文 / 乐居财经 曾树佳

融创的股东大会，不复当年盛况，也没有了孙宏斌的金句频出。

据一位参会的投资者透露，5 月 26 日，该公司的股东会，在北京西四环的一个僻静的酒店召开，参加人数大概只有 10 个人左右。

会上，融创方面提及，在基本完成化债、保交楼任务之后，其后续的重点，是推进项目盘活。

而当被问及是否卖文旅、冰雪等资产时，孙宏斌明确表示不会，且公司看好 " 美好生活 "。

项目盘活

融创的化债，可以说已经 " 上岸 " 了。

去年 1 月，它 154 亿元境内债务重组方案，获相关债权人批准，预计可削降超过 50% 境内债，留债部分最长展期达 9.5 年，且 5 年内不再有兑付压力。

而在境外债方面，它于去年 4 月，公布了二轮重组方案；8 个月后，重组计划正式生效，公司约 96 亿美元的现有债务，获全部解除及免除，成为首家境外债基本 " 清零 " 的大型房企。

另一边，去年该公司完成了约 5.4 万套房屋交付工作，并在过去四年累计交付超 72.2 万套。

完成了债务重组、保交楼任务的融创，似乎可以腾出更多精力，来盘活项目。

2025 年，它已盘活了 12 个地产项目，预计将从中获得约 112 亿元的资金，用于解决项目现有债务问题和启动项目开发建设。

在股东会上，融创方面表示，现在在母公司层面，已经没有负债了，整体的负债还是在子公司这块，主要是集中在各个项目。

接下来，它的主要工作，仍是盘活项目，立足项目自身情况，一项目一策，形成针对性重组方案，引入 AMC、合作方等新增资金进行盘活。

不过，其今年未安排具体的销售利润目标。

融创提到，公司可能接下来走的更多还是一种新模式，那就是基金模式。" 别人出钱，公司干活，收取管理费和分成。"

事实上，这种轻资产的形式，融创已践行了较长一段时间，凭借而今资本、而今管理等平台，它构建了 " 资本 资产 操盘 " 的闭环。

在外界的印象中，融创是借 AMC 之力，逐渐走出逆境的，但 AMC 似乎并非 " 最优解 "。

股东会上，融创管理层直言，整体来说，跟 AMC 合作是比较贵的，他们可能要到 6%~8% 的资金成本。

" 在这种资金成本下，也能做，但就没有竞争力了。这个行业里面还是要有银行的钱才有竞争力，银行的钱便宜。"

不卖文旅

2025 年全年，融创实现营业收入 451.2 亿元，同比下滑 39%；但确认债务重组收益为 329.7 亿元，使得其归母净亏损从 2024 年的 257 亿元减亏 52%，至 2025 年的 123.3 亿元。

截至 2025 年底，融创的总土地储备约为 1.08 亿平方米，权益土地储备约为 7651.3 万平方米。

其中未售土地储备约为 8,678 万平方米，未售权益土地储备约为 6,050 万平方米。

这些土储，能为融创后续的地产开发，提供续航力。

不过，融创的自我定位，从来都不只是单纯的房企，它还是 " 冰雪产业运营服务商 "、" 文旅产业运营商和物业持有者 "。

2025 年，其文旅板块（乐园、商业、酒店及冰雪）实现收入约 47.3 亿元，经营相对平稳但整体承压。

该公司在年报里陈述：" 现阶段文旅行业正经历深度调整，市场竞争格局加速分化，公司经营面临诸多挑战。"

但孙宏斌在股东会上表示，融创的文旅和冰雪等资产，现在是不会考虑卖的。" 现在价格也不高，卖了也没什么意义，而且公司仍然看好美好生活。"

" 大家赚了钱，最终还是要买房子，要去度假的。这两项是赚了钱最主要的消费。"

孙宏斌清醒地认为，将可长期经营资产出售，只能解决少量项目自身的债务，并不能收回额外资金，帮助公司整体、长期问题的解决。