迈科康冲刺科创板 IPO，募资 29.29 亿元，专注新型佐剂与重组蛋白疫苗，弥补国内疫苗产业补短板的核心领域

据媒体报，成都迈科康生物科技股份有限公司（简称 " 迈科康 "）科创板 IPO 申请获上交所受理。作为尚未实现盈利的创新疫苗企业，公司采用科创板第五套上市标准申报，拟募资 29.29 亿元，试图借助资本市场完成从研发到商业化的关键一跃。

在创新疫苗赛道，新型佐剂与重组蛋白疫苗属于技术壁垒高、研发周期长、投入大的细分方向，也是国内疫苗产业补短板的核心领域。迈科康成立于 2016 年，专注创新疫苗与新型佐剂研发、生产和商业化，避开同质化竞争，聚焦新型佐剂疫苗这一国内空白赛道，试图以技术差异化突围。

截至招股书签署日，迈科康共有 8 个在研药品管线，覆盖传染病与肿瘤防治。其中进展最快的 MKK100（重组带状疱疹疫苗）于 2025 年 10 月进入 NDA 审评，据灼识咨询，该产品有望成为中国首个采用新型佐剂获批上市的国产疫苗，填补我国自产新型佐剂疫苗的空白；另有 3 款产品处于临床试验阶段；4 款处于 IND 或临床前阶段，研发梯队完整。此外，公司自主研发的重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO 细胞），是首个获得国家 CDE 批准临床试验的重组蛋白技术路线国产呼吸道合胞病毒疫苗，技术落地能力已获监管认可。

此次 IPO，公司拟募资 29.29 亿元，投向核心疫苗研发项目、创新防治疫苗研发项目、产业化基地建设项目、营销及服务网络建设项目。

招股书数据也呈现出初创药企的典型压力。公司多款产品仍在研发阶段，未实现商业化并形成规模化收入。2023-2025 年，营收分别为 1362.25 万元、2396.66 万元、2234.81 万元，同期归母净利润分别为 -2.56 亿元、-3.42 亿元、-5.02 亿元，三年累计亏损超 11 亿元，亏损持续扩大，研发高投入与无商业化收入的矛盾突出，后续仍需大额资金持续 " 输血 "。

股权结构上，迈科康呈现实控人控股 + 机构多元参股格局。DEXIANGCHEN（陈德祥）通过谦鼎管理及多个持股平台，合计间接控制 34.26% 表决权，担任董事长、首席执行官及法定代表人，对经营决策具备决定性影响；股东阵容包含深创投、高瓴资本等一线机构，产业与财务资本加持明显，但公司尚未形成成熟的商业化团队与销售体系，后续市场推广能力待验证。

迈科康上市后可能面临激烈的市场竞争环境。国内已获批两款带状疱疹疫苗，分别为百克生物的减毒活疫苗感维以及葛兰素史克（GSK）的重组蛋白疫苗欣安立适（Shingrix）。除公司产品外，绿竹生物、怡道生物以及瑞科生物的重组带状疱疹疫苗亦处于 NDA 评审阶段。迈科康研发的重组蛋白疫苗进展领先于大多数国内同类候选疫苗，若顺利获批，将在国内市场占据先发优势，但上市后，定价、推广、产能均将面临考验。