图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻 6 月 4 日讯（记者 王晓楠）6 月 3 日、4 日，连续两个涨停板，让沉寂已久的 " 假发第一股 " 瑞贝卡（600439.SH）重新回到资本市场的聚光灯下。

6 月 2 日晚间的一则公告，似乎成为这轮股价飙升的直接导火索，这家以假发产销为主业的老牌上市公司宣布，拟在经营范围中增加 " 可穿戴智能设备制造、可穿戴智能设备销售；智能穿戴应用软件开发、物联网技术研发 " 等字样，并相应修订公司章程。

从头顶的假发到可穿戴智能设备，瑞贝卡这一跨界的步子迈得不可谓不大。这家曾凭借假发产品畅销全球的老牌上市公司，似乎正在试图讲述一个全新的资本故事。然而，在连续涨停的狂欢背后，一个更本质的问题摆在眼前，这究竟是公司战略转型的实质性一步，还是又一次迎合市场热点的概念炒作？

概念炒作还是战略转身？智能穿戴的 " 虚 " 与 " 实 "

资本市场的嗅觉向来灵敏。6 月 3 日一开盘，瑞贝卡股价便直冲涨停板，次日再度封板，两个交易日累计涨幅超过 20%。而引爆这一切的，正是那份增加了 " 可穿戴智能设备 "" 物联网 " 等热门词汇的经营范围变更公告。

6 月 2 日晚间，瑞贝卡披露公告称，拟在公司原有经营范围的基础上，增加 " 可穿戴智能设备制造、可穿戴智能设备销售；智能穿戴应用软件开发、物联网技术研发等 " 经营范围，并对公司章程进行修订。目前该议案已通过董事会审议，后续将提交股东会审议并进行表决。

值得注意的是，瑞贝卡此次公告并未披露任何具体的智能穿戴产品规划、技术储备、研发投入或合作伙伴信息。公司只是在公司章程的经营范围条款中增加了几个 " 热门词汇 "，至于要做什么产品、面向什么市场、拥有什么技术、投入多少资源，外界一概不知。

关于新增 " 可穿戴智能设备 " 这一经营范围后如何开展业务，蓝鲸新闻致电瑞贝卡，公司表示还在前期筹备中。

所谓可穿戴智能设备，如智能手表、智能手环、智能眼镜、智能服装等。近年来，随着苹果、华为、小米等科技巨头持续加码，这一赛道已成为消费电子领域的重要增长极。研究与咨询机构 Omdia 最新数据数据显示，2025 年全球可穿戴设备出货量突破 2 亿台，同比增长 6%。

资料显示，瑞贝卡成立于 1999 年，公司主营业务为假发制品的研发、生产和销售，主要产品有工艺（真人发）发条、化纤发条、人发假发、化纤假发、复合纤维材料（包括纤维发丝、阻燃纤维）等五大类，在全球拥有 "Rebecca"、"QVR"、"Sleek"、"NOBLE"、"JOEDIR" 等自主知名品牌。

然而，从假发到智能穿戴，瑞贝卡并非 " 近水楼台 "。假发制造属于传统纺织服装行业，核心能力集中在毛发原材料采购、发制品工艺设计、生产制造和渠道销售上；而可穿戴智能设备则是典型的技术密集型产业，涉及芯片、传感器、算法、操作系统、软件应用开发等一系列高度专业化的技术环节。两者之间的技术壁垒和知识鸿沟，远非一纸经营范围变更就能跨越。

显然，对于一家此前毫无智能硬件和软件研发积淀的传统企业而言，这样的公告很难不被解读为 " 蹭热点 "。

2003 年瑞贝卡登陆 A 股至今已有 23 年的时间了，作为 " 假发第一股 " 也曾有过高光时刻，公司股价最高时曾一度超过 11 元 / 股。但近年来在公司业务遭遇瓶颈期时，瑞贝卡股价也在节节走低，近年来始终在低位徘徊。从 2024 年 11 月 1 日冲至 6.19 元 / 股高点后，瑞贝卡股价持续下探，今年 6 月 1 日，其股价曾跌至 2.28 元 / 股低点，跌幅超六成。

根据 WIND 显示，截至目前，控股股东瑞贝卡控股及 5% 以上股东昌达商贸处于质押状态的股份合计 1.74 亿股，占公司总股本的 15.37%。其中瑞贝卡控股持有的 5000 万股将于今年 9 月 24 日到期。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对蓝鲸新闻表示，瑞贝卡新增可穿戴智能设备业务，概念炒作成分远大于业绩增量。公司此前从未涉足该领域，未披露任何并购或合作计划，公告次日股价即涨停，恰逢其控股股东股份被质押、面临平仓风险之际，被市场普遍质疑为 " 蹭热点 " 提振股价。

柏文喜还表示，在可穿戴市场竞争力方面，瑞贝卡基本为零。中国可穿戴设备市场已是华为、小米、苹果等巨头占据超 70% 份额的红海，技术壁垒极高。瑞贝卡的核心能力在发制品制造与渠道，与可穿戴所需的电子硬件研发、软件生态完全无关，跨界进入几乎没有胜算。

业绩失速、信披屡违、跨境困扰，光环背后的三重困局

如果说增加智能穿戴经营范围是瑞贝卡试图对外释放的 " 希望信号 "，那么剥开这层叙事外壳，公司近年来面临的深层困境则显得格外刺眼。

作为 " 假发第一股 "，瑞贝卡曾凭借发制品的全球化布局书写过辉煌篇章。然而近年来，这家老牌企业的经营基本面不容乐观。受海外市场需求波动、原材料成本上涨、行业竞争加剧等多重因素挤压，公司营业收入增长乏力，净利润更是呈现持续下探态势。

上市前八年，瑞贝卡借助全球化红利和规模化优势攀上业绩巅峰；2012 年之后，在行业红利消退与竞争加剧的双重挤压下进入漫长的下行通道；而 2021 年 " 二代接班 " 以来的四年，则是下滑最为剧烈的阶段，其营收从 2021 年的 15.66 亿元缩水至 2024 年的 12.39 亿元，净利润从 0.6 亿元变为亏损 1.18 亿元。

在 2024 年交出了上市以来的首份亏损成绩单后，瑞贝卡已经连续亏损两年。2025 年，瑞贝卡营收为 12.93 亿元，同比微增 4.38%；归母净利润亏损 0.82 亿元。进入 2026 年，瑞贝卡业绩似乎暂无回暖迹象。今年一季度，瑞贝卡盈利仍处于下降趋势，公司营收为 3.16 亿元，同比微增 3.44%；归母净利润为 0.04 亿元，同比下滑 39.74%。

在传统业务面临困境的情况下，瑞贝卡将目光投向了跨境电商领域，试图通过转型寻找新的增长机会。瑞贝卡董事长郑文青曾在采访中透露，瑞贝卡早在 2017 年就已开始尝试电商业务，" 但是很遗憾，没有形成战略共识，还是思想理念上觉得这是在尝试一个新渠道而已，没有认识到不做它不行，会被淘汰 "。

2024 年，瑞贝卡加大了对独立站等跨境电商新渠道的宣传推广力度，线上业务销售占主营业务收入比重提升至近 30%。进入 2025 年，这一趋势进一步增强，公司线上销售收入占营业收入比重进一步提升至近 40%。

然而，跨境电商的增长并非没有代价，最直接的挑战来自销售费用的大幅攀升。2024 年，瑞贝卡营销费用较上年度激增 62%，这一巨额投入直接导致公司当年出现上市以来首次年度亏损。在 2024 年销售费用高达 2.26 亿元的基础上，2025 年，瑞贝卡全年销售费用又增至 2.71 亿元，同比增长 19.96%。

比业绩更令人担忧的是公司治理层面的隐患，2025 年以来，瑞贝卡多次踩中监管红线。在 2025 年 7 月因涉嫌信息披露违法违规，瑞贝卡及公司控股股东瑞贝卡控股被中国证监会立案前，其已因信披违规多次被监管出具警示函。

2025 年 4 月 29 日，瑞贝卡收到《关于对河南瑞贝卡发制品股份有限公司采取责令改正措施并对郑文青、朱建锐、胡丽平采取出具警示函措施的决定》，经查公司存在包括未按规定在定期报告中披露关联方资金往来、非经营性资金往来未及时披露等五项问题。在收到首份警示函后，瑞贝卡于 5 月 24 日发布了整改报告，然而这份整改报告的 " 保质期 " 还不到两周。6 月 4 日，瑞贝卡公告再度收到河南证监局的警示函，公司 2024 年归母净利润亏损 1.18 亿元，却未在会计年度结束后一个月内（即 2025 年 1 月底前）披露 2024 年度业绩预告，违反了相关规定。

困境之下，瑞贝卡的转型轨迹似乎正呈现出一种 " 追逐风口 " 的漂移特征，此次增加智能穿戴经营范围，究竟是真正的战略转身，还是一次迎合市场热点的 " 换头术 "？答案尚未知晓。但可以肯定的是，资本市场不缺故事，故事终究要回归业绩。