鲟龙科技是全球最大的鱼子酱生产商，鱼子酱销量持续占据全球市场的 30% 以上。

本文为独角兽 IPO 编辑撰写

据港交所 6 月 14 日文件披露，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（以下简称 " 鲟龙科技 "）更新聆讯后资料集，正式通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中信证券、中信建投国际。

鲟龙科技成立于 2003 年，总部位于浙江杭州，历经 20 余年已构建起覆盖鲟鱼育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销于一体的全产业链。公司旗下拥有国际鱼子酱品牌 "KALUGA QUEEN（卡露伽）"，产品销往欧洲、美洲及亚太地区的 46 个国家和地区。

从发展历程来看，鲟龙科技此前的资本之路颇为坎坷。公司曾登陆新三板，2025 年 8 月摘牌，此前曾三次申报 A 股 IPO 均未果。

2025 年 10 月，鲟龙科技首次向港交所递表，但招股书于 2026 年 4 月自动失效，此后公司于同年 5 月更新招股书二次冲刺港股。加上此次聆讯通过，鲟龙科技已是十余年来第五次冲击资本市场。

此次港股 IPO 募集资金将重点用于两大方向：其一，未来五年内在水产养殖及产能扩张、现有养殖加工基地技术升级方面持续投入，计划在湖北保康县、浙江千岛湖、江西柘林湖建设新基地，新增养殖产能 4400 吨并配套鱼子酱加工线；其二，品牌营销、中国门店网络建设、研发投入及产业并购等。

证监会备案信息显示，公司已获准发行不超过 18,782,800 股境外上市普通股，同时公司 31 名股东拟将所持合计 92,552,700 股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。鲟龙科技在招股书中表示，赴港上市主要是考虑到港交所能够为公司提供直接进入国际资本市场的途径，提升融资能力，拓宽融资渠道及股东基础，并加强国际曝光度。

业绩方面，鲟龙科技近年保持稳健增长。2023 年至 2025 年，公司营收分别为 5.77 亿元、6.69 亿元和 7.69 亿元，复合年增长率为 15.4%；同期净利润分别为 2.73 亿元、3.24 亿元和 3.65 亿元，复合年增长率为 15.7%。2025 年净利润率高达 47.46%，这一盈利水平不仅远超普通食品企业，甚至接近同期贵州茅台的 47.85%，鱼子酱 " 黑黄金 " 的商业魅力由此可见一斑。

从收入结构来看，鱼子酱是鲟龙科技当之无愧的核心引擎。2023 年至 2025 年，鱼子酱产品收入占总营收的比重始终保持在九成以上，分别达到 90.6%、91.8% 和 90.8%。其中，俄罗斯鲟鱼子酱和杂交鲟鱼子酱贡献了主要份额，俄罗斯鲟鱼子酱收入占比从 2023 年的 47.2% 逐年提升至 2025 年的 53.7%。

鲟龙科技业务具有鲜明的外向型特征。2023 年至 2025 年，海外销售收入从 4.43 亿元增至 6.44 亿元，占总营收比例从 76.7% 一路攀升至 83.8%，预计未来海外销售将继续占据主导地位。

从具体市场来看，美国是公司最大的单一市场，2025 年贡献收入 2.16 亿元，占比达 28.0%；德国、法国、俄罗斯等欧洲国家合计占比约 29.8%。

股东层面，公司创始人王斌合计控制公司 34.64% 的表决权。王斌于 2003 年 4 月创立鲟龙科技，在水产养殖行业拥有逾 30 年的工作、研究及管理经验。截至 2025 年末，公司累计融资 5 轮，中信证券投资有限公司为重要股东之一。

鲟龙科技的崛起是中国企业在一个细分领域从追赶者成为全球引领者的典范。根据灼识咨询的资料，公司自 2015 年以来连续 10 年实现鱼子酱销量全球第一名。

2021 年至 2024 年，其鱼子酱销量持续占据全球市场的 30% 以上，于 2024 年达 35.4%，超过第二大企业的 5 倍以上。

仅 2023 年，鲟龙科技鱼子酱生产销售就达到 221 吨，占国际市场份额的 35%，占国内市场份额的 80%。

公司的产品已出口至法国、德国、美国等 42 个国家和地区，成为全球鱼子酱市场不可或缺的供应商。

鲟龙科技已建立起覆盖 " 种、繁、养、加、产 " 全产业链的业务体系。

在鲟鱼良种繁育环节，公司建立了国家级鲟鱼良种场，实现亲鱼性腺发育调控技术突破。公司还成功培育出具有生长快、易驯养、性腺指数高等特点的杂交鲟 " 鲟龙 1 号 "。

在生态健康养殖方面，公司利用千岛湖、衢州等地的优质水资源，形成环保集污网箱养殖模式。

技术驱动的高效养殖

鲟龙科技在鲟鱼养殖环节大力推动数字化转型。公司建设的智慧渔场养殖平台实现养殖投喂、进水、换水、排污、增氧机开启、尾水处理等养殖环节自动化。

通过与阿里合作，公司成功研发了 AI 自动跟踪识别生物资产盘点系统，准确率达 97.83%。

这些技术创新显著提升了养殖效率：" 按照一个基地 180 个池子的体量来说，以往需要两名工人每天花 8 个小时才能完成（投喂）。实现自动投喂后，一名大学生坐在办公室里花半个小时就能搞定 "。

鱼子酱加工作为鲟龙科技的核心业务环节，对工艺要求极高。从取卵到装罐，鱼子酱加工需要经过 16 道工序，且必须在 15 分钟内完成。

" 比如搓卵的师傅，不练个四五年是上不了手的 "，这反映出鱼子酱加工对工匠技艺的高要求。

鲟龙科技拥有全球最大的鱼子酱加工中心，具备世界一流的鱼子酱加工水平，并且具有严格的质量控制体系。

根据招股书披露，鲟龙科技近年来业绩保持稳步增长：

2022 年至 2024 年，公司实现收益分别约为 4.91 亿元、5.77 亿元及 6.69 亿元人民币。

同期，期内利润分别约为 2.33 亿元、2.73 亿元及 3.24 亿元人民币。

这一业绩表现延续到了 2025 年上半年，鲟龙科技的收入同比增加 18.1% 至 3.02 亿元。

更值得关注的是公司的盈利能力。2024 年，公司毛利率高达 68.39%，净利润率达 48.4%，这一利润率水平远高于一般食品加工企业。

高利润率主要源于以下因素：鱼子酱因其原料稀有、工序繁杂又被称为 " 黑黄金 "，是世界三大珍馐之一。

公司产品主要面向高端市场，长期以自有品牌独家为汉莎航空、新加坡航空及国泰航空等主要国际航空公司的头等舱提供产品。

鲟龙科技的收入主要来自海外市场。2022 年至 2024 年，公司来自海外销售的收入占同期总收入的 79.8%、76.7%、80.1%。

同时，公司也在积极拓展国内市场，通过 " 引进国际名厨 " 等重大活动不断吸引厨师群体，开展美容美发等新消费场景和鱼子酱冰淇淋等新消费产品的研究，培育国内消费者市场。

截至最后实际可行日期，王斌合共控制鲟龙科技约 34.64% 的权益，其直接持有约 6.36% 权益，透过受控制实体间接持有 28.28% 权益。

王斌作为公司的创始人，拥有丰富的水产行业经验。1992 年 7 月至 2003 年 4 月期间，他曾在中国水产科学研究院历任多个职务，包括人事处科员、开发处副处长。

2003 年 4 月，33 岁的王斌创立鲟龙科技。

根据 2024 年 6 月 30 日的数据，鲟龙科技的主要股东包括：

淳安千岛湖卡露伽人科技有限公司，持股 21.68%；

宁波兴鲟创业投资合伙企业 ( 有限合伙 ) ，持股 19.23%；

共青城沣石大消费投资合伙企业 ( 有限合伙 ) ，持股 8.13%；

王斌直接持股 6.52%；

杭州千岛湖发展集团有限公司（国有法人股）持股 5.73%。

值得注意的是，公司股东中包含多家国有资本，如浙江新干线传媒投资有限公司（国有法人股）持股 4.69%，杭州千岛湖发展集团有限公司（国有法人股）持股 5.73%。

鲟龙科技的董事会由 9 名董事组成，其中包括 4 名执行董事。

王斌（55 岁）：公司董事长、执行董事兼总经理。他在中国水产科学研究院有超过 10 年的工作经验，并于 2003 年创立鲟龙科技。

夏永涛（50 岁）：执行董事兼常务副总经理。他同样在中国水产科学研究院及鲟鱼繁育技术工程中心有多年工作经验。

韩磊（44 岁）：执行董事兼副总经理。他于 2002 年 7 月至 2005 年 5 月曾担任中国水产科学研究院鲟鱼繁育技术工程中心的销售经理。

王志刚（46 岁）：执行董事兼职工代表董事，于 2013 年 4 月加入公司。

公司高度重视科技创新，于 2020 年成立企业研究院，并聘请中国科学院院士桂建芳担任院长。

该院设立了遗传育种、养殖技术、生态环保、智慧渔业、病害防治、质量标准、新产品加工等 7 个研究室和研究方向。

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