财联社 6 月 1 日讯（编辑 卞纯）马斯克旗下火箭制造商 SpaceX 史诗级的首次公开募股（IPO）即将来袭，但一些散户交易者表示，有一个因素可能会阻碍了他们在上市首日买入：该公司天文数字般的估值实在是高得惊人。

SpaceX 5 月 20 日正式递交招股书，计划 6 月上市，目标估值 1.75 万亿美元，融资规模最高达 750 亿美元，有望缔造史上规模最大的一次 IPO。

据媒体报道，对于不少观望此次 IPO 的散户而言，如此高的估值让人难以接受。他们最大的担忧是，SpaceX 的股价可能会借着 IPO 热度冲上云霄，但随着早期投资者和内部人士套现离场，以及其他股东对该公司的估值逻辑产生质疑，其股价随后可能会大幅下跌。

根据 IPO 申报文件，SpaceX 在 2025 年营收达 187 亿美元，高于前一年的 140 亿美元。随着在人工智能和基础设施扩张方面的支出加速，该公司 2025 年录得 49.4 亿美元的净亏损，而 2024 年盈利 7.91 亿美元。

32 岁的散户投资者 Neil Rozenbaum 持有包括马斯克旗下特斯拉在内的多家科技巨头的股份。他认为SpaceX 是一家 " 了不起的公司 "，但在 IPO 前夕被过度炒作了。

Rozenbaum 推测，SpaceX 的 IPO 走势可能会重蹈许多新股的覆辙：上市首日大涨，随后便一路下跌。他提到了芯片制造商 Cerebras Systems，该公司在本月初开启了今年的 AI 概念股 IPO 热潮。该股在上市首日飙升了 68%，但自那以来已下跌逾 20%。

" 当你开始对比公司营收和利润数据，就会发现巨大的差距，以及（投资）逻辑站不住脚。" 他在接受采访时表示，并补充道：" 我最终会想持有 SpaceX 吗？是的，但可能不会在上市首日买入。"

谈及估值，Rozenbaum 表示：" 对我来说，如果我能以 5000 亿美元的估值买到它，我会非常高兴，但我不知道这种情况是否会发生。"

他表示，现阶段他正在寻找市场上更好的机会，例如本轮行情中涨幅滞后、股价处于低位的软件股。

同样对 SpaceX 估值保持警惕的还有 30 岁的多伦多投资者 Bilaal Dhalech。他对 SpaceX 的长期前景 " 非常看好 "，但也表示会在即将到来的 IPO 中保持观望。

Dhalech 指出，SpaceX 2025 年的营收为 187 亿美元，亏损却近 50 亿美元。他表示，相比之下，英伟达、Meta 和微软等其他科技巨头的现金流规模要大得多，且相对于估值而言盈利能力更好。

他称：" 我更愿意等待市场波动趋于平稳，待股价回调后再择机寻找更佳入场点。"

还有部分投资者对 SpaceX 整体业务模式持怀疑态度。27 岁的交易员 Marko Greguric 认为，SpaceX 的招股说明书读起来就像一本 " 疯狂的科幻小说 "，其中披露了小行星采矿和在火星建立小型社区等雄心勃勃的愿景。

" 我觉得这份招股说明书简直太疯狂了，" 他称，并表示除非公司能创造实实在在的利润，否则他没有投资计划。

他同时担心这次 IPO 会成为现有投资者高位套现并让散户接盘的机会。在他看来，2 万亿美元的估值绝对存在高估。

在一些知名的论坛上，如 Reddit 论坛的 Wallstreetbet 板块， SpaceX 的天价估值也引发了网友的热议和质疑。

有网友在 SpaceX 提交上市申请后写道：" 我是真心想理解看多逻辑，而非抬杠。在潜在超过 1.5 万亿美元的估值下，究竟什么样的实际营收和盈利路径才能撑起这个价格？"

另一位网友回复道：" 我们根本不在乎这家公司赚不赚钱，我们只在乎我们自己能不能赚钱。"

还有网友留言：" 好笑的是，就连看涨者也清楚，这套商业逻辑纯属虚有其表。所谓的看多逻辑不过是赌马斯克能吸引大批资金入局参与这场 IPO，而你必须在第一轮收割前及时抽身。"

事实上，纵观近年来规模最大的一些 IPO，那些在上市首日入场的投资者鲜少能获得超越大盘的回报。媒体近日对过去五年估值最高的 50 宗 IPO 进行分析后发现，在 75% 的情况下，投资者买入标普 500 指数基金回报率更高。