上交所官网显示，上海燧原科技股份有限公司（以下简称 " 燧原科技 "）将于 6 月 15 日上会。

燧原科技是我国云端 AI 芯片领域的领军企业之一，成立 8 年来，公司自研迭代了四代架构 5 款云端 AI 芯片，构建了覆盖 AI 芯片、AI 加速卡及模组、智算系统及集群和 AI 计算及编程软件平台的完整产品体系。公司 IPO 于 2026 年 1 月 22 日获得受理，同年 2 月 11 日进入问询阶段。

对于客户结构、技术路线与盈利前景，燧原科技在问询回复中给出了正面回应：除了与腾讯开展多年合作，与其他头部互联网、非互联网运营商以及行业客户在测试、交付等方面亦取得了积极进展。其 DSA 架构 AI 芯片兼具专用加速效率与可编程迭代能力，在 AI 场景下的效率表现优于通用 GPGPU。而持续攀升的营收与规模化部署，正是其商业化落地能力的有力证明。

与腾讯深度合作打磨产品力业务拓展步入多点开花

招股书显示，腾讯是燧原科技的第一大客户。从 2019 年起，燧原科技与腾讯（展开业务合作，期间经历了从单一场景小规模验证到多场景大规模验证再到深度战略合作阶段，经过多代产品的持续磨合、长期的软件优化适配。与腾讯深度合作推动了公司应用生态建设，是公司基于商业价值、应用生态、技术协同和自身战略选择，也为开拓其他客户和业绩未来多元化客户增长提供有利支持。

云端 AI 芯片研发投入巨大、技术门槛极高，对于 2018 年成立的燧原而言，想要在最初阶段同时服务多个头部客户并不现实。为此，公司采用 " 优先单点突破、后续以点带线、逐步以线代面 " 的策略。腾讯作为国民级应用厂商，拥有微信、腾讯会议、元宝等海量业务场景，其对 AI 算力的性能、稳定性、性价比要求极为严苛。燧原选择集中资源，用一代代产品与腾讯联合打磨，本质上是用最难的场景锻造最锋利的产品。

燧原科技介绍，公司现有产品已累计在腾讯深度适配了大量 AI 模型，支持腾讯内部多个业务场景，在海量、高并发、高要求的互联网真实场景中持续迭代与优化，与腾讯的合作形成了较深的软件生态与业务侧壁垒，不是其他供应商短期内可以复制的。换言之，这种深度战略合作关系恰恰构成了燧原的核心竞争力。

对于腾讯的销售占比持续提升，燧原也给出了符合商业逻辑的解释。当前国内头部互联网企业均已将 AI 作为核心战略，持续加大 AI 资本支出。腾讯对于云端 AI 芯片的采购需求具有规模大、复购性强且持续攀升的特点。而作为其核心供应商，燧原的销售额自然水涨船高。

同时，公司已积极开拓非腾讯客户。其中，互联网客户 A 已基于测试需求对公司产品小批量下单，互联网客户 B 已与公司已进入量产订单的商务条款磋商阶段，其他潜在互联网客户均已通过硬件系统测试，正在进行模型匹配测试。此外非互联网运营商及行业客户中，头部运营商客户 D 已与公司签订框架合同，头部行业客户 E 已开始交付产品。随着后续更多客户的拓展，腾讯收入占比有望在长期稳步下降。

卡位 AI 推理爆发的黄金节点

与一众采用 GPGPU 架构的 AI 芯片不同，燧原科技以 DSA（领域专用架构）架构切入商用场景，这并非 " 闭门造车 "，而是基于对 AI 计算趋势的前瞻判断。

当前，AI 算力的需求重心，正从模型训练转向推理，成本和能效比将成为核心指标。相较于 GPGPU 架构，DSA 架构能在 AI 应用场景下实现优于传统 GPGPU 架构的能效比与效率。

燧原自主架构的 GCU-CARE 加速计算单元和 GCU – LARE 片间高速互连技术，不仅具有编程灵活性，而且深度支持 AI 大模型高并行度加速计算。公司新一代云端 AI 芯片，针对大模型设计，基于训推一体架构有效提升算力效率，成为大模型推理场景下国产替代的领先方案之一，提供极致的 Token 性价比。同时，该芯片支持先进的超节点方案和万卡及以上算力集群方案。

同时，燧原科技自研的 TopsRider 平台已提供约 1,600 个优化算子，深度适配了近千个 AI 模型，覆盖超过 300 个应用场景。目前，一个中等复杂难度 CUDA 原生应用的迁移成本仅需 1 人天。这意味着，燧原的软件平台已经具备了 " 易用、好用、可迁移 " 的现实基础。

从行业发展来看，全球科技巨头也纷纷开展相关技术布局。谷歌 TPU、亚马逊 Trainium、微软 Maia 等自研芯片均为非 GPGPU 架构。根据高盛预测，非 GPGPU 芯片的出货占比将从 2024 年的 36% 增长至 2027 年的 45%。

可以说，燧原的技术路线选择，是与全球头部玩家同频共振。尤其随着大模型应用走向千行百业，AI 推理需求正在经历爆发式增长。相较训练阶段对精度和通用性的高要求，推理场景更强调低延迟、高吞吐和单位成本的性价比，燧原自研硬件架构正好契合这一趋势，有望借助推理市场的放量红利，快速实现规模化落地，形成差异化竞争能力。

从互联网到智算中心，规模化落地能力已验证

从招股书来看，燧原科技已具备将技术转化为规模收入、规模部署的产业化能力。其产品在互联网、智算中心两大主战场实现了落地，这是国产 AI 芯片公司中难得的成绩。

报告期内，公司 AI 加速卡及模组收入从 2022 年的 3668.04 万元飙升至 2025 年的 8.56 亿元，销量突破 6.6 万张，占中国 AI 加速卡市场约 1.7% 的份额，在国产厂商中位居前列。这一成绩的含金量在于，互联网客户对芯片的测试验证周期较长，且需经历小批量试用、灰度测试、大规模部署等阶段，一旦导入便形成强粘性。燧原能够连续多代产品在腾讯放量，证明了其产品在性能、稳定性、软件适配等方面已满足头部互联网的严苛标准。

此外，公司深度参与国家算力枢纽建设，参与建设甘肃庆阳、江苏无锡等地算力中心。2024 年底，公司在 " 东数西算 " 算力枢纽节点甘肃庆阳建成国内首个万卡国产算力推理集群，支撑多个互联网的大规模应用业务，并与生态伙伴合作，逐渐从泛互联网向政务、金融、医疗、教育等领域延伸，形成了国产算力行业的 " 庆阳模式 "。

根据招股书，燧原科技计划将募集资金投入第五代、第六代 AI 芯片系列产品的研发与产业化。从披露的路线图来看，第五代 AI 芯片预计 2027 年推出，第六代预计 2029 年面世，旨在为我国 AI 产业对高质量算力的长期需求提供坚实支撑。

燧原科技的科创板闯关之路，也是中国 AI 芯片产业发展的缩影之一。面对外部技术封锁，中国 AI 芯片产业并未止步于被动追赶。科创板作为注册制改革的试验田，允许未盈利硬科技企业上市，极大加速了这一创新进程，助力中国在全球 AI 算力竞争中赢得更多话语权与战略储备。