中邮证券有限责任公司近期对蓝思科技进行研究并发布了研究报告《开启 " 全域智造 " 新纪元》，给予蓝思科技买入评级。

蓝思科技 ( 300433 )

投资要点

业绩短期承压不改长期向好态势。2025 年公司实现营业收入 744.1 亿元，同比增长 6.46%；归母净利润 40.18 亿元，同比增长 10.87%；扣非归母净利润 38.35 亿元，同比增长 16.71%。2026Q1 实现营业收入 141.40 亿元，同比下滑 17.13%，归母净利润亏损 1.50 亿元，同比转负，主要是因为汇率波动及存储涨价等原因产生的影响。

锚定 AI 时代三大核心赛道纵深推进。全球新一轮 AI 浪潮加速演进，公司精准把握未来数年确定性产业机遇，全面拥抱 AI 智能终端趋势，坚守高端精密制造主业，凭借技术创新构建 " 核心零部件 - 功能模组 - 整机组装（OEM/ODM）" 全产业链能力，重点推动具身智能、AI 服务器、商业航天三大新兴赛道规模化落地，形成全场景 AI 矩阵协同效应，致力于打造全球领先的 AI 硬件及商业航天精密制造平台。2025 年公司三大战略赛道均取得关键突破：机器人领域完成核心部件自主研发与新产能基地建设，实现产品批量交付并成功切入国内外头部厂商供应链体系，为行业需求爆发提前完成产能与技术储备；AI 服务器领域通过供应链整合快速获取特定客户机柜业务的成熟技术、客户认证及先进液冷散热系统集成能力，同步加速产能扩张以承接大客户认证与订单落地；商业航天领域成功攻克航天级材料技术壁垒，实现产品从地面端向卫星端的进阶并通过国内外核心客户验证，为 2026 年将业务版图拓展至低轨卫星整机组装、太阳翼模组组装及航天级 UTG 等新型材料领域奠定坚实基础。

主业新兴协同发力，构建多元增长矩阵。2026 年，公司稳步推进战略落地，蓄力未来业绩换挡。核心主业端，AI 智能终端业务持续优化产品结构，紧跟全球头部客户迭代节奏，巩固中高端智能手机玻璃盖板、金属结构件龙头地位，加速折叠屏 UTG、3D 玻璃、钛金属中框、液态金属部件等高价值产品量产，同时释放 AI 眼镜、XR 头显、智能手表等智能穿戴产能，把握渗透率提升机遇扩大市场份额；智能汽车与座舱业务巩固全球汽车交互系统综合解决方案领先优势，重点推进超薄夹胶多功能车窗玻璃等核心产品的客户认证与批量交付。新兴赛道端，具身智能业务通过长沙永安、泰国双园区建设实现核心部件自制与整机产能倍增，人形机器人、四足机器狗出货量保持行业领先，同时加速北美市场拓展与核心部件全链条自主化；AI 服务器业务深化与全球头部厂商合作，提升液冷模组、高端机柜供货份额，推进 SSD 批量出货与 HDD 玻璃基板客户验证，并抢抓国产替代机遇拓展国内云服务商、运营商客户；商业航天业务加速航天级 UTG 客户验证与量产筹备，巩固地面接收器结构件交付优势，拓展卫星雷达光学窗口、天线防护部件等新产品，深化与头部企业合作，推动卫星端产品实现收

投资建议

我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 870/1006/1154 亿元，归母净利润 46.7/66.2/82.0 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；汇率波动风险；存储价格波动风险；客户集中度较高风险；消费者偏好变化风险；新兴赛道投资风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 40.85。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。