开源证券股份有限公司诸海滨近期对迪尔化工进行研究并发布了研究报告《北交所首次覆盖报告：硝酸产业链一体化龙头，收购润禾钾盐 + 发力熔盐储能》，首次覆盖迪尔化工给予增持评级。

迪尔化工 ( 920304 )

国内硝酸产业链核心企业，多领域全方位协同发展

迪尔化工是一家专业从事硝酸及其下游硝酸钾、硝酸镁、硝基水溶肥等产品的研发、生产和销售的企业，产品广泛应用于光热发电及储能、化工、化肥、军工、电子元件制造等领域。公司立足硝酸产业链二十余年，拥有成熟的供销网络，与上下游优质客户、供应商建立了长期稳定合作关系；经过多年发展，公司已逐步成为 " 硝酸 - 硝酸钾、硝酸镁 - 硝基水溶肥 "、" 合成氨 - 硝酸 - 硝基苯 - 苯胺、橡胶助剂 " 产业链核心企业。我们看好国内硝酸产业景气度的回升和公司熔盐类产品的市场拓展，预计公司 2026-2028 年的归母净利润分别为 0.71/0.90/1.16 亿元，对应 EPS 分别为 0.42、0.53、0.68 元 / 股，对应当前股价的 PE 分别为 23.2/18.3/14.2 倍，首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。

构建一体化产品链条，收购润禾钾盐扩大硝酸钾业务规模

公司所处的硝酸产业链市场化程度较高，原材料及产品价格具有较强的市场波动性，为了保证利益最大化，公司构建关联性较强的一体化产品布局，根据市场情况动态调节产品销售，实现收益最大化。收购润禾钾盐，扩大硝酸钾业务规模，巩固与提升市场地位，增强公司综合竞争力。

新型储能带动熔盐需求持续增长，产品成功应用于多个大型熔盐储能项目

熔盐储能是一种新型储能技术，熔盐储热的工作温度区间更宽，可以在中高温储热场景使用，因此熔盐储热技术可以在多种场景下应用。相比固体储热，熔盐储热具有稳定、寿命长、换热难度小等优势；熔盐储热具有大规模、长时间、安全稳定以及不受选址限制的特点，是构建未来新型电力系统中极有前途的储能技术之一。熔盐是整个系统储存热能的介质，也是直接决定储能系统能否稳定运行的关键；迪尔化工所生产的硝酸钾熔盐产品性能优异，各项指标都达到或优于相关的国家标准；根据公司官网披露，熔盐产品已经成功供应国内多个大型熔盐储能项目。

风险提示：原材料价格大幅波动、行业政策变动、安全生产风险。

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