中经记者 顾梦轩 广州报道

虽然已经通过投资者互动平台发布了澄清声明，明确否认 " 高管被留置 " 市场传闻，但利通电子（603629.SH）股价依然没能止跌。

对于公司近期的股价表现，利通电子方面在投资者互动平台上表示，公司已关注到二级市场的股价波动，非常理解广大投资者的关切。目前公司各类经营业务平稳有序开展，公司管理层努力提升公司经营质量，希望以更好的业绩回报广大投资者。

利通电子方面同时表示，公司订单交付、客户合作、产能稼动率等一切正常，不存在未披露的经营利空。公司不存在商誉减值、大额坏账、诉讼、供应链受阻等潜在风险。

为了解具体情况，《中国经营报》记者致电利通电子并向公司方面发送采访邮件，公司相关负责人表示一切以公开信息为准。

" 炒作 "Token 经济

6 月以来，利通电子股价开始 " 跌跌不休 "。6 月 1 日，公司股票 " 一字 " 跌停，此后跌势未止。6 月 2 日跌 9.81%，6 月 5 日跌停，6 月 8 日再度跌停，6 月 9 日— 11 日，利通电子股价合计下跌 14.19%。

伴随股价急剧波动，网络平台也开始出现多份指向利通电子的 " 小作文 "。市场传言主要集中在两大方向：一是利通电子核心高管被留置的人事危机；二是受 5 月 31 日美国 BIS 最新芯片出口管制新规影响，利通电子现有算力订单面临批量取消、后续高端服务器采购渠道受阻的供应链危机。

6 月 8 日，有投资者在投资者互动平台向公司提问，近期公司股票连续跌停，网上多篇 " 小作文 " 肆意传播，是否有重大利空？

对此，利通电子方面回复称，针对公司近期舆情，公司澄清如下：第一，公司董事、高级管理人员等均正常履职，不存在被留置的情况。第二，公司董事、董事会秘书丁阿静女士，其任职资格及股权激励的股票授予，程序合法合规。第三，公司算力、制造业经营一切正常，在手订单都在按计划有序交付中。第四，有关公司情况请以公司公开发布的公告为准。第五，近期存在个别主体蓄意捏造虚假事实，恶意造谣诋毁企业信誉，干扰公司正常运营。公司不排除启动法律维权程序，依法追究造谣者的相关责任。

对于利通电子近期股价下跌，国际注册创新管理师、鹿客岛科技创始人兼 CEO 卢克林向记者指出，这轮下跌的核心逻辑是 " 涨得太急、估值太高 "。公司 4 月中旬到 5 月底股价从 30 元飙涨到 240 元，静态市盈率超过 200 倍，是同行业平均水平的 4 倍多。

5 月 29 日，利通电子发布了《股票交易严重异常波动暨风险提示的公告》，公告表示，对于网络热点 "token 工厂 ""token 分成 " 相关概念，公司算力业发展战略不变，目前暂无 token 分成业务的具体实施计划，叠加资产负债率 75%、担保额度占净资产超 400% 这些财务信号，市场情绪开始转向。

6 月 1 日开盘，利通电子股价直接 " 一字 " 跌停，封单超 14 万手。" 说明获利盘集中出逃，这不是单一利空，而是估值泡沫破裂后的系统性回调。" 卢克林说。

为何澄清谣言后，利通电子股价仍未能止跌？南开大学金融学教授田利辉向记者指出，澄清公告未能根除市场疑虑，核心在于风险认知存在结构性错配。公司仅否认高管被留置相关谣言，却未正面回应美国 BIS（美国商务部工业和安全局）新规对新增算力采购的实际影响，而后者才是投资者真正在意的 " 命门 "。

此外，田利辉表示，前期高位减持的筹码已形成套牢盘，反弹即遇解压抛压；叠加一季度净利润单季超去年全年，存在业绩透支嫌疑。市场需要更扎实的订单交付证据与供应链稳定性证明，而非程式化回应。1% 的微跌实为多空博弈的胶着状态，表明信心修复需时间与实质行动支撑。

记者注意到，在 6 月 2 日举行的业绩说明会上，利通电子也就美国 BIS 芯片出口管制新规对公司供应链的影响作出回应。公司高管表示，公司的供应链渠道完善，所有的服务器始终通过合法合规的商业渠道采购，能够满足客户订单交付需求。

而利通电子在开始下跌之前的暴涨也同样惊人。Wind 数据显示，截至 5 月 31 日，利通电子年内股价涨幅 803.3%。经过前期下跌，截至 6 月 11 日，利通电子股价年内涨幅仍达 422.7%。

不错的业绩表现成为利通电子股价上涨的动力。年报数据显示，2025 年，利通电子归母净利润 2.93 亿元，同比增长 1088.59%；扣非净利润 2.36 亿元，同比增长 3906.41%。2026 年一季度，公司实现营收 9.97 亿元，同比增长 41.61%；归母净利润 2.71 亿元，同比增长 821.08%。

对于利通电子前期股价的暴涨，田利辉向记者指出，此轮股价暴涨是产业风口、业绩兑现与流动性溢价三重共振的结果。AI 算力需求井喷背景下，公司从传统制造跨界布局 38000P 算力集群，2025 年算力业务净利润同比激增 137.39%，毛利率达 42.95%，远超传统业务（10.22%）。

" 市场将其视为‘轻资产算力运营商’标的，给予高估值溢价。" 田利辉向记者表示，但需警惕的是，821% 的单季利润增速不可持续。2026 年一季度利通电子净利润已超 2025 年全年，主因是去年同期基数低（算力业务尚处投入期），叠加 Token 经济等概念炒作，导致短期资金过度拥挤，埋下回调伏笔。

前审计师变董秘

除 " 小作文 " 外，利通电子新任董秘丁阿静相关问题也引人关注。

2025 年 8 月，在天健会计师事务所工作十余年的丁阿静，跳槽到利通电子担任合规总监，此前八年，她一直是该公司年度审计报告的签字会计师。

同在 8 月，利通电子发布了《2025 年限制性股票激励计划》，总授予 265 万股含 50 万股预留。

10 月 22 日，利通电子发布《关于向激励对象授予预留限制性股票的公告》，公司拟向一名 " 中层管理人员及核心骨干 " 授予预留限制性 30 万股，授予价格为 12.55 元 / 股，与丁阿静持股数量吻合。

2025 年 12 月 8 日，中登公司上海分公司完成预留授予登记，该 30 万股限制性股票正式入账。

引发市场关注的是丁阿静的持股与身份的特殊转变。丁阿静持有公司 30 万股股票，伴随公司股价大幅上涨，其持股市值已实现显著增长。而仅仅一年前，她还是利通电子年度审计报告的签字会计师。

2026 年 5 月 29 日，利通电子发布《关于董事会完成换届选举及聘任高级管理人员的公告》，公告显示，公司聘任丁阿静为公司董事会秘书。

对于外界质疑，利通电子在近期也作了回应。利通电子在该公告中表示，截至本公告日，丁阿静共持有公司股票 30 万股。丁阿静不存在《公司法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》和《公司章程》中规定不得被提名为董事、高级管理人员的情形，未受到过中国证监会及其他有关部门的处罚和证券交易所惩戒，其任职资格均符合法律、行政法规、中国证监会和上海证券交易所的有关规定。

信披或存瑕疵

记者采访律师了解到，利通电子在信息披露过程中或有独立性瑕疵。

北京德和衡律师事务所合伙人庞珊珊律师向记者指出，根据注册会计师独立性相关准则的规定，如果某公众利益实体的关键审计合伙人加入该审计客户，担任董事、高级管理人员或特定员工，除非该合伙人不再担任该公众利益实体的关键审计合伙人后，该公众利益实体发布的已审计财务报表涵盖期间不少于十二个月，并且该合伙人未参与该财务报表的审计，否则独立性将视为受到损害。

按照此标准判断，如果符合上述标准，则审计报告的签字人属于 " 关键审计合伙人 "，在 2025 年 4 月作为签字会计师出具审计报告后，于 2025 年 8 月加入该公司担任合规总监，间隔仅约 4 个月，该情形可能违反上述关于 " 冷却期 " 的规定。

其次，关于 30 万股股票的合规性，新古律师事务所主任律师王怀涛向记者表示，虽然授予数量与 2025 年 10 月预留限制性股票激励数量完全吻合，但公司在公告中未披露该激励对象姓名，仅模糊表述为 " 中层管理人员及核心骨干 "，违反了《上市公司股权激励管理办法》关于激励对象信息披露的要求。若该对象确为丁阿静，而丁阿静作为现任董事和董事会秘书，公司未在公告中明确说明其持股来源，也不符合《上市公司信息披露管理办法》中关于董监高持股信息完整披露的规定。

此外，庞珊珊还向记者指出，若经核实认定相关信息披露文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，且因此导致不符合授予权益安排的，则根据《上市公司股权激励管理办法（2025 年修正）》第二十条和第六十八条，激励对象应当自相关信息披露文件被确认存在上述问题后，将由股权激励计划所获得的全部利益返还公司，未行使权益应当统一回购注销。

来源：《中国经营报》

编辑：吴清

校对：颜京宁

审核：李正豪