并继续拥有和授权品牌及知识产权。该合资公司管理约 8000 家门店，长期目标是扩张至最多 2 万家。

大约是在一周后，汉堡王中国也宣布被卖了。中国本土私募 CPE 源峰获得其 83% 股权，原母公司 Restaurant Brands International 仅保留 17% 股权。CPE 源峰将向汉堡王中国注入 3.5 亿美元的初始资金，用于门店扩张等。双方计划将汉堡王在中国市场的门店规模从当时的约 1250 家，拓展至 2035 年的 4000 家以上。

星巴克中国、汉堡王中国均是引进中国本土资本，实现最大程度本地化。与之相比，哈根达斯则选择出售中国大陆门店业务。

2026 年 6 月 2 日，通用磨坊公司宣布，已签署最终协议，将旗下哈根达斯中国线下门店业务出售给一家投资方财团，买方成员包含中国茶饮企业柠季。根据协议约定，受让方将获得通用磨坊授予的独家授权，可在中国的冰淇淋门店、礼品业务中使用哈根达斯品牌。

一消费行业人士分析称，近年来，中国消费市场发生了较大变化，本土品牌崛起，市场竞争加剧，曾经蜂拥而至的外资品牌，决策链条太长，如果仍然沿用传统的决策方式及途径，可能难以适应当前瞬息万变的市场，甚至错过发展窗口期。

百胜中国买下必胜客中国的自主权，相较星巴克中国、汉堡王中国又向前迈进了一步，相当于是外资品牌里程碑式变化。

在 2025 年投资者日上，百胜中国表示，当前，必胜客覆盖中国约 1000 个城市，但仍有约 1500 个城市有肯德基、没有必胜客。公司计划未来三年每年净新增超过 600 家必胜客门店，并进一步提升加盟店占比，到 2028 年门店总数突破 6000 家。

百胜中国经营业绩较为稳健，2023 年至 2025 年，公司实现了营收及净利双增。2025 年，其实现的营业收入、归母净利润分别达到 117.97 亿美元、9.29 亿美元，但增速降至个位数。

获得了更大发展自主权的必胜客中国，同样面临更加激烈的市场竞争，未来发展如何，备受市场关注。

●长江商报记者 沈右荣