自三月底以来美国股市持续无休止上涨，投资者有诸多理由感到担忧。但在高盛集团的交易员看来，极端拥挤并不在他们担忧清单的前列。

该行追踪机构、散户和外国投资者对美国股票敞口的综合情绪指标目前徘徊在 0.2 附近，表明持仓处于中性水平。以 Tom Shea 为首的高盛交易员在给客户的报告中写道，这 " 表明市场参与者并未完全接纳这轮上涨 "。

尽管美股此前乐观情绪持续积聚，但上述数据表明，目前并未出现那种通常会让容错空间变得极小的过度状况。Roundhill Financial Inc. 首席执行官 Dave Mazza 表示：

" 如果我们在上涨过程中没有看到疯狂买入，那么一旦市场情绪转坏，也不太可能出现所有人都争相离场的情况，这轮上涨可能没有表面上看起来那么狂热。"

美股尚未出现拥挤状况可能有几个原因。在 Mazza 看来，自三月底以来股市已上涨 16%（截至周四），大型基金可能不愿追高。

富兰克林坦伯顿投资解决方案的 Max Gokhman 指出，美股对冲基金的仓位分布不均衡：它们在人工智能相关股票上大量暴露，而在其他领域持仓较轻。高盛汇编的数据显示，对冲基金的净杠杆率（多头减空头）处于一年来最高水平。

Gokhman 表示：" 对冲基金正带着杠杆在担忧之墙上跳跃，而机构投资者则等着看更狂热的投资者会如何落在另一边。"

此前期权市场显现狂热迹象，周五市场情绪反转

不过，尽管这轮美股上涨在拥挤程度或投资者 " 仓位拥挤度 " 指标上得分不高，但狂热的迹象却难以忽视。在期权市场，对保护性策略的需求几乎消失殆尽，投资者似乎更担心错失上涨机会，而非对冲下行风险。

高盛的恐慌指数（结合了芝加哥期权交易所波动率指数、衡量 VIX 波动率的 VVIX 指数以及平价波动率等指标）上周收于近两年低点。

标普 500 指数期权偏斜度（一项备受关注的衡量下行保护需求的指标）已跌至 18 个月低点，原因是看跌期权变得便宜，而看涨期权越来越贵。

周五市场情绪发生转变，原因是美国超预期的就业数据推升美联储加息预期，以及迹象显示美国与伊朗关于临时和平协议的谈判进展甚微。

同时，标普道琼斯指数公司表示将维持对标普 500 等基准指数的纳入标准，拒绝了允许大型股在上市后更快被纳入指数的提案，这也令市场情绪恶化。