来源：环球市场播报

在 SpaceX 上市之前，加密货币交易所已为交易者提供了一种对该公司未来股价进行高风险押注的途径。

数十亿美元资金涌入了被称为 "IPO 前永续期货 " 的金融工具，这些工具虽与标的股票没有直接关联，但其定价参考了 SpaceX 最新披露的 IPO 前估值。

这类被称为 " 永续合约 " 的衍生品，此前已被用于押注加密货币价格走势。它们可无限期展期，并允许投资者通过借贷进行更大规模的押注。

这种新型 IPO 前永续合约（在币安、Coinbase 和 Hyperliquid 等交易所交易）的流行，加剧了加密货币与华尔街之间的冲突，而在此之前，包括 AI 巨头 Anthropic 和 OpenAI 在内的一波重磅 IPO 即将到来。

本周早些时候，美国监管机构将批准加密货币永续合约的消息，就足以令纽约证券交易所母公司洲际交易所的股价承压，因为投资者正权衡他们眼中对现有交易所构成的长期竞争威胁。

抛售潮延续至下一交易日，部分原因在于投资者担心此类合约将扩展至股票市场。

" 令人瞠目结舌 " 的交易量

全球市场正为埃隆 · 马斯克旗下 SpaceX 的首次公开募股（IPO）做准备。作为世界首富，马斯克正致力于实现包括殖民火星及在太空建设数据中心在内的长期雄心，SpaceX 此次 IPO 旨在筹集创纪录的 750 亿美元以支持业务扩张。

据数据提供商 Talos 统计，5 月 17 日至本周三期间，SpaceXIPO 前永续合约的交易量约为 32 亿美元，未平仓合约价值 3.9 亿美元，该数据涵盖了八家交易所。

币安表示，其 SpaceX 上市前永续合约在 18 天内的交易量达 21 亿美元，但拒绝按地区细分数据。

A&O Shearman 律师事务所律师菲利普 · 诺尔特纳（Philippe Noeltner）称这些交易量 " 令人难以置信 "，并表示：" 这显然是针对那些希望对特定市场走势进行高杠杆押注的、精通加密货币且对加密货币持友好态度的受众。"

分析师指出，加密永续合约通常提供高杠杆率——最高可达 100 倍——尽管对于近期推出的 IPO 前永续合约，杠杆率通常限制在 3 倍至 5 倍之间。

加密货币交易所通常通过做市和向买方收取费用来从这些产品中获利。

" 万物皆赌 "

支持者认为，IPO 前永续合约（通常不向美国投资者开放）是价格发现的工具，有助于更多人分享美国股市的收益。

但批评者认为，这类产品风险极高，因其流动性低、波动剧烈，且——与代币化股票不同——未与任何基础资产挂钩。一旦股票上市，该工具的价格将调整以反映股价，但具体规则因交易所而异。

根据 Kaiko 的价格数据，SpaceX 的 IPO 前永续合约价格在不到一个月的时间内已从 200 多美元跌至约 160 美元。SpaceX 股票的发行价定为每股 135 美元。

" 这种 IPO 前永续债券实际上除了投机之外，并没有什么实质支撑，"Kaiko 分析师劳伦斯 · 弗劳森表示。

"IPO 前产品与预测市场一样，都是世界发展趋势的一个典型例证……这就像一切事物都在走向‘超级赌博化’。"

代表各证券交易所的行业组织——世界交易所联合会（WFE）表示，买家可能以为自己购买的是一种具备上市产品监管保障的资产，且难以确定其价格形成机制的稳健性。

" 这些是基本原则，我们将把这一问题纳入与监管机构的对话中，" 世界交易所联合会（WFE）的一位发言人通过电子邮件告诉路透。

SpaceX 热潮与加密货币的碰撞

研究投资者心理的伦敦商学院教授亚历克斯 · 埃德曼表示，SpaceX 的 IPO 和加密货币都是 " 令人兴奋的故事 "，但他提醒人们应确保自己清楚自己买的是什么。

" 对于 SpaceX，投资者可能做了一点研究，并得出结论认为太空探索是未来。对于加密货币，他们可能了解了潜在的应用场景。但这两者都无法告诉你该资产的实际价值。"

关于谁或什么在推动这些 IPO 前永续合约的交易量，目前所知甚少。Coinbase 和币安均拒绝透露有多少用户购买了 SpaceX 的 IPO 前永续合约，数据提供商 Talos 表示无法通过公开数据确定这一情况。

" 同样很难辨别这些市场的活跃参与者——无论是押注 10 英镑的散户，还是建仓的对冲基金自营交易部门，"A&OShearman 律师事务所的诺尔特纳表示。

" 最好不要假设这些参与者仅限于散户投资者。"