6 月 12 日，港股的 " 辣条一哥 " ——卫龙美味（09985.HK）强势反弹，一度涨超 5%，截至发稿，公司涨 4.39%，报 8.32 港元 / 股，市值 202.3 亿港元。

值得注意的是，卫龙美味近一年来股价频频走低，相比此前的上行趋势，股价呈现典型的 " 过山车 " 走势，公司似乎被投资者抛弃。

今日的反弹源于一则利好——消息面上，公司昨日股东周年大会授予董事不超过已发行股份 10% 的回购授权，公司拟在 6 个月内斥资最多 2 亿港元于公开市场回购股份，回购价格不高于回购日前五个交易日平均收市价的 5%。

董事会表示，回购计划反映公司对业务发展前景及长期价值的信心，有助于提升资本管理效率，符合公司及股东整体最佳利益。结合公司此前财报披露的充裕现金储备，本次回购具备充分财务支撑。

从公开资料来看，卫龙早已不是 " 只卖辣条 " 的企业。按产品划分，公司业务分为调味面制品（大面筋、亲嘴烧等）、蔬菜制品（魔芋爽、风吃海带、小魔女）以及豆制品及其他。

2025 年财报显示，公司全年收入 72.24 亿元（单位：人民币，下同），同比增长 15.3%；净利润 14.27 亿元，同比增长 33.6%。结构层面最大变化在于：蔬菜制品营收 45.06 亿元，同比增长 33.7%，营收占比进一步提升至 62.4%，成为增长核心引擎。

这一转变背后，魔芋爽功不可没。凭借 " 卫龙魔芋爽，热量低，低低低低低低 ……" 的魔性电梯广告，公司成功将健康化零食概念植入消费者心智。休闲零食具备冲动性消费属性，魔芋爽以 " 低热量、高口感 " 精准切中年轻群体需求，近年来迅速放量。

太平洋证券研报认为，2025 年业绩符合预期，蔬菜制品持续高增，成为增长核心引擎。公司还积极推出培育新品类，包括麻酱、高纤牛肝菌、傣味舂鸡脚等多种口味的 " 魔芋爽 "，以及麻辣牛肉味 " 亲嘴烧 " 等新品。此外，公司积极推动全渠道建设，加速渗透零食量贩等新兴渠道，整体增长势头良好。

不过，高增长背后并非坦途。休闲零食行业竞争激烈，盐津铺子（002847.SZ）、三只松鼠 ( 300783.SZ ) 、良品铺子（603719.SH）、百草味、口水娃、比比赞等众多品牌均推出了魔芋类产品，营销攻势同步加码。卫龙能否在 " 魔芋爽 " 这个细分品类持续保持先发优势，仍是未知数。

结语——

最多 2 亿港元的回购计划传递了管理层对当前估值的判断——卫龙美味动态市盈率约 12.74 倍，在消费板块中处于合理偏低区间。从 " 辣条依赖 " 到 " 蔬菜制品驱动 "，公司已完成品类切换的关键一跃。但魔芋赛道已成红海，竞品贴身肉搏之下，卫龙需要持续以产品创新和渠道深耕巩固护城河。回购能稳住短期信心，长期价值仍取决于增长曲线的可持续性。