周二，SpaceX 股价连续第三个交易日上涨，市值超过亚马逊，成为全球第五大股票。

该股当天收涨 4.8%，市值升至 2.65 万亿美元，较亚马逊高出约 80 亿美元。在盘中高点，SpaceX 一度上涨 17%，市值超过微软，短暂成为全球第四大上市公司。

尽管已跻身全球市值最高企业之列，但 SpaceX 的营收规模远低于其他科技巨头。该公司 2025 年营收为 187 亿美元，而微软同期营收达到 2817 亿美元，亚马逊营收则接近 7170 亿美元。

市场上可供交易的 SpaceX 流通股数量相对有限是股价上涨的原因之一。上市首日，仅约 4.2% 的股份可供交易。较低的流通盘往往会放大股价波动，使市值在短时间内发生剧烈变化。Edward Jones 高级全球投资策略师 Angelo Kourkafas 表示：

" 这确实是一个因素。我们讨论的是一家公开流通股极为有限的公司，而市场关注的却是其庞大的总市值。"

SpaceX 股价较 135 美元的 IPO 发行价已上涨 49%，显示出投资者持续旺盛的需求，也缓解了市场此前对这场创纪录 IPO 规模过大、难以被市场消化的担忧。其强劲表现也为今年潜在上市的 AI 公司铺平道路，包括预计估值接近 1 万亿美元的 Anthropic 和 OpenAI。

SpaceX 周二宣布，已正式达成收购 AI 编程初创公司 Cursor 的协议，该交易对 Cursor 的估值为 600 亿美元。根据公司文件，Cursor 的投资者将有权根据其隐含股权价值获得 SpaceX 股票。

散户资金是重要推力，关注股票解锁抛压

散户交易者是此次上涨的重要推动力。根据 Vanda Research 的数据，在 SpaceX 上市前两天，散户买入该股的规模甚至超过了上周整个美国股市的散户买入力度。

Vanda 在报告中写道：

" 现在散户唯一关心的股票就是…… SpaceX。散户投资者继续将资本注入这一只股票，而在其他地方则保持着相对谨慎的态度。"

不过需要指出的是，部分涨势来自于可交易股票数量较少的结构性因素，Roundhill Financial 首席执行官 Dave Mazza 表示：

" 流通股规模绝对是重要因素。此外，纳入指数也即将到来，这将使被动型基金成为被迫买家，而可交易流通股不足 5%。这种机械性需求与极其有限的供给相遇，会放大每一次价格波动。"

纳斯达克近期修改规则，允许像 SpaceX 这样的超大型公司更快纳入指数体系，因此该公司有望在未来几周被纳入相关指数。一旦实现，跟踪指数的基金将被迫买入 SpaceX 股票，从而为股价提供支撑。

不过，市场观察人士认为，随着锁定期（Lock-up）逐步到期，内部人士获准出售股票后，股价可能面临更大下行压力。

首批解禁股份将在 SpaceX 发布首份财报后获得出售资格，其中部分解禁条件还取决于届时股价表现。而马斯克本人持有的全部股份则将在上市后第一年内继续处于锁定状态。Mazza 表示：

" 只有在第二季度财报公布后，锁定期陆续解除、真实供给开始与当前需求相遇时，市场才能发现 SpaceX 真正的均衡价格。"

期权交易启动，或进一步加剧波动

此外，SpaceX 期权合约已于周二在芝加哥期权交易所（Cboe Global Markets Inc.）和纳斯达克（Nasdaq Inc.）等交易所开始交易，进一步加剧股价波动。

包括洲际交易所（Intercontinental Exchange Inc.）旗下的纽约证券交易所（NYSE）和迈阿密国际控股公司（Miami International Holdings Inc.）在内的其他期权交易所，预计也将于下周初上市相关期权。

当交易者买入看涨期权（Call）时，作为交易对手方的做市商通常需要买入相应数量的股票进行风险对冲。随着股价上涨，这种对冲需求会进一步增加，迫使做市商继续买入股票，从而形成推动股价上涨的正反馈循环。

数据显示，首个交易日已有超过 160 万张 SpaceX 期权合约易手，反映出投资者正积极押注其股价进一步上涨。

高估值引发质疑，多头仍押注长期增长逻辑

尽管上市后股价持续飙升，但市场对于 SpaceX 的超高估值也出现越来越多质疑。

研究机构 CFRA 上周五首次覆盖 SpaceX，并给予 " 卖出 " 评级，12 个月目标价 115 美元，较上周五收盘价低约 29%。CFRA 表示，其谨慎观点主要源于 " 公司极具野心的增长战略、过高的估值预期以及极高的资本投入需求 "。

曾担任 Tesla 董事、现为 The Westly Group 创始合伙人的 Steve Westly 周一表示，SpaceX 需要尽快兑现增长承诺。他说：

" 如果三到四个季度后，马斯克未能达到招股说明书（S-1 文件）中向投资者展示的增长目标，我认为投资者将会变得相当不满。"

不过，看好 SpaceX 的分析师认为，投资者更关注的是长期产业变革带来的机会。Wedbush Securities 全球科技研究主管 Dan Ives 周二表示：

" 如果把视角拉得更远，这实际上是在押注第四次工业革命。投资者关注的是未来的发展方向，无论是航运、太空，还是基础设施和工业领域。"

他认为，当前市场给予 SpaceX 的高估值，本质上反映了投资者对未来数十年人工智能、太空经济和先进制造业增长前景的乐观预期。