SpaceX 本周五即将完成 IPO。据英国《金融时报》旗下 Alphaville 栏目 6 月 10 日发布的分析，仅美国共同基金和 ETF，就需在 IPO 完成后至 7 月 3 日前累计买入逾140 亿美元SpaceX 股票——不是因为这些基金经理认定 SpaceX 值这个价，而是因为他们根本没有 " 不表态 " 的自由。

不买 SpaceX，就是在做空 SpaceX

对于那些以市场指数为基准来衡量业绩的基金经理来说，他们本质上是在做一件事：超配自己看好的股票，低配（或不持有）自己不看好的股票。但 " 低配 " 在数学上等同于 " 做空 " ——如果那只股票涨了，他们就要向客户解释为什么跑输了基准。

SpaceX 一旦进入指数，就会自动获得一定的指数权重。基金经理如果不买，持仓权重就低于指数权重，这在相对收益的框架下，和做空没有区别。

用 Alphaville 的话说：" 对于这类基金经理，不买 SpaceX，在功能上与做空 SpaceX 完全相同。"

指数提供商集体 " 开绿灯 "，是这场买入潮的真正推手

这场被动买入潮的规模之所以如此之大，根本原因在于各大指数提供商近期密集修改了快速纳入规则。

CRSP 和纳斯达克：修改了超大市值 IPO 快速入指的规则，要么加快纳入速度，要么放宽自由流通股比例要求

富时罗素（FTSE Russell）：调整了快速纳入规则，向其 FTSE GEIS 系列靠拢

标普道琼斯（S&P DJI）：虽然目前将 SpaceX 挡在标普 500 指数门外，但修改了规则，缩短了纳入其 " 全市场指数 " 系列的时间窗口

各家指数的纳入时间节点也不同：CRSP、罗素、标普 DJI 系列在 IPO 后5 个交易日纳入；MSCI 在10 个交易日后纳入；纳斯达克则等待15 个交易日，且若自由流通股不足三分之一，则以三倍权重计入。

140 亿美元，分三波涌入

晨星公司的研究人员仔细审查了 6006 只美国注册共同基金和 5100 只 ETF 的投资说明书，从中识别出 3203 个不同的基准，这些基准涵盖了 41.1 万亿美元的资产管理规模，并将数据发送给了 Alphaville。

Alphaville 测算结果显示，140 亿美元 SpaceX 股票买入将分三个时间节点集中发生：

6 月 19 日：约85 亿美元

6 月 26 日：约10 亿美元

7 月 3 日：约47 亿美元

三波合计：142 亿美元。

这个数字有两个重要的参照系：

第一，如果标普 500 指数委员会当初选择将 SpaceX 纳入标普 500，这一数字还将再高出约110 亿美元。

第二，如果各指数委员会维持原有快速纳入规则不变、没有做任何修改，这一数字将仅约10 亿美元——也就是说，指数规则的集体调整，直接 " 制造 " 了约132 亿美元的强制买入需求。

而且，这 142 亿美元还只是美国共同基金和 ETF 的部分。养老金、保险公司、捐赠基金，以及所有海外机构投资者，均未计入其中。

估值争议悬而未决

SpaceX 目前的估值约为1.75 万亿美元，相当于去年营收的约92 倍。

对于这家马斯克旗下的公司，市场对其估值存在明显分歧。Alphaville 在文中直接将其描述为 " 亏损的价值电信公司 "（lossmaking value telecom firm）——这一定性本身就颇具争议性，折射出市场对 SpaceX 究竟该如何定价，至今没有共识。

但对于追踪指数的基金经理来说，这个问题可能并不重要。他们面对的不是 "SpaceX 值不值这个价 "，而是 " 不买的代价是什么 "。

Alphaville 的结论是：" 我们不确定马斯克能否把人类送上火星。但这一轮指数规则的密集修改，意味着他几乎会立刻对各类投资组合产生引力。"