AI 数据中心运营商 CoreWeave 股价自 2025 年 3 月上市以来已累计涨逾 150%，高管与早期投资方合计减持规模已达数十亿美元，市场对此投以审视目光。

自今年 8 月锁定期届满以来，三位联合创始人 Michael Intrator、Brannin McBee 和 Brian Venturo 累计套现逾 23 亿美元，合计持股比例缩减近四分之一。公司最大机构股东之一 Magnetar Financial 已累计抛售逾 55 亿美元股份，持仓规模近乎腰斩。

大规模减持已引发部分市场人士质疑。Freedom Capital Markets 技术研究董事总经理 Paul Meeks 称此举 " 显然有损观感 "，并表示已多次向 CoreWeave 高管当面提出相关疑虑。

公司亦面临总债务接近 250 亿美元、至今未实现单季盈利等财务压力，加之二季度业绩指引不及预期，公司股价此后已累计下滑约 6%。

CoreWeave 方面表示，相关减持均依照 10b5-1 预先安排交易计划执行，创始人 " 深度认同公司的长期增长与执行力 "。尽管内部减持规模庞大，据彭博汇总，大多数分析师仍对该股持看多立场。

联创合计套现逾 23 亿，Venturo 领跑减持榜

根据追踪美股内幕交易数据的机构 Washington Service，首席战略官 Venturo 锁定期届满以来累计减持超过 11 亿美元，跻身今年迄今美股内幕人士减持金额第二大；Intrator 排名第七。

三位联创合计减持近四分之一的持仓，目前合计持有 CoreWeave 约 18% 的流通股，Intrator 仍以 10.4% 的持股比例位居公司最大个人股东之列。

公司首席财务官 Nitin Agrawal 亦在锁定期届满后减持了 1170 万美元股份，持股比例降低 21%。

上述减持均通过 10b5-1 交易计划执行。这类计划允许高管预先设定股票出售时间表，旨在规避内幕交易指控。公司发言人在邮件声明中表示：

" 创始人高度认同 CoreWeave 的长期增长与执行力。与众多高成长上市科技公司创始人一样，我们的高管公开披露了 10b5-1 交易计划，以管理个人流动性并实现资产多元化。"

Magnetar 持仓近乎腰斩，早期投资方同步出货

CoreWeave 最大投资方之一 Magnetar Financial 的减持力度同样显著。

据 Washington Service 数据，自锁定期届满以来，该另类资产管理公司已累计抛售逾 55 亿美元股份，持股比例由此削减近半，目前约持有 CoreWeave 9.7% 的流通股。

该公司管理合伙人 David Snyderman 曾于 2025 年 3 月接受彭博电视采访时表示，公司仍坚定支持 CoreWeave。" 他们现在是 AI 基础设施的黄金标准，" 他当时表示。

循环交易存疑，债务高企盈利遥遥无期

CoreWeave 成立于 2017 年，最初从事加密货币挖矿，早期大量囤积英伟达图形处理器。如今，公司在北美和欧洲运营近 50 座数据中心，以按小时计费方式向微软、OpenAI 等客户出租算力，市值约达 560 亿美元。

然而，其商业模式已引发部分分析师质疑。CoreWeave 因参与 " 循环交易 " 而受到批评——这种安排在 AI 行业较为普遍，即一家公司向另一家公司投资，后者继而购买前者的产品与服务。

英伟达正是此类结构的核心参与者：它既是 CoreWeave 最大投资方之一，也是 CoreWeave 对外销售算力的芯片制造商，同时还承诺向 CoreWeave 采购价值 63 亿美元的云服务。

在财务层面，CoreWeave 一季度总债务接近 250 亿美元，约四分之一的营收用于偿付利息，公司至今仍未录得单季盈利。Intrator 将一季度收入同比翻倍的表现称为 " 变革性 " 成果，但随后公布的二季度指引弱于预期，公司股价此后已累计下跌约 6%。

Intrator 上月在一季报发布后接受彭博电视采访时表示：

" 从某种程度上说，这几乎是道数学题。你在建设基础设施，基础设施需要时间上线。我们目前正在全公司范围内经历大规模扩张，这也是运营利润率受到压缩的原因所在。"

减持 " 有损观感 "，多数分析师仍维持看多

密歇根大学专门研究公司治理与内幕交易的教授 Nejat Seyhun 表示，大规模内幕减持往往引发外界关注。" 这会引起注意吗？当然。他们出售了数亿乃至数十亿美元的股票，" 他说，" 但这不寻常吗？这反映的是他们原本就持有大量股份这一事实。"

Meeks 表示，他认为减持 " 显然有损观感 "，但事件影响 " 没有外界渲染的那么大 "。他仍给予该股 151 美元的目标价，较当前价格高出近 50%。

Agrawal 上月在投资银行 Jefferies Group 主办的会议上被问及未来盈利前景时表示，公司对超大规模扩张背后的商业逻辑充满信心。" 我们对公司长期利润率走势感到非常踏实。"