马斯克给了华尔街七个月时间，却没告诉他们剧本是什么。

6 月 12 日，纽约纳斯达克交易所，SpaceX 完成了全球有史以来规模最大的 IPO。

马斯克在德克萨斯州星际基地总部敲响开市钟，CFO Bret Johnsen 和总裁 Gwynne Shotwell 则在纳斯达克交易所现场同步敲钟。马斯克在仪式上说：" 我给 SpaceX 成功的概率不到 10%。"

当天，交易所大厅里每一位银行家和交易员都穿着绿色球鞋——这是马斯克的主意，用来象征 IPO 中的 " 绿鞋期权 "（超额配售权）。根据彭博报道，这双定制 Nike 球鞋，是马斯克亲自提议的。

然而，这场 IPO 的背后，是一段华尔街顶级投行被反复打乱节奏、不断追赶的七个月。高盛、摩根士丹利作为主承销商，在多个关键节点——包括 600 亿美元收购 Cursor ——事先毫不知情，被迫反复重写招股书和投资者路演材料。

据报道，整个过程充满了临时变阵、信息不对称和打破惯例的操作——而这一切，都是马斯克主导的。

为什么突然要上市？AI 烧钱逻辑驱动

SpaceX 上市，并非水到渠成。

多年来，马斯克和公司高管的公开表态一直是：SpaceX 要等到人类定期飞往火星之后才会上市。更早期的讨论，也只是考虑将旗下卫星互联网业务 Starlink 单独分拆上市。

转折点是 AI。

马斯克越来越笃定，SpaceX 要在太空中建造大规模数据中心，用 Starship 火箭将算力基础设施送入近地轨道，支撑 AI 发展。这个计划的时间表是四到五年，所需资金规模极为庞大。IPO 从 " 可选项 " 变成了 " 必选项 "。

在招股书中，SpaceX 向投资者描绘了一个 26.5 万亿美元的 AI 可寻址市场，并明确将自己定位为云计算和 AI 基础设施提供商——不只是造火箭的公司。

彭博智库全球科技研究主管 Mandeep Singh 评价称：" 他们一夜之间成了新的云 AI 基础设施玩家，没有人真正预见到这一点。"

七个月，投行全程追着跑

2025 年 12 月初，高盛和摩根士丹利接到 SpaceX 高管电话，被告知公司计划上市。这本身就是个意外——此前市场普遍预期的是 Starlink 分拆，而非整体上市。

马斯克随即给出了一个紧迫的时间节点：在他 6 月底 55 岁生日之前完成上市。这个项目被内部命名为 "Project Apex"（顶点计划）。

据 The Information 报道，整个过程中，投行被迫至少两次推倒重来，重新设计对投资者的整体叙事框架：

第一次重写：2026 年 1 月，马斯克决定将自己的 AI 公司 xAI 并入 SpaceX。xAI 自 2023 年成立以来已融资逾 450 亿美元（据 PitchBook 数据），但马斯克认为还远远不够，需要更多资金追赶 OpenAI 和 Anthropic。这笔合并将 xAI 估值定为 2500 亿美元，并让 SpaceX 从盈利转为亏损状态。高盛估算，SpaceX 到 2027 年将累计烧掉 1200 亿美元现金。

第二次重写：4 月 21 日，马斯克在德克萨斯州的投资者路演现场突然宣布，SpaceX 拥有以 600 亿美元收购 AI 编程工具 Cursor 的期权。这个消息连在场的投行人士都是第一次听说。据报道，" 他们已经学会了随机应变 "。

此后，SpaceX 又相继宣布向 Anthropic 和谷歌出售数据中心算力访问权，进一步扩展了收入来源。每一次新动作，都意味着新一轮 SEC 文件申报，打破了 IPO 流程中 " 临近上市不做重大变更 " 的惯例。

在 xAI 并购中，摩根士丹利同时担任 SpaceX 和 xAI 双方的财务顾问——这在并购中极为罕见，通常买卖双方各有独立顾问。但马斯克同时控制两家公司，规则由他来定。摩根士丹利给出的合并后估值为 1.25 万亿美元。

定价也不按套路来

IPO 定价环节，SpaceX 同样打破了惯例。

通常，大型 IPO 会在路演期间给出一个询价区间，让市场充分博弈后再确定最终价格。SpaceX 直接跳过这一步，给出单一定价：每股 135 美元，发行 5.556 亿股。

据彭博报道，这一决定在美国同等规模的交易中没有先例，但让整个流程更快、更透明——尤其对散户而言。

马斯克曾在 2020 年发帖表示：" 我是散户的忠实支持者，会确保他们获得最优先的配售。" 这次他兑现了承诺：散户最终获配约 150 亿美元股份，占总发行量约 20%；个人投资者提交的订单总额超过 1000 亿美元。

周三下午，SpaceX 已收到数千亿美元的认购订单。周四下午 2 点，SpaceX 高管与投行举行最后一次定价会议。周五上午，摩根士丹利以 150 美元开盘，较发行价高出 11%。

绿鞋、绿鞋，马斯克的细节控

上市当天，纳斯达克交易所的每一位银行家和交易员都穿着绿色运动鞋——这是马斯克的主意，用来呼应 IPO 中的 " 绿鞋期权 "（即超额配售选择权）。

高盛曼哈顿总部 41 楼，银行家们穿着定制耐克绿鞋，围在屏幕前看开盘。据彭博，高盛的装饰让人感觉 " 像是从火星表面俯瞰曼哈顿天际线 "。纳斯达克广场的时代广场球被点亮成火星红色，缓缓升起而非下落。

值得一提的是，SpaceX 还与高盛达成了一项罕见安排：绿鞋期权的行使不向银行支付费用。

马斯克为什么要抢跑？

马斯克加速上市有三重逻辑：

政治窗口：在美国中期选举前完成上市，趁现任政府对其相对友好的时期锁定。

市场窗口：抢在 OpenAI 和 Anthropic 之前上市，率先吃到投资者对 AI 概念 IPO 的热情。

个人节点：在 6 月底 55 岁生日前完成。

SpaceX 上市后，市值已超越特斯拉。部分分析师开始讨论两家公司未来合并的可能性。但也有声音泼冷水。Guardian Wealth Advisors 投资顾问 Rand Millwood 表示：" 目前全球市值超过万亿美元的公司大约只有 15 家，它们都是高度成功、现金流为正的企业—— SpaceX 目前还不是。"

下一个轮到谁？

SpaceX 的这套打法，可能正在改写大型科技公司上市的规则手册。

纳斯达克等指数提供商已调整规则，允许新上市公司在交易开始后不久即纳入指数——这对 OpenAI、Anthropic 等潜在上市候选人意味着更快的被动资金流入。

SpaceX 还证明了一件事：在 IPO 进程中同步推进大型并购，不仅可行，而且可以不拖慢节奏。这对即将上市的大型科技公司来说，是一个新的参照系。

摩根士丹利负责早期交易监控，高盛则主导招股书撰写和定价。两家银行在高盛曼哈顿总部举杯庆祝时，OpenAI 和 Anthropic 的 IPO 已经在路上了。