财联社 6 月 3 日讯（编辑 夏军雄）过去一年，华尔街关于人工智能（AI）最流行的投资逻辑之一，就是所谓的 "SaaS 末日论 "。

随着 ChatGPT、Claude 等大模型快速普及，越来越多投资者开始担心，传统软件公司赖以生存的软件订阅模式将被 AI 取代。无论是代码开发、客服管理还是企业办公，越来越多工作正在由 AI 完成，市场甚至出现了 " 软件将成为 AI 的附属品 " 的观点。

然而，巴克莱在其最新研报中指出，从目前 AI 行业已经达到的收入规模来看，这套逻辑解释不通。仅靠蚕食软件市场远远无法支撑 AI 的增长。AI 真正争夺的对象，或许并不是软件预算，而是规模更大的劳动力预算。

AI 收入正在逼近整个软件行业

巴克莱援引公司数据称，截至目前，全球主要 AI 厂商的年度经常性收入（ARR）约为 1200 亿美元。

其中，OpenAI 贡献约 330 亿美元（占 28%），Anthropic 贡献约 470 亿美元（占 39%），其他大型 AI 厂商合计贡献 400 亿美元，占比为 33%。

（巴克莱对 AI 行业 ARR 的统计与预测）

巴克莱预计，全球主要 AI 厂商的 ARR 到 2026 年底有望达到 2000 亿美元。该行将这一数字与其覆盖的软件行业进行了比较。

报告显示，在剔除微软、甲骨文以及 CoreWeave 等 AI 基础设施受益者之后，巴克莱所覆盖的大部分软件公司的 2026 年总收入约为 2610 亿美元。

换而言之，到 2026 年底，AI 行业创造的经常性收入规模已经接近整个软件行业的收入总和。

这引出了一个关键问题：如果软件行业整体收入并没有出现大规模崩塌，那么 AI 新增的 2000 亿美元收入究竟来自哪里？

Legora 案例揭示 AI 商业模式的变化

巴克莱认为，答案可能隐藏在 AI 公司的目标市场定义之中。

报告提到，该行此前与法律 AI 公司 Legora 交流时发现，这家公司并不把自己的市场定位于法律软件行业。

按照传统分类，全球法律软件市场规模约为 400 亿美元。但 Legora 认为自己服务的并非软件市场，而是规模高达 1 万亿美元的全球法律服务劳动力市场。

其逻辑非常简单：客户购买 Legora，并不是为了替换某个法律软件产品，而是为了减少律师处理合同、审查文件和检索案例所需要花费的人力时间。

因此，AI 创造的价值并非来自软件替代软件，而是来自机器替代部分人类劳动。

巴克莱指出，这种思路很可能适用于整个 AI 行业。

这一观点在代码生成领域体现得尤为明显。

目前，无论是 OpenAI 还是 Anthropic，代码生成都是最重要的商业化场景之一。

但企业购买这些工具的原因，并不是为了取代 GitHub、Jira 或其他开发工具，而是通过成倍提升程序员的生产力，或者在未来直接替代部分初级开发岗位，从而将企业原本高昂的人力成本，转化为了 AI 厂商的 ARR。

当然，这并不意味着软件行业完全不会受到影响。

巴克莱承认，AI 必然会改变软件行业的竞争格局。但该行并不认同 "SaaS Armageddon（SaaS 末日）" 的说法。

AI 行业 ARR 长线预测

根据巴克莱的测算，AI 行业 ARR 在 2025 年底为 440 亿美元（目前为 1200 亿美元），到 2026 年底将达到 2000 亿美元，这意味着一年之内增长近 5 倍。

展望未来数年，巴克莱预计，AI 行业 ARR 将在 2027 年底达到 4530 亿美元，2028 年底为 7820 亿美元，2029 年底为 1.126 万亿美元，2030 年底为 1.487 万亿美元。