来源：环球市场播报

资深做空投资者 James Chanos 表示，SpaceX 备受瞩目的上市更多是由投资者对埃隆 · 马斯克和人工智能的热情推动，而非财务基本面。他认为，难以根据任何合理的商业假设来证明公司估值的合理性。

这位 Chanos & Co．的创始人在 SpaceX 备受瞩目的 IPO 前夕表示，在投资者将资金投入投机性增长叙事之际，这笔交易是对市场情绪的一项关键考验。

Chanos 在纽约举行的 iConnections Global Alts 会议上表示，" 我们将看到一宗 750 亿美元 IPO，对应估值接近 2 万亿美元，而这家公司的营收为 190 亿美元，自由现金流为负。这确实是一宗靠希望与梦想撑起的 IPO。" 这场会议汇聚了逾 2，500 名机构资产配置者和基金经理。

James Chanos

SpaceX 的上市已成史上最受关注的交易之一，据报道认购已达发行规模的数倍。但 Chanos 表示，该估值反映的是对未来业务的预期，而这些业务在很大程度上仍停留在理论层面，包括太空数据中心、月球制造，以及其他与马斯克长期愿景相关的项目。

他说，" 太空领域的总体潜在市场是无限的。你可以随意编出各种故事，比如殖民火星、月球工厂、太空数据中心，来证明这个估值的合理性。"

Chanos 将 SpaceX 享有的溢价与投资者给予特斯拉的溢价作比较。特斯拉的市值长期受到自动驾驶、机器人和人工智能相关期望的支撑。但他认为，SpaceX 的估值倍数要高得多。

他说，" 特斯拉基于未来承诺的估值约为营收的 14 倍。而 SpaceX 的估值约为营收的 90 倍，这完全是另一码事。"

尽管 Chanos 没有明确表示会立即做空该股，但他对 IPO 价格表示怀疑。他说，包括 Starlink 卫星互联网业务在内的现有业务，可以支撑 " 数千亿美元 " 的估值。" 问题在于，其余部分是否值 1.5 万亿美元。"

Chanos 还不认同太空数据中心可能成为变革性新市场的说法。他表示，尽管这在技术上可行，但此类项目面临重大的经济和运营障碍，包括发射成本、维护挑战、保险要求以及需要大量冗余。

他说，" 数据中心里的东西一直会坏。" 他还补充说，如果这种情况发生在太空，你不能简单地派一名技术人员带着替换零件上去。

他还表示，SpaceX 的 Starship 火箭对于降低发射成本并实现该公司许多未来雄心至关重要，但该火箭尚未能够展示持续的轨道飞行成功。

更广泛而言，Chanos 认为，SpaceX 的这宗发行显示，市场越来越愿意押注遥远的可能性，同时忽视当前的经济现实。

他说，" 牛市会给前景赋予溢价。熊市会给现实打折。现在我们显然处在前一种市场当中。"